وفقًا لتقارير Artemis، وصلت القروض القائمة على شبكة Base إلى رقم قياسي غير مسبوق بلغ 2.75 مليار دولار في 10 سبتمبر، بعد زيادة نشاط الإقراض في أواخر أغسطس. ويعكس هذا الرقم النمو السريع للإقراض على شبكة Layer 2 التابعة لـ Coinbase، والدور الكبير لكل من Morpho وAave في هذا النمو.
وذكرت Artemis في 11 سبتمبر أن الإقراض أصبح أكثر تنظيمًا وتقسيمًا، حيث تحول إلى أجزاء متخصصة، كل جزء يتولى مهمة معينة مثل توفير الأموال أو توزيعها أو إدارة المخاطر والبنية التحتية. وتُظهر Base كيف يبدو هذا التحول عندما يحدث على نطاق واسع.
Morpho وAave يستحوذان على النصيب الأكبر
تبلغ القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في قطاع الإقراض على Base حوالي 4.56 مليار دولار، وفقًا لـ DeFiLlama. ومن هذا المبلغ، يستحوذ Morpho على نحو 3.94 مليار دولار، مع قروض نشطة تصل قيمتها إلى حوالي 1.93 مليار دولار. ويأتي Aave V3 في المرتبة التالية بقيمة إجمالية مقفلة تبلغ حوالي 513 مليون دولار وقروض نشطة بقيمة 354 مليون دولار.
وهذا الاتجاه ليس غريبًا على Base، حيث قدّرت Galaxy أن إجمالي القيمة المقفلة في الإقراض اللامركزي بلغ حوالي 39.9 مليار دولار في يوليو، مع استحواذ Aave وMorpho مجتمعين على 53.1% من الحصة. وبحسب Galaxy، بلغت القيمة الإجمالية المقفلة حوالي 13.9 مليار دولار لـ Aave و7.3 مليار دولار لـ Morpho.
Coinbase تجعل الإقراض اللامركزي أسهل للمستخدمين
تقدّم Coinbase خدمة الإقراض اللامركزي لفئة قد لا تجرب بروتوكولات الإقراض مباشرة أبدًا. ويتيح القرض المدعوم بالعملات الرقمية للعملاء المؤهلين اقتراض USDC مقابل عملات رقمية على منصة Coinbase. وتصف Coinbase هذا المنتج بأنه “مدعوم من Morpho”.
وهذا هو جوهر الشراكة: Coinbase تدير علاقات العملاء، بينما يوفر Morpho البنية التحتية على السلسلة. وحتى لو كان القرض يعمل بتقنية لامركزية، فإن تجربة المقترض تبدو أشبه بمعاملة مالية تقليدية.
وتسمح Coinbase بحد أقصى 5 ملايين دولار من USDC مقابل Bitcoin في الولايات المتحدة، لكن بمبالغ أقل من USDC مع بعض الأصول الرقمية الأخرى، وذلك مع حد تصفية يبلغ 86%. وتعلن Coinbase عن أسعار فائدة في الولايات المتحدة تبدأ من 5%.
وقد يفسر هذا الترتيب الزيادة في قدرة الإقراض على Base. فبدلًا من مطالبة المستخدمين بالتعامل مع DeFi بأنفسهم، يمكن لـ Coinbase توجيه طلبات الإقراض إلى Morpho. كما تعكس استراتيجية Base لعام 2026 الرسالة نفسها، من خلال التركيز على سيولة أعمق للعملات المستقرة عبر التداول والاقتراض والإقراض.
لماذا يهم هذا النمو خارج Base أيضًا؟
زيادة الإقراض تجعل USDC أكثر أهمية في البنية المالية لـ Base. فقد وجد تحليل صدر في فبراير أن Base كان مساهمًا رئيسيًا في النشاط القياسي لتحويلات العملات المستقرة، وكان Morpho من بين العقود التي تولّد تدفقات كبيرة من USDC.
لكن هناك نقطة مهمة. فقد وجد التحليل نفسه أن حوالي 50% من حجم USDC المعدّل البالغ 5.3 تريليون دولار في يناير على Base كان مدفوعًا بعدد صغير من عقود DeFi، بينما ارتبطت بعض معاملات Morpho بقروض سريعة يتم اقتراضها وسدادها في الصفقة نفسها. لذلك، لا يعني الحجم الكبير بالضرورة وجود نشاط اقتصادي حالي كبير.
ومع ذلك، لا يزال الاهتمام المؤسسي ينمو. فوفقًا لـ Galaxy، بدأت Standard Chartered تغطية Morpho وAave. كما جمع Morpho 175 مليون دولار في يونيو. وأفادت Cryptopolitan في وقت سابق من هذا الشهر أن القروض القائمة على Morpho وصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 5 مليارات دولار، مما يُظهر مدى سرعة لحاق Morpho بـ Aave.
مسألة التركيز
يُبرز هذا الرقم القياسي أيضًا مخاطرة: إذ أصبح الإقراض على Base يعتمد بشكل متزايد على عدد صغير من البروتوكولات وأسواق الضمانات، مع بروز Coinbase كقناة توزيع مهمة نحو Morpho. وقد يؤدي ذلك إلى تحسين السيولة وكفاءة رأس المال، لكنه يجعل ضوابط المخاطر المتعلقة بالعقود الذكية والأوراكل والمنسقين والضمانات أكثر أهمية.
وفي الوقت الحالي، لا يزال الإقراض على Base في ارتفاع. والسؤال التالي هو ما إذا كان هذا النمو قادرًا على الاستمرار في الربع الرابع من دون أن يصبح معتمدًا بشكل مفرط على بروتوكول واحد، أو نوع واحد من الضمانات، أو قناة توزيع رئيسية واحدة.
الأسئلة الشائعة
ما الذي حققته Base في مجال الإقراض؟
وصلت القروض القائمة على Base إلى رقم قياسي بلغ 2.75 مليار دولار في 10 سبتمبر، مدفوعة بنمو نشاط الإقراض وبدور كبير لـ Morpho وAave.
ما دور Coinbase وMorpho في هذا النمو؟
Coinbase تدير علاقة العميل وتقدم تجربة سهلة، بينما يوفر Morpho البنية التحتية اللامركزية. هذا يجعل الإقراض اللامركزي أسهل لمستخدمين قد لا يتعاملون مع DeFi مباشرة.
ما المخاطر المرتبطة بهذا النمو؟
يعتمد الإقراض على Base بشكل متزايد على عدد قليل من البروتوكولات وأنواع الضمانات وقنوات التوزيع، مما يزيد أهمية إدارة المخاطر المتعلقة بالعقود الذكية والأوراكل والضمانات.
