اقترح فريق LlamaRisk زيادة تكاليف الاقتراض لعملة Ethena المستقرة USDe في خمسة أسواق على منصة Aave V3، مما يجعل عملية اقتراض العملة وإعادة استثمارها في sUSDe أقل ربحية.
بموجب التوصية المقدمة في 9 سبتمبر، سيرتفع معدل الفائدة الأساسي المتغير لـ USDe من 5% إلى 6% في أسواق Core وPlasma وMonad وMantle وAvalanche. كما سيتم خفض Slope1 بنقطة مئوية واحدة في كل سوق.
وفقًا لمستويات الاستخدام الحالية، من المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة على المقترضين بنسبة تتراوح بين 0.13% و0.89% عبر الأسواق التي تحمل حوالي 323.8 مليون دولار من ديون USDe مقابل 1.18 مليار دولار من المعروض.
قدم LlamaRisk هذه التغييرات كتوصيات، وقال إنه سيتم تنفيذها من خلال عملية إدارة المخاطر.
الزيادة ليست موحدة لأن الاقتراح يغيّر جزأين من منحنى الفائدة في وقت واحد. المعدل الأساسي الأعلى يرفع تكاليف الاقتراض، بينما خفض Slope1 يعوّض جزءًا من هذه الزيادة حسب مستوى الاستخدام في كل سوق.
سوق Avalanche، وهو الأكثر استخدامًا في هذه اللقطة، يحصل على أكبر تعويض مع زيادة قدرها 0.13%. أما Mantle، صاحب أقل استخدام، فيتحمل تقريبًا كامل الزيادة في المعدل الأساسي.
يستهدف التغيير المراكز ذات الرفع المالي في sUSDe. برنامج TokenLogic لإعادة التسعير التدريجي وصف المقترضين الذين يعيدون استثمار USDe في sUSDe للحصول على الفرق بين عائد الستيكينغ وتكلفة الاقتراض على Aave.
ورأى البرنامج أن رفع الحد الأدنى لسعر الاقتراض يجب أن يقلل هذه الحلقات وقد يرفع العائد المتاح لباقي حاملي sUSDe نحو 5.3%، لكن فقط عندما تتراجع السيولة الممولة من هذه الحلقات.
بحلول 10 سبتمبر، أظهرت بيانات Aavescan أن عائد العرض لـ sUSDe بلغ 4.72%. وكانت أسعار الفائدة على اقتراض USDe في أسواق Core وPlasma وMonad أعلى من ذلك المستوى. وكذلك الحال في Mantle وAvalanche، مما يجعل حلقة الاقتراض والستيكينغ البسيطة ذات عائد سلبي قبل الحوافز وتكاليف المعاملات وغيرها من العوائق.
يمكن أن تتغير أسعار الفائدة على المقترضين مع تغير مستوى الاستخدام، لذا فإن الأسعار المذكورة في الاقتراح تصف التأثير المتوقع بناءً على ظروف 9 سبتمبر وليست تكاليف ثابتة.
الأسئلة الشائعة
ما الذي اقترحه LlamaRisk؟
اقترح رفع تكلفة اقتراض USDe في خمسة أسواق على Aave V3 من خلال زيادة المعدل الأساسي من 5% إلى 6% وخفض Slope1 بنقطة مئوية واحدة.
لماذا يتم هذا التغيير؟
الهدف هو تقليل المراكز ذات الرفع المالي التي تقترض USDe وتحوّلها إلى sUSDe للحصول على فرق العائد، مما قد يرفع العائد لباقي الحاملين.
هل ستتأثر جميع الأسواق بنفس الطريقة؟
لا، التأثير يختلف حسب مستوى الاستخدام في كل سوق. بعض الأسواق ستشهد زيادات صغيرة، بينما ستتحمل أسواق أخرى معظم الزيادة.
