وول ستريت تشتري الخصوصية بينما البورصات المركزية تشطبها من القوائم

تتجه الخصوصية في عالم العملات الرقمية في اتجاهين متعاكسين في الوقت نفسه. من ناحية، تدخل السوق المالية التقليدية عبر صناديق الاستثمار المتداولة، ومن ناحية أخرى، يصبح الوصول المباشر إلى هذه العملات أكثر صعوبة على منصات التداول المركزية.

بدأ صندوق Grayscale Zcash المتداول (ZCSH) التداول في بورصة NYSE Arca في 25 أغسطس، ويُعد أول منتج استثماري يمنح تعرضًا مباشرًا لعملة Zcash (ZEC). يتيح هذا الصندوق للمستثمرين الأمريكيين شراء وبيع العملة من خلال حسابات الوساطة التقليدية دون الحاجة لفتح حساب في منصة تداول عملات رقمية أو إدارة المفاتيح الخاصة أو الاحتفاظ بالأصول في محافظ شخصية.

في المقابل، تواجه العملات الرقمية الخاصة تحديات متزايدة في الأسواق المختلفة. فقد قامت منصات التداول المركزية بإزالة هذه الأصول أو تقييد الوصول إليها مع تطبيق الجهات التنظيمية معايير أكثر صرامة لمكافحة غسل الأموال.

هذا التناقض واضح للعيان: وول ستريت يمكنها الآن تقديم تعرض استثماري منظم لعملة خصوصية، بينما تصبح أجزاء من سوق العملات الرقمية أقل قدرة أو رغبة في دعم العملات الأساسية نفسها.

ترقية THORChain تسد الفجوة بين العملات الخاصة والتمويل اللامركزي

تأتي ترقية THORChain v3.20 لتقدم حلًا لهذه المعضلة. فقد وضعت الأساس التقني لتبادل عملتي Monero (XMR) وZcash مباشرة مع الأصول الأخرى مثل Bitcoin (BTC) وEthereum (ETH) والعملات المستقرة. ومع ذلك، أعلنت THORChain تأجيل الإطلاق الكامل لهذه الميزات حتى يستقر النظام أولًا.

إزالة Monero من المنصات تُظهر تكلفة الوصول المركزي

تُعد Monero المثال الأوضح على كيفية بقاء العملة الرقمية اللامركزية قيد التشغيل بينما يصبح الوصول إليها أكثر صعوبة. قامت Binance بإزالة XMR في فبراير 2024، كما أنهت OKX دعمها لأزواج تداول Monero. وفي وقت لاحق، أوقفت Kraken تداول XMR وإيداعاتها لعملائها في المنطقة الاقتصادية الأوروبية.

لم تتوقف شبكة Monero عن العمل بسبب هذه القرارات، بل استمرت معالجة المعاملات، وتمكن المستخدمون من إرسال واستقبال XMR بين المحافظ المتوافقة. لكن ما تغير هو سهولة الوصول إلى الخدمات التي يستخدمها معظم الناس لدخول السوق أو الخروج منه.

تتميز Monero بالخصوصية الكاملة افتراضيًا، حيث يخفي تصميمها هوية المرسل والمستقبل ومبلغ المعاملة. يرى المؤيدون هذه الحماية كمعادل رقمي للخصوصية المتاحة عند الدفع نقدًا. لكن هذا التصميم ذاته يخلق صعوبات للمنصات المركزية المكلفة بفحص العملاء ومراقبة المعاملات وتنفيذ إجراءات مكافحة غسل الأموال.

• تطبق لائحة الاتحاد الأوروبي لمكافحة غسل الأموال اعتبارًا من يوليو 2027.
• تمنع هذه اللائحة مزودي خدمات الأصول الرقمية من الاحتفاظ بحسابات مجهولة أو حسابات تسمح بإخفاء المعاملات من خلال “عملات تعزز إخفاء الهوية”.
• لم تفرض الولايات المتحدة حظرًا وطنيًا مشابهًا على تداول العملات الخاصة حتى الآن.

Zcash تُظهر التناقض في سوق الخصوصية

تكشف Zcash الانقسام بين الوصول الاستثماري المنظم والخصوصية على السلسلة بشكل أوضح. على عكس Monero، تتيح Zcash للمستخدمين الاختيار بين المعاملات الشفافة والمعاملات المحمية. العناوين الشفافة تعرض معلومات المعاملة للجمهور، بينما تحمي العناوين المحمية التفاصيل المالية.

لكن صندوق Grayscale ETF لا يمنح المستثمرين أيًا من نوعي المعاملات. يحتفظ الصندوق بعملة ZEC لتتبع قيمتها السوقية فقط، بينما يشتري المستثمرون ويبيعون أسهم الصندوق من خلال بورصة الأوراق المالية. هذا يعني أن المنتج يجلب الجانب الاقتصادي لعملة الخصوصية إلى هيكل استثماري أمريكي منظم دون منح المساهمين وظائف الخصوصية الفعلية.

الوصول اللامركزي لا يلغي جميع المقايضات

يدعم إصدار THORChain v3.20 أيضًا شبكات Solana وBase وBNB ويقدم ميزات جديدة للسيولة. لكن تكاملات عملات الخصوصية هي الأكثر أهمية لأنها تعالج مشكلة وصول نشأت خارج سلاسل الكتل الأساسية.

توفر المنصات المركزية دعم العملاء وقنوات الدفع بالعملات الورقية وحماية الحسابات التي قد لا توفرها البروتوكولات اللامركزية. كما تتحمل مسؤولية الامتثال لقوانين كل دولة تعمل فيها.

أما الأنظمة اللامركزية فتزيل بعض الوسطاء لكنها تضع مسؤولية أكبر على المستخدمين. يجب على الشخص الذي يجري تبادلًا مباشرًا إدارة محفظة متوافقة والتحقق من العناوين وفهم أن المعاملات قد لا تكون قابلة للعكس. كما تظل الأسئلة التنظيمية قائمة حتى لو كان البروتوكول لا يتطلب حسابًا، فالمستخدمون مسؤولون عن اتباع القوانين وقواعد الإبلاغ والمتطلبات الضريبية في بلادهم.

تختبر العملات الرقمية الخاصة الآن معنى التمويل اللامركزي الحق. إذا قررت المنصات المنظمة أنها لا تستطيع دعم أصول معينة، فإما أن يستمر الوصول في الانكماش أو توفر البنية التحتية اللامركزية طريقًا بديلًا. تستعد THORChain لتقديم هذا الطريق، لكن تبادلات Monero وZcash يجب أن تنتقل أولًا من الأساس التقني إلى إطلاق عام مستقر.

الأسئلة الشائعة

ما هو صندوق Grayscale Zcash ETF وكيف يعمل؟

صندوق ZCSH هو أول منتج استثماري متداول في البورصة يقدم تعرضًا مباشرًا لعملة Zcash. يتيح للمستثمرين الأمريكيين شراء وبيع العملة من خلال حسابات الوساطة التقليدية دون الحاجة لفتح حساب في منصة تداول عملات رقمية أو إدارة مفاتيح خاصة. يجدر بالذكر أن الصندوق يحتفظ بالعملة في محافظ شفافة ولا يمنح المستثمرين وظائف الخصوصية الخاصة بشبكة Zcash.

لماذا تزيل المنصات المركزية عملات الخصوصية مثل Monero؟

تواجه المنصات المركزية صعوبات في الامتثال للوائح مكافحة غسل الأموال مع العملات التي تخفي تفاصيل المعاملات على مستوى البروتوكول نفسه. فقد أوقفت Binance وOKX دعم Monero في 2024، كما قيدت Kraken خدماتها في أوروبا بسبب التغييرات التنظيمية. تهدف لوائح الاتحاد الأوروبي الجديدة المقرر تطبيقها في يوليو 2027 إلى منع مزودي الخدمات من تقديم حسابات تسمح بإخفاء المعاملات.

كيف يمكن أن تساعد THORChain في حل مشكلة الوصول إلى العملات الخاصة؟

تعمل THORChain على تمكين التبادل المباشر بين عملات الخصوصية الأصلية مثل Monero وZcash والأصول الرقمية الأخرى دون الحاجة إلى وسيط مركزي. هذا يعني أن المستخدمين يمكنهم تحويل أموالهم دون إيداعها أولًا في منصة تداول مركزية أو إنشاء حساب لديها. لكن التكامل الكامل ما زال قيد التطوير، ويجب على المستخدمين مراعاة مخاطر السيولة والشبكة والتنفيذ عند استخدام هذه الخدمات.