قامت شركة Strategy، شركة الخزينة البيتكوين المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، بجمع 2.0065 مليار دولار من خلال بيع أسهم عادية في الفترة من 17 أغسطس إلى 23 أغسطس، دون شراء أي بيتكوين. هذه الصفقة تركت رصيدها البالغ 1.59 مليار دولار في حساب نقدي بالدولار في قلب منافسة أوسع على تخصيص رأس المال.
باعت الشركة 18,261,118 سهمًا من أسهم MSTR العادية، ثم استخدمت 136.4 مليون دولار لإعادة شراء 1,431,212 سهمًا من أسهم STRC الممتازة ذات المعدل المتغير. كما حوّلت 300 مليون دولار إضافية إلى احتياطي الدولار المخصص لديها. أما المبلغ المتبقي وقدره 1.5701 مليار دولار، فقد ذهب إلى الحساب النقدي بالدولار، وفقًا لإيداع الشركة في 24 أغسطس.
أعلنت Strategy عن أرصدة نهائية بلغت 5.10 مليار دولار في الاحتياطي و1.59 مليار دولار في الحساب النقدي. وشملت هذه الأرصاد العائدات المتوقعة من أسهم ATM التي لم تُسوَّ بعد. وتمتلك الشركة حاليًا 840,447 بيتكوين بعد عدم إجراء أي عملية شراء أو بيع للبيتكوين خلال الأسبوع، بتكلفة إجمالية بلغت 63.36 مليار دولار ومتوسط تكلفة 75,385 دولارًا لكل عملة.
حسابان دولاريان بأغراض مختلفة
يخدم الحسابان الدولاريان أغراضًا مختلفة. فاحتياطي الدولار مخصص لتوزيعات أرباح الأسهم الممتازة والفوائد على الديون المستحقة. أما الحساب النقدي بالدولار فهو مرن: يمكن لشركة Strategy استخدامه لشراء البيتكوين، أو تغطية تلك الالتزامات، أو إعادة شراء أسهم MSTR أو الأسهم الممتازة، أو سداد أو إعادة شراء أو استرداد السندات القابلة للتحويل، أو زيادة الاحتياطي، أو pursuits أغراض أخرى خاصة بشركة خزينة بيتكوين.
وبما أن هذه استخدامات مسموحة وليست التزامات، فإن البيتكوين يعد وجهة محتملة لهذه الأموال، وليس وجهة مضمونة.
تكلفة المرونة على المساهمين
جاءت هذه المرونة بتكلفة قابلة للقياس على الأسهم العادية. أظهر لوحة معلومات أسهم Strategy وجود 415.929 مليون سهم أساسي قائم في 23 أغسطس. وبطرح 18.261 مليون سهم تم إصدارها خلال الأسبوع، ينتج عدد أساسي ضمني قبل الأسبوع يبلغ 397.668 مليون سهم، مما يعني أن الإصدار زاد هذا العدد بحوالي 4.59%. يستخدم هذا الحساب إجماليات أسهم مُبلغ عنها ومقربة، وليس مقياسًا لربحية السهم المخففة وفقًا لمبادئ GAAP. كما تشير إجماليات البيع المودعة إلى متوسط صافي عائدات يبلغ حوالي 109.88 دولارًا للسهم الواحد.
يموّل حاملو أسهم MSTR عدة استخدامات محتملة في نفس الوقت. احتفظت Strategy بمبلغ 516.6 مليون دولار من تفويض إعادة شراء الأوراق المالية الممتازة ومليار دولار من تفويض إعادة شراء أسهم MSTR بعد أحدث الصفقات. لا يلتزم أي من التفويضين بالحساب النقدي بالدولار، لكن كلاهما يتنافس مع البيتكوين وإجراءات الديون كاستخدامات محتملة.
ما الذي قد يدفع لاستخدام الأموال؟
يشير الإيداع إلى أن الحساب المرن يهدف إلى مساعدة الإدارة على الاستجابة لظروف السوق، بما في ذلك الاضطرابات في البيتكوين أو أوراق Strategy المالية، دون وضع عتبة ثابتة.
يقدم سهم STRC اختبارًا مرئيًا واحدًا. فقد أغلق عند 97.15 دولارًا في 25 أغسطس، مع تداول بعد ساعات العمل عند 97.10 دولارًا، أي أقل بحوالي 2.9% من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. في تصريحات حديثة نقلتها CryptoSlate، استخدمت الإدارة أسعار STRC البالغة 95 أو 90 دولارًا كأمثلة على مستويات قد تستدعي الدعم، وقالت إنها ستنظر في إعادة شراء أسهم MSTR عند خصم عميق بما فيه الكفاية عن صافي قيمة الأصول. كانت تلك مؤشرات إرشادية وليست قواعد ملزمة.
كان سعر البيتكوين حوالي 78,780 دولارًا في 26 أغسطس، أعلى من متوسط تكلفة اقتنائها البالغ 75,385 دولارًا. ولم تكشف Strategy عن أي محفز لشراء البيتكوين مرتبط بالسعر بالنسبة للحساب النقدي بالدولار.
سيركز النشر القادم للأموال على أي استخدام تفضله الإدارة: البيتكوين، أو الأسهم الممتازة أو العادية المخفضة، أو الديون القابلة للتحويل، أو حماية إضافية للالتزامات بالدولار. وحتى ذلك الحين، فإن مبلغ 1.59 مليار دولار يمثل خيارات متاحة وليس أمر شراء بيتكوين بانتظار التنفيذ.
الأسئلة الشائعة
س: كم جمعت شركة Strategy من بيع الأسهم وهل اشترت بيتكوين؟
ج: جمعت الشركة 2.0065 مليار دولار من بيع الأسهم العادية خلال أسبوع واحد، لكنها لم تشترِ أي بيتكوين خلال تلك الفترة. المبلغ المتبقي وقدره 1.59 مليار دولار موجود في حساب نقدي بالدولار قابل للاستخدام لأغراض متعددة.
س: ما هي الاستخدامات المحتملة للأموال النقدية بالدولار في Strategy؟
ج: يمكن للشركة استخدام الحساب النقدي لشراء البيتكوين، أو دفع توزيعات الأرباح الممتازة، أو إعادة شراء الأسهم العادية والممتازة، أو سداد الديون القابلة للتحويل، أو زيادة احتياطي الدولار. البيتكوين واحد من هذه الخيارات وليس استخدامًا مضمونًا.
س: هل لدى Strategy خطة محددة لمتى ستستخدم هذه الأموال؟
ج: لم تضع الشركة عتبة سعرية ثابتة لاستخدام الأموال. ستستجيب الإدارة لظروف السوق مثل انخفاض أسهمها الممتازة أو العادية بخصم كبير، أو تحركات سعر البيتكوين، ثم تقرر الوجهة الأفضل للأموال حسب الأولويات.
