أظهرت بيانات حديثة أن صندوق REX-Osprey المتداول للعملات المشفرة $XRPETF يحتفظ بنسبة 40.25% من أصوله في منتج CoinShares الفيزيائي $XRPETP، حيث وجّه 22.87 مليون دولار من محفظة تبلغ قيمتها الإجمالية 56.68 مليون دولار عبر منتج مدرج آخر. هذا الهيكل يعني أن رسوم $XRPETF وتكاليف التداول يمكن أن تتراكم عبر منتجين مدرجين في السوق.
وأظهرت نفس لقطة الحيازات أن 59.74% من الأصول كانت في عملة $XRP مباشرة، مع وجود 4.7 مليون سهم قائم من صندوق XRPR، وصافي قيمة أصول بلغ 12.09 دولار للسهم، وسعر إغلاق عند 12.06 دولار.
هذا التوزيع لا يعني أن مركز CoinShares يفتقر إلى تغطية حقيقية بعملة $XRP. فشركة CoinShares تؤكد أن منتجها مدعوم فيزيائياً بنسبة 100%. كما أن الاحتفاظ بعملة $XRP عبر XRPR لا يعني بالضرورة أن الصندوق الأم يمتلك كل عملة بشكل مباشر، حيث يوضح تقرير المساهمين الصادر في فبراير أنه يوحّد شركة تابعة في جزر كايمان تُستخدم للتعرض لعملة $XRP.
هذا التوزيع يتوافق مع السياسة المعلنة لصندوق XRPR. فوفقاً لنشرة الإصدار الصادرة في 30 يونيو، يهدف الصندوق إلى الاحتفاظ بما لا يقل عن 80% من أصوله في عملة $XRP وأدوات توفر تعرضاً لها، مع استثمار ما لا يقل عن 40% في أوراق مالية مثل الصناديق المتداولة والمنتجات المتداولة خارج الولايات المتحدة. وبنسبة 40.25%، يقع جزء CoinShares أعلى بقليل من هذا الحد الأدنى.
كيف تتراكم رسوم $XRPETF في الطبقة الثانية؟
يكشف صندوق XRPR عن نسبة مصروفات تشغيل سنوية إجمالية تبلغ 0.75%. بينما تعلن CoinShares عن رسوم سنوية قدرها 1.50% لمنتجها $XRPETP. وبتطبيق هذه الرسوم على وزن الـ 24 أغسطس، ينتج عن ذلك عبء سنوي تقديري يبلغ 0.60375 نقطة مئوية داخل XRPR قبل أي تغييرات في التوزيع أو الأسعار أو المصروفات.
هذا التقدير ليس رسماً ثابتاً شاملاً لصندوق XRPR. فرسوم المنتج الأساسي تنعكس في قيمته الخاصة، بينما تمثل نسبة 0.75% من XRPR رقم المصروفات التشغيلية المعلن للصندوق. وتوضح بيان المعلومات الإضافي لشركة REX-Osprey أن المساهمين يتحملون بشكل غير مباشر رسوم الأدوات المكتسبة بالإضافة إلى مصروفات الصندوق الخاصة، لكن الوزن يمكن أن يتغير يومياً، وقد تؤثر المعالجة المحاسبية على كيفية ظهور التكلفة.
كما يمكن أن يخلق هذا الجزء فروقات في تتبع الأداء تتجاوز الرسوم المعلنة. فمستثمرو XRPR يتداولون صندوقاً متداولاً مدرجاً في الولايات المتحدة، بينما جزء من تعرضهم يأتي من خلال أداة دين مسجلة في جيرسي ومدرجة في البورصات الأوروبية. وقد أعلنت CoinShares عن أصول منتجات بقيمة 168.75 مليون دولار في 21 أغسطس، لكن لقطة حيازات XRPR لا تظهر الفارق السعري الحالي للعرض والطلب، أو عمق السوق، أو سعر التنفيذ.
هذه الاحتكاكات السوقية مهمة عندما يحتاج XRPR إلى إعادة التوازن، أو إنشاء أو استرداد الأسهم، أو التداول بينما تكون منصة التداول الأساسية أقل سيولة أو تعمل بساعات مختلفة. كما أن الأداة الإضافية تضيف سلسلة من المصدرين والحفظة ومنصات التداول بين XRPR وتغطية $XRP. إفصاح CoinShares عن التغطية الفيزيائية يعالج الجانب الأصلي للأصول، لكنه لا يلغي الفروقات القانونية والتنفيذية بين الحصول على تعرض لعملة $XRP من خلال منتج متداول والحصول عليه من مصدر آخر.
بالنسبة للمساهمين، فإن الأثر العملي لرسوم $XRPETF يتمثل في انحراف العائد: أي مدى قرب صافي قيمة أصول XRPR من سعر $XRP بعد مصروفاته الخاصة، ورسوم CoinShares الموزونة، وتكاليف تداول الحفاظ على الشريحة المطلوبة من الأوراق المالية.
الأسئلة الشائعة
س1: ما هو هيكل صندوق $XRPETF من REX-Osprey؟
الصندوق يستثمر حوالي 40% من أصوله في منتج CoinShares الفيزيائي $XRPETP المدرج في أوروبا، والباقي في عملة $XRP مباشرة. هذا يعني أن المستثمر يتحمل رسوماً مزدوجة من الصندوقين معاً.
س2: هل رسوم الصندوق ثابتة أم قابلة للتغيير؟
الرسوم ليست ثابتة بالكامل. تبلغ رسوم الصندوق 0.75% سنوياً، لكن الوزن المخصص لمنتج CoinShares يتغير يومياً، كما أن تكاليف التداول والفروقات السعرية تؤثر على العائد النهائي للمستثمر.
س3: هل عملة $XRP مدعومة فيزيائياً داخل الصندوق؟
نعم، تؤكد CoinShares أن منتجها مدعوم بعملة $XRP فيزيائياً بنسبة 100%، لكن التعرض عبر أداة مدرجة في أوروبا يضيف طبقات إضافية من الوساطة والتنفيذ مقارنة بشراء العملة مباشرة.
