في 27 أغسطس، تحدث المحلل المتخصص في تحليلات السلسلة “آي يي” عبر منصة إكس عن محفظة مرتبطة بصندوق الاستثمار الجريء “هيك في سي”، حيث تم تحويل 21.85 مليون عملة إيثينا (ENA) بقيمة تقارب 3 ملايين دولار إلى عنوان إيداع تابع لشركة “وينترميوت” لصناعة السوق.
تزامن توقيت هذه العملية مع ارتفاع قيمة عملة ENA بأكثر من 57%. وهذا يؤكد سلوك المستثمرين أثناء ارتفاع الأسعار: المستثمرون الأوائل يجنون الأرباح بينما ترتفع الأسعار عبر مكاتب التداول الخاصة (OTC) بدلاً من البورصات العامة.
مبلغ 3 ملايين دولار لا يُعد كبيراً في سوق العملات الرقمية العالمي. وبالمقارنة مع القيمة السوقية لعملة ENA البالغة 1.44 مليار دولار وحجم التداول اليومي البالغ 507.85 مليون دولار، فإن هذا المبلغ يعتبر ضئيلاً وفقاً لبيانات منصة “ديفاي لاما”. لكن توقيت ومكان الصفقة أكثر أهمية للمتداولين من المبلغ الفعلي. يبدو أن المحفظة المرتبطة بالصندوق الاستثماري تعمل على تقليص مركزها المالي، مستخدمةً نفس المنشآت المؤسسية التي تتحكم بشكل متزايد في سيولة العملات البديلة.
محفظة متعددة الخطوات وعنوان إيداع في وينترميوت
وفقاً للمحلل “آي يي”، فإن العنوان 0x2a500f…590CF يسهل نقل الرموز عبر عدة تحويلات وسيطة قبل تحويلها إلى “وينترميوت” قبل حوالي أربع ساعات من النشر في 27 أغسطس. كان سعر عملة ENA في ذلك الوقت 0.1478 دولار.
- النقطة الأولى: الارتباط بمحفظة “هيك في سي” هو استنتاج بناءً على رؤية المحلل للقضية ولم يتم التحقق منه بشكل مستقل. ولم تتمكن كريبتوبوليتان من التحقق بشكل مستقل من النشاط على السلسلة.
- النقطة الثانية: إرسال أي مبلغ إلى صانع السوق يعني حدوث نشاط ما، لكنه لا يثبت أن الصفقة اكتملت بالفعل. قد تبقى العملات في هذه المحفظة أو تعود أو تذهب إلى مكان آخر.
البيع خلال أسبوع ارتفاع بنسبة 57%
التوقيت مهم بسبب الارتفاع الأخير في قيمة عملة ENA. وفقاً لبيانات “ديفاي لاما”، ارتفعت العملة بنسبة 56.8% خلال الأسبوع الماضي و78.2% خلال الشهر الماضي، ويتم تداولها حالياً حوالي 0.15 دولار. وحتى بعد هذا الارتفاع، ما تزال ENA منخفضة بنسبة تقارب 90% عن أعلى مستوى تاريخي لها عند 1.52 دولار في أبريل 2024.
ومع ذلك، فإن مشروع إيثينا ليس بالمشروع الصغير بأي حال. البروتوكول الذي يدعم الدولار الاصطناعي USDe يمتلك قيمة إجمالية مقفلة تبلغ 4.485 مليار دولار، وقيمة تقديرية مخففة بالكامل تبلغ 2.195 مليار دولار. لذلك، فإن قيام مستثمر بسحب بضعة ملايين من الدولارات من المشروع لن يغير الصورة العامة. بل يُظهر قدرة المستثمرين الأوائل على صرف الأرباح بسرعة في حالة ارتفاع سعر الرمز.
لماذا مكتب تداول خاص بدلاً من السوق المفتوح؟
بدلاً من البيع المباشر عبر دفتر أوامر التداول العام، فإن إرسال الرموز عبر “وينترميوت” يربط حركتها بتحول أوسع في السوق. في مراجعتها لتداولات النصف الأول من عام 2026، قالت “وينترميوت” إن المؤسسات شكلت نسبة قياسية بلغت 72% من التدفق الفوري على منصتها، بينما ظل نشاط الأفراد منخفضاً. كما زعمت الشركة أن السيولة أصبحت أقل توزعاً في عدد صغير من الأصول المفضلة من قبل المؤسسات، مما جعل الأصول الصغيرة أقل سيولة.
هذا يساعد في توضيح الأسباب التي قد تدفع شركة رأس مال جريء لاختيار خيار التداول الخاص. بيع رموز بقيمة 3 ملايين دولار بينما توجد سيولة على السلسلة تبلغ حوالي 20 مليون دولار، مع إمكانية البيع في السوق المفتوح، قد يؤثر سلباً على السعر للبائع. يمكن لمكتب التداول الخاص التعامل مع هذا المبلغ بسلاسة. ولدى “وينترميوت” علاقات وثيقة مع مشروع إيثينا، حيث أنها مدرجة ضمن المستثمرين المؤسسين في جولة تمويل إيثينا لعام 2023، وفقاً لبيانات “ديفاي لاما”.
ماذا يقول بحث فتح القفل عن بيع الداخليين؟
يعتمد تأثير خروج الداخليين على حاملي العملة بشكل كبير على نوع الرمز. وجد بحث منصة “توكينوميست” الذي غطى 236 حدثاً لفتح القفل أن الرمز النموذجي كان أداؤه أقل من بيتكوين بنسبة 16.26% في المتوسط بعد شهر واحد. وكان التأثير مركزاً في الأصول ذات المراحل المبكرة والقدرة العائمة المنخفضة، بينما لم تُظهر الأصول الراسخة والسائلة أي تأثير ملحوظ.
كما وجد تحليل منفصل لأكثر من 5000 عملية فتح قفل أجرته “6ث مان فينتشرز” انقساماً مشابهاً: التخصيصات الخاصة للفرق والمستثمرين أظهرت ارتباطاً سلبياً بالسعر عندما تجاوزت 1% من العرض المتداول.
جدول استحقاق رموز إيثينا الخاص يحافظ على هذا الضغط قائماً. توثق الشركة منح المستثمرين فترة تعليق لمدة عام واحد تليها ثلاث سنوات من الاستحقاق الشهري الخطي بدءاً من إطلاق الرمز في مارس 2024، مما يعني أن رموز المستثمرين يتم فتحها شهرياً منذ أوائل عام 2025.
عملية التحويل المرتبطة بـ”هيك في سي” هي نقطة بيانات واحدة في هذا التدفق الأطول من العرض. وتأتي أيضاً بعد أيام من حركة حيازة أخرى مرتبطة بإيثينا جذبت الانتباه، عندما سحبت شركة “سيفو” 120 مليون دولار من محافظ البروتوكول.
الأسئلة الشائعة
ما هي عملية تحويل عملة ENA المرتبطة بصندوق هيك في سي؟
تشير التقارير إلى تحويل 21.85 مليون عملة ENA بقيمة حوالي 3 ملايين دولار من محفظة يُعتقد أنها مرتبطة بصندوق “هيك في سي” الاستثماري إلى عنوان إيداع في شركة “وينترميوت” لصناعة السوق، وذلك تزامناً مع ارتفاع سعر العملة بنسبة تتجاوز 57%.
لماذا يختار المستثمرون الكبار البيع عبر مكاتب التداول الخاصة بدلاً من البورصات العامة؟
لأن بيع كميات كبيرة في السوق المفتوح قد يؤثر سلباً على السعر ويضر البائع. مكاتب التداول الخاصة تسمح بتنفيذ صفقات كبيرة بسلاسة وبدون تأثير ملحوظ على السوق، خاصة مع سيطرة المؤسسات على معظم التدفقات المالية في السوق الحالي.
هل يؤثر خروج المستثمرين الأوائل على سعر عملة ENA؟
الدراسات تشير إلى أن التأثير يعتمد على حجم التخصيصات وسيولة العملة. بما أن إيثينا تمتلك سيولة جيدة وقيمة سوقية كبيرة، فإن بيع بضعة ملايين من الدولارات يعتبر ضئيلاً نسبياً. لكن يجب مراقبة جدول فتح الأقفال الشهري للمستثمرين، حيث يستمر الضغط البيعي منذ أوائل 2025.
