إعادة كتابة القواعد الأمريكية تلوح في الأفق لمنصة Hyperliquid بقيمة 200 مليار دولار على السلسلة مع إشارة ترامب إلى الموافقة المحلية
أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في 19 أغسطس أن رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) مايكل سيليج يعمل على جلب منصة هايبرليquid إلى الولايات المتحدة بطريقة قانونية ومتوافقة تمامًا مع اللوائح.
الواجهة الرسمية لمنصة هايبرليquid تمنع حاليًا المستخدمين الأمريكيين من الدخول إليها، وهو جزء من التقسيم الجغرافي التنظيمي الذي سمح لأكبر منصة تداول عقود دائمة في قطاع العملات الرقمية بالنمو خارج الرقابة الأمريكية.
عالجت هايبرليquid أكثر من 114 مليار دولار من حجم تداول العقود الدائمة في أغسطس، مع فائدة مفتوحة تتجاوز 10 مليارات دولار. كما تجاوزت 5 تريليونات دولار في الحجم التراكمي للعقود الدائمة، وتحقق ما يقرب من 50 مليون دولار من الرسوم البروتوكولية شهريًا.
ارتفع سعر عملة HYPE مرة أخرى فوق 70 دولارًا لأول مرة منذ أوائل يوليو، بزيادة 20% منذ تصريحات ترامب.
تصريحات سيليج هي الأساس السياسي الحقيقي
في حديثه أمام اللجنة الاستشارية للابتكار التابعة للوكالة في 20 أغسطس، قال سيليج إنه إذا تعثر قانون CLARITY في الكونغرس، فإن لجنة تداول العقود الآجلة ستستخدم سلطاتها الحالية لبدء بناء نظام تنظيمي لسوق العملات الرقمية بنفسها.
وأوضح أنه وجه الموظفين لاستكشاف قواعد يمكن أن تصنف كل من الجهات المسجلة حاليًا ومنصات تداول العملات الرقمية غير المسجلة كنوع جديد من أسواق العقود المعينة يسمى “سوق أصول العملات الرقمية”.
هذا التصنيف سيسمح بتداول العملات الرقمية بالرافعة المالية أو الهامش تحت قواعد مخصصة لهذا الغرض تحديدًا. وأضاف أن الموظفين سيتعاملون مباشرة مع مطوري بروتوكولات التمويل على السلسلة لإيجاد طرق قانونية ومتوافقة لتقديم هذه البروتوكولات داخل الولايات المتحدة.
هذه التفاصيل تحول تعليق ترامب من مجرد ملاحظة رئاسية إلى مضمون سياسي فعلي. تصنيف سوق أصول العملات الرقمية، إذا أصبح حقيقيًا، سيخلق فئة جديدة يمكن للمنصات على السلسلة والمنصات الخارجية محاولة الدخول إليها.
المنظمون حلوا بالفعل نسخة أضيق من هذه المشكلة في مايو، عندما وافقت لجنة تداول العقود الآجلة على عقد BTCPERP من منصة KalshiEX، وهو عقد دائم حقيقي مرتبط بالبيتكوين الفوري ومدرج في بورصة أمريكية مسجلة.
قال سيليج في ذلك الوقت إن غياب مسار أمريكي قابل للتطبيق دفع تداول العقود الدائمة إلى الخارج لسنوات، مما جزأ السيولة ووضع الشركات الأمريكية في موقف غير مواتٍ.
هايبرليquid تختبر ما إذا كانت المنصة نفسها، وهي سوق أصلي على السلسلة قائم على المحافظ، مبني بالكامل خارج البنية التحتية التقليدية للوساطة الأمريكية، يمكن أن تصبح متوافقة دون أن تفقد البنية التي جعلتها ناجحة.
ما الذي يتطلبه إصدار متوافق من هايبرليquid
قواعد لجنة تداول العقود الآجلة كُتبت حول وسطاء مركزيين: بورصات مسجلة، غرف مقاصة، تجار عقود آجلة، ووسطاء، مع التزامات واضحة مرتبطة بكل دور.
هايبرليquid لا تتوافق بشكل مباشر مع أي من هذه الفئات، وسيليج أقر بذلك، قائلًا إن الإطار الحالي للوكالة يحتاج إلى إعادة تفكير للتعامل مع المحافظ والبروتوكولات اللامركزية والأنظمة الأخرى على السلسلة.
المسار القابل للتطبيق يجب أن يحل عدة أمور في وقت واحد، مثل: من يُعتبر المشغل الخاضع للتنظيم عندما يعمل البروتوكول على السلسلة ولكن الواجهة الأمامية تقع في مكان قابل للتحديد، وأين يتم التحقق من الهوية، هل في الواجهة، أم في طبقة الوسيط، أم في مكان آخر تمامًا؟
لغة سيليج وضعت التواصل مع مطوري السلسلة كمسألة منفصلة عن مسألة تصنيف البورصات.
قالب قابل لإعادة الاستخدام للصناعة بأكملها
إذا بنى المنظمون فئة سوق أصول عملات رقمية فعالة، فإن الأهمية تتجاوز بكثير مجرد حصول هايبرليquid على وصول أمريكي. منصات العقود الدائمة الخارجية وعلى السلسلة ستحصل أخيرًا على قائمة تحقق ملموسة بعد سنوات من التخمين التنظيمي.
المنافسة بينهم ستصبح مسألة من يستطيع تلبية الإطار الأمريكي الجديد دون التخلي عن النموذج الذي بنى سيولته في المقام الأول.
اقتراح لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لقواعد تنظيم أصول العملات الرقمية في 18 أغسطس، وإطار التنسيق بين لجنة الأوراق المالية ولجنة تداول العقود الآجلة في مارس، يشيران كلاهما إلى إبقاء نشاط العملات الرقمية داخل الرقابة الأمريكية. هايبرليquid الآن هي السوق الملموس الذي يجب أن تتعامل معه جهود الوكالتين.
طلب تسجيل عام، وكيان قانوني مؤكد لتشغيل أعمال أمريكية، وقائمة معلنة بالتغييرات المطلوبة في البروتوكول، وبنية KYC منشورة، وقائمة مؤكدة بالمنتجات القابلة للتداول، كلها أمور لا تزال معلقة.
قال ترامب إن المنظمين يعملون على مسار متوافق، دون أن يعلن عن موافقة رسمية.
هل يصبح قالب هايبرليquid حقيقة؟
السيناريو المتفائل هو أن لجنة تداول العقود الآجلة تُضفي الطابع الرسمي على فئة سوق أصول العملات الرقمية لكل من البورصات المسجلة وغير المسجلة. تصبح هايبرليquid أول حالة اختبار رئيسية، وتحصل المنصات المنافسة على قائمة تحقق حقيقية لتتبعها.
أسواق العقود الدائمة الخارجية وعلى السلسلة تبدأ في المنافسة على السيولة الأمريكية تحت إشراف فيدرالي.
السيناريو المتشائم هو أن يخلص المنظمون إلى أن الوصول الأمريكي الهادف لا يزال يتطلب توجيه النشاط من خلال بورصة عقود معينة تقليدية، ومقاصة، وبنية وساطة. في هذه الحالة، ستحتاج هايبرليquid إلى مركزية وظائفها الرئيسية، أو تقييد المنتجات التي يمكن للعملاء الأمريكيين الوصول إليها، أو الشراكة مع وسيط أمريكي قائم. حضورها الأمريكي النهائي سيبدو أكثر شبهاً بمنصة Coinbase أو CME من المنصة التي بنت حجم تداولها الحالي.
ترامب أعطى المنظمين اسمًا، وسيليج أعطاهم بنية محتملة. ما لا يزال يتعين فعله هو الجزء الأصعب: بناء فئة يمكنها استيعاب سوق على السلسلة بحجم 200 مليار دولار شهريًا دون تحويله إلى شيء لم يُصمم أبدًا ليكونه.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي منصة هايبرليquid وما الذي يميزها؟
ج: هايبرليquid هي أكبر منصة لتداول العقود الدائمة في سوق العملات الرقمية، وتعمل على سلسلة الكتل دون وسطاء تقليديين. عالجت أكثر من 114 مليار دولار من التداولات في شهر واحد فقط، وتجاوزت 5 تريليونات دولار في الحجم التراكمي.
س: لماذا لا يستطيع المستخدمون الأمريكيون استخدام هايبرليquid حاليًا؟
ج: المنصة تمنع المستخدمين الأمريكيين بسبب القوانين التنظيمية الأمريكية التي تتطلب تراخيص خاصة. لكن الرئيس ترامب ورئيس لجنة تداول العقود الآجلة يعملان الآن على إيجاد طريقة قانونية للسماح للمنصة بالعمل داخل الولايات المتحدة.
س: ما هو التصنيف الجديد الذي تقترحه لجنة تداول العقود الآجلة؟
ج: تقترح اللجنة إنشاء فئة جديدة تسمى “سوق أصول العملات الرقمية”، وهي تصنيف خاص يسمح للبورصات غير المسجلة والمسجلة بتقديم تداول العملات الرقمية بالرافعة المالية تحت قواعد مخصصة، بدلاً من القواعد القديمة المصممة للوسطاء التقليديين.
