تشهد شركتا سامسونج للإلكترونيات وSK هاينكس اهتمامًا كبيرًا من المستثمرين اليوم الاثنين، بعد أن أغلقتا على ارتفاع حاد يوم الجمعة، وذلك بعد أن قدمت شركة سان ديسك الأمريكية لتصنيع شرائح الذاكرة توقعات طويلة الأجل حول هوامش الربح، مما دفع المستثمرين لإعادة تقييم المدة التي قد يستمر فيها ازدهار الذاكرة المدعوم بالذكاء الاصطناعي.
الأسواق الكورية الجنوبية مغلقة اليوم الاثنين بمناسبة عطلة عيد التحرير.
يوم الجمعة، ارتفع سهم سامسونج بنسبة 2.43% ليصل إلى 274,500 وون، بينما صعد سهم SK هاينكس بنسبة 3.26% ليصل إلى 1.645 مليون وون، مما ساعد مؤشر كوسبي على إنهاء الجلسة مرتفعًا بنسبة 2.41% عند 6,977.34 نقطة.
كان المحفز الرئيسي هو يوم المستثمر لشركة سان ديسك، حيث قدمت الشركة إطارًا جديدًا يتحدى الافتراضات التقليدية حول الطبيعة الدورية لسوق الذاكرة.
تتوقع سان ديسك نموًا في الإيرادات بنسبة تتراوح بين 15% و17% من السنة المالية 2028 حتى 2030، مع هوامش ربح إجمالية تصل إلى حوالي 80% وهوامش تشغيلية قريبة من 75% (وفق المعايير غير المحاسبية المتعارف عليها).
هدف سان ديسك بنسبة 80% يغير النقاش حول سوق الذاكرة
بالنسبة لسامسونج وSK هاينكس، تكمن الأهمية في ما تعنيه هذه الأهداف للصناعة بأكملها.
تاريخيًا، اتبعت سوق الذاكرة نمطًا معروفًا، حيث تؤدي الأسعار القوية إلى زيادة الأرباح، مما يشجع الشركات على الاستثمار في توسيع الإنتاج، وفي النهاية يجلب عرضًا جديدًا كافيًا لخفض الهوامش.
لكن سان ديسك ترى أن الطلب على الذكاء الاصطناعي، وضيق الطاقة الإنتاجية، والاتفاقيات طويلة الأجل مع العملاء، قد تحافظ على ربحية الصناعة أعلى بكثير من المعدلات التاريخية لسنوات قادمة.
قال المحلل في بنك جيه بي مورجان هارلان سور إن سان ديسك في “وضع فريد لالتقاط التحول الهيكلي المستمر في الطلب على ذاكرة NAND” بدفع من استنتاجات الذكاء الاصطناعي (AI inference).
كما أشار إلى أن الاتفاقيات الأطول مع العملاء حسّنت هامش أرباح الشركة مع تقليل التقلبات الحادة بين فترات الازدهار والركود التي تميز سوق الذاكرة.
كما قدم محلل مورجان ستانلي جوزيف مور قراءة متفائلة أخرى.
أشارت تقارير MarketWatch إلى أن مور يعتقد أن سان ديسك قد “تبقى عند هذه المستويات من الهوامش أو أعلى لعدة سنوات” طالما استمر نقص المعروض، رغم أنه شكك في إمكانية الحفاظ على هوامش تشغيلية تبلغ حوالي 75% بشكل دائم.
وول ستريت ترى نقصًا قد يستمر لسنوات
تتناغم هذه الرسالة مع تحول في توقعات المحللين حول دورة الذاكرة.
قال محللو بنك ماكواري كابيتال إن الصناعة تواجه “أسوأ أزمة ذاكرة في التاريخ”، ولا يرون أي مؤشر على تحسن قيود العرض خلال السنوات الثلاث المقبلة.
وصف البنك الطلب على الذاكرة المرتبط باستنتاجات الذكاء الاصطناعي بأنه “خارج كل التوقعات”، ويتوقع أن تقود سامسونج وSK هاينكس التعافي القريب لسوق الأسهم الكورية.
لماذا يعتبر هذا مهمًا؟ لأن تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع يتطلب كميات هائلة من الذاكرة والتخزين، وليس فقط قوة المعالجة.
مع توسع استخدام الذكاء الاصطناعي، تحتاج مراكز البيانات إلى المزيد من رقائق HBM وDRAM، بينما يرتفع الطلب على ذاكرة NAND مع بحث المشغلين عن طرق أرخص لتخزين واسترجاع الكميات الضخمة من البيانات التي تولدها تطبيقات الذكاء الاصطناعي.
قال محلل بيرنشتاين مارك نيومان لموقع MarketWatch إن تقنية النطاق الترددي العالي المخطط لها من سان ديسك قد تصبح “محرك نمو ضخمًا جديدًا للطلب على NAND”.
وأضاف أن هذه التقنية قد تستهلك طاقة إنتاجية أكبر من الرقائق بشكل كبير، مما قد يبقي ظروف العرض مقيدة لفترة أطول.
الهوامش المرتفعة لا تزال تحمل مخاطر الدورة التقليدية
التفاؤل الكبير لا يعني أن دورة سوق الذاكرة اختفت تمامًا.
تحذير مور مهم هنا. ربحية سان ديسك الحالية تعكس نقصًا استثنائيًا في المعروض، وإطار هامش الربح الإجمالي البالغ 80% يترك مساحة ضئيلة لخيبة الأمل إذا توسع العرض بشكل أسرع من المتوقع.
نفس المخاطرة تنطبق على سامسونج وSK هاينكس.
كلاهما سيستفيد إذا استمر الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في امتصاص الطاقة الإنتاجية الجديدة، لكن الأسعار المرتفعة تمنح الشركات المصنعة أيضًا حافزًا قويًا للاستثمار في المزيد من الطاقة الإنتاجية.
الأسئلة الشائعة
لماذا ارتفعت أسهم سامسونج وSK هاينكس بعد توقعات سان ديسك؟
لأن توقعات سان ديسك بأرباح مرتفعة مستمرة لعدة سنوات أعطت المستثمرين ثقة أكبر في أن طفرة الذاكرة المدعومة بالذكاء الاصطناعي ستستمر لفترة أطول مما كان متوقعًا في السابق، مما يفيد شركات الذاكرة الكبرى مثل سامسونج وSK هاينكس.
ما سبب النقص المتوقع في رقائق الذاكرة؟
السبب الرئيسي هو الطلب الهائل على الذاكرة من تطبيقات الذكاء الاصطناعي، خاصة استنتاجات الذكاء الاصطناعي (AI inference) التي تتطلب كميات ضخمة من الذاكرة لتشغيل النماذج. بالإضافة إلى ذلك، الطاقة الإنتاجية الحالية ليست كافية لتلبية هذا الطلب المتزايد بسرعة، مما يبقي الأسعار مرتفعة.
هل يمكن أن تستمر الأرباح المرتفعة في قطاع الذاكرة إلى الأبد؟
لا، لأن دورة الذاكرة التقليدية ما زالت قائمة. الأسعار المرتفعة والأرباح الكبيرة تشجع الشركات المصنعة على زيادة الإنتاج، ومع مرور الوقت قد يؤدي هذا العرض الجديد إلى خفض الأسعار والهوامش. لذا، رغم أن الطفرة الحالية قد تطول بفضل الذكاء الاصطناعي، إلا أن المخاطر ما زالت موجودة.
