موظفو هيئة الأوراق المالية والبورصات يوافقون على استخدام فرانكلين لصناديق النقود على السلسلة نقدًا وضمانًا

أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) عبر قسم إدارة الاستثمار أنها لن توصي باتخاذ إجراءات إنforcement بحق صناديق فرانكلين تمبلتون المسجلة في الولايات المتحدة إذا قامت بالاحتفاظ بأسهم صندوق سوق المال الذي يعمل على السلسلة (onchain) من خلال نظام حفظ وحفظ سجلات متكامل مع البلوكشين تابع لجهة مرتبطة بالصندوق. يُتيح هذا القرار للصناديق استخدام أسهم صندوق فرانكلين أون تشين للحكومة الأمريكية (Franklin OnChain U.S. Government Money Fund) لأغراض إدارة النقد، بما في ذلك استخدامها كضمان لإقراض الأوراق المالية.

يعالج هذا التغيير حالة عدم التوافق بين الأسهم الرقمية وأحكام القاعدة 17f-2 من قانون الاستثمار، والتي صُممت خصيصًا للأوراق المالية المادية أو المعتمدة (الورقية). وافقت هيئة الأوراق المالية على عدم تطبيق الفقرات (ب)، (هـ)، و(و) من القاعدة على هذا الترتيب، شريطة أن تلتزم صناديق فرانكلين ووكيل التحويل الخاص بها بـ 12 شرطًا تغطي عزل الحسابات، وضوابط المعاملات، والتسوية، وإشراف مجلس الإدارة، والتحقق المستقل.

بالنسبة للصناديق المسجلة لدى فرانكلين، فإن الأثر العملي لهذا القرار هو إتاحة الوصول إلى صندوق FOBXX كأداة نقدية داخلية، دون الحاجة إلى فرض إجراءات الحفظ المادي التقليدية (الخزائن) على سجل الملكية الرقمي. وأخبرت فرانكلين الهيئة أن الصندوق يوفر حسابات يومية لصافي قيمة الأصول، وتداولًا خلال اليوم، ومعالجة أسرع للمعاملات مقارنة بأداة إدارة النقد الحالية التي تستخدمها صناديقها.

وبحسب بيانات منصة RWA.xyz، بلغ إجمالي قيمة أصول صندوق FOBXX، الذي تُعرف أسهمه المسجلة على البلوكشين باسم BENJI، حوالي 726.6 مليون دولار أمريكي حتى 12 أغسطس. وتمثل عملة BENJI سهمًا واحدًا في صندوق سوق المال الحكومي.

إعفاء تنظيمي يستبدل الإجراءات المادية بضوابط رقمية

تقوم شركة فرانكلين تمبلتون لخدمات المستثمرين (FTIS) بالحفاظ على سجل الملكية الرسمي لصندوق FOBXX من خلال نظام قيد داخلي (دفتر أستاذ) مرتبط في الوقت الفعلي بسلسلة كتل واحدة أو أكثر. يحتفظ النظام الداخلي بمعلومات المساهمين الخاصة، بينما تشمل سجلات البلوكشين المعاملات وقيم صافي الأصول ومعلومات توزيعات الأرباح.

أوضحت رسالة هيئة الأوراق المالية أن هذا الترتيب يُعتبر حفظًا ذاتيًا (self-custody) لأن شركة FTIS مرتبطة بالصناديق المستثمرة. وتتناول القاعدة 17f-2(ب) الحفظ في الخزائن المادية، بينما تتطلب الفقرة (هـ) توثيق الإيداعات والسحوبات، وتتطلب الفقرة (و) إجراء ثلاث عمليات تحقق مستقلة خلال كل سنة مالية.

بموجب هذا الإعفاء، ستقوم شركة FTIS بإنشاء محفظة وحساب منفصلين لكل صندوق مستثمر. وتشير الرسالة إلى أن شبكة Stellar هي الشبكة الأساسية، على الرغم من إمكانية استخدام شبكات أخرى مؤهلة عند الطلب. ستقوم FTIS بتأمين المفاتيح الخاصة مع الاحتفاظ بضوابط إدارية تسمح لها بتصحيح المعاملات غير المصرح بها، أو تجميد أو ترحيل سجلات المحافظ، واستعادة سجل الملكية الرسمي.

تتطلب الشروط أيضًا موافقة مجلس إدارة كل صندوق على الترتيب ومراجعته سنويًا. يجب على الموظفين المصرح لهم استخدام أدوات المصادقة والتشفير لإرسال التعليمات، ويجب إرسال تأكيدات المعاملات إلى موظفين مصرح لهم آخرين مختلفين، ويجب تسوية التأكيدات يوميًا مقابل تفويضات الصندوق.

يجب على المحاسبين المستقلين مقارنة سجلات وكيل التحويل (FTIS) بدفاتر كل من الصندوق المستثمر وصندوق FOBXX ثلاث مرات على الأقل كل سنة مالية، بما في ذلك فحصين مفاجئين على الأقل. كما يجب أن تكون FTIS قادرة على نقل الأسهم والسجلات وضوابط العقود الذكية وغيرها من الوظائف الإدارية إلى خلف إذا توقفت عن العمل كوكيل تحويل.

يستثمر صندوق FOBXX ما لا يقل عن 99.5% من أصوله في الأوراق المالية الحكومية والنقد واتفاقيات إعادة الشراء المضمونة بالكامل، وفقًا لنشرة الإصدار المودعة لدى هيئة الأوراق المالية. وتصف نشرة الإصدار نظام البلوكشين الخاص بها بأنه نظام مصرح به (permissioned) ويخضع لسيطرة وكيل التحويل من جانب واحد، وليس رمزًا مشفرًا قابلًا للتداول بحرية.

رسالة عدم الإجراء (No-Action Letter) هي موقف إنforcement من موظفي الهيئة مرتبط بالحقائق والضوابط المعلنة من قبل فرانكلين. وهي ليست قاعدة صادرة عن الهيئة أو استنتاجًا قانونيًا، وتنص الرسالة بوضوح على أنه ليس لها قوة أو أثر قانوني.

الأسئلة الشائعة

ما هو صندوق FOBXX ولماذا يعتبر فريدًا؟

صندوق FOBXX هو صندوق سوق مال حكومي تديره فرانكلين تمبلتون، ويستثمر بشكل أساسي في الأوراق المالية الحكومية الأمريكية. ما يجعله فريدًا هو أن أسهمه (المعروفة باسم BENJI) يتم تسجيلها وملكيتها وتداولها على تقنية البلوكشين، مما يوفر معاملات أسرع وحسابات يومية لصافي قيمة الأصول بدلاً من الطرق التقليدية.

ماذا يعني قرار هيئة الأوراق المالية (SEC) بالضبط؟

يعني القرار أن هيئة الأوراق المالية لن تتخذ إجراءات قانونية ضد صناديق فرانكلين إذا استخدمت صندوق FOBXX كأداة داخلية لإدارة النقد، على الرغم من أن أسهمه رقمية وليست مادية. هذا يسمح للصناديق بتجاوز القواعد القديمة التي تتطلب حفظ الأوراق المالية في خزائن مادية، مع تطبيق ضوابط رقمية صارمة بدلاً من ذلك.

هل سيكون لهذا القرار تأثير على المستثمرين الأفراد؟

بشكل مباشر، يؤثر القرار على الصناديق الداخلية لفرانكلين تمبلتون. لكن بشكل غير مباشر، قد يؤدي هذا الإعفاء إلى اعتماد أوسع لتقنية البلوكشين من قبل شركات الاستثمار الكبرى، مما قد يفتح الباب أمام منتجات مالية أكثر كفاءة وسرعة للمستثمرين الأفراد في المستقبل، كأول خطوة تنظيمية مهمة في هذا الاتجاه.