الأصول الرقمية المدعومة بالسندات الأمريكية آخذة في التوسع السريع عبر شبكات البلوكتشين المختلفة، لكن رأس المال لا يزال يتركز بشكل كبير في شبكة إيثريوم. وتبلغ قيمة هذا القطاع الآن 15.2 مليار دولار، بعد نمو متسارع خلال عامي 2025 و2026.
وفقًا لبيانات منصة TokenTerminal، تمتلك شبكة إيثريوم أصولًا بقيمة 6.6 مليار دولار، أي ما يعادل 43% من إجمالي السوق، وذلك على الرغم من المنافسة المتزايدة. وتأتي شبكة BNB Chain في المرتبة الثانية بقيمة 4.8 مليار دولار، بينما تضيف شبكات Stellar وSolana وAvalanche مجتمعة ما يقارب 2.8 مليار دولار أخرى.
يظهر هذا التوزيع أن المؤسسات المالية تعتمد على شبكات تسوية متعددة بدلًا من الاعتماد على شبكة واحدة فقط. ومع ذلك، لا تزال إيثريوم تحتفظ بميزة مهمة، وذلك لأن سيولة السندات الأمريكية تتواجد جنبًا إلى جنب مع 162.4 مليار دولار من العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، و578.8 مليون دولار من العملات المستقرة المرتبطة باليورو.
يشكل هذا المزيج سيولة أعمق تساعد في التنقل بين الأصول النقدية الرقمية والأصول المدرة للعائد. ونتيجة لذلك، تستطيع إيثريوم دعم عمليات التسوية عبر عدة منتجات مالية داخل نظام بيئي واحد. لذا، تعتمد ميزتها التنافسية بشكل متزايد على عمق السيولة، حتى مع تدفق أصول مهمة إلى الشبكات المنافسة.
إيثريوم تقود بينما يكتسب المنافسون سيولة
ريادة إيثريوم في سوق السندات الأمريكية المرمزة تمثل جزءًا من موقعها الأوسع في التمويل الرقمي. فالعملات المستقرة المرتبطة باليورو تعزز هذه الميزة، حيث تحتفظ إيثريوم بـ 578.8 مليون دولار من سوق تبلغ قيمته الإجمالية 826.3 مليون دولار.
غير أن التوزيع الحالي يكشف أيضًا بداية ظهور منافسة حقيقية. فقد نمت شبكة Solana إلى 122.6 مليون دولار، متفوقة بوضوح على شبكة Base التي تبلغ قيمتها 57.9 مليون دولار. وهذا أمر مهم لأن الشبكات المنافسة تكتسب حجمًا متزايدًا في شرائح مختلفة من السيولة.
على سبيل المثال، تمتلك شبكة TRON بالفعل 91.3 مليار دولار من العملات المستقرة، بينما تسيطر BNB Chain على 4.8 مليار دولار من السندات الأمريكية المرمزة. وبدلاً من أن تحل شبكة واحدة محل إيثريوم مباشرة، نرى أن السيولة أصبحت أكثر تخصصًا عبر الشبكات المختلفة.
لذلك تحتفظ إيثريوم بأوسع نطاق وصول، بينما يبني المنافسون مراكز مهمة في أسواق محددة. وهذا الانتشار الأوسع للسيولة لا يعني بالضرورة أن إيثريوم تفقد رأس مال لصالح شبكات منافسة، بل إن التمويل المرمز يتوسع عبر المزيد من الشبكات.
ما تزال إيثريوم تحتفظ بـ 162.4 مليار دولار من العملات المستقرة، مقارنة بـ 91.3 مليار دولار على شبكة TRON و14.8 مليار دولار على شبكة Solana. كما تجاوزت شبكة HyperEVM حاجز 5 مليارات دولار، مما يظهر أن الشبكات الأحدث قادرة على جذب رؤوس أموال مهمة. ومع ذلك، تستمر أرصدة إيثريوم في الارتفاع مع توسع المنافسين، مما يشير إلى إصدارات جديدة بدلاً من انتقال مباشر للسيولة.
لذلك يمكن أن تنخفض حصة إيثريوم النسبية من السوق حتى مع نمو قاعدة سيولتها المطلقة. وهذا يحافظ حاليًا على قوة إيثريوم الدفاعية رغم المنافسة الشديدة. ولن يكون هناك تحول حقيقي في السوق إلا إذا نما المنافسون بينما انخفضت أرصدة إيثريوم المطلقة، مما يؤكد أن السيولة تغادر الشبكة فعليًا وليس فقط التوسع في أماكن أخرى.
الأسئلة الشائعة
ما هي قيمة سوق السندات الأمريكية المرمزة حاليًا؟
يبلغ قيمة السوق حاليًا 15.2 مليار دولار، مع سيطرة شبكة إيثريوم على النصيب الأكبر بنسبة 43% تقريبًا أي ما يعادل 6.6 مليار دولار.
لماذا تحتفظ إيثريوم بميزة تنافسية رغم المنافسة المتزايدة؟
تحتفظ إيثريوم بميزة كبيرة بسبب عمق السيولة لديها، حيث تمتلك 162.4 مليار دولار من العملات المستقرة إلى جانب السندات المرمزة، مما يسهل التنقل بين الأصول النقدية والأصول المدرة للعائد داخل نظام بيئي واحد.
هل تفقد إيثريوم أموالها لصالح الشبكات المنافسة؟
بحسب البيانات الحالية، لا تعاني إيثريوم من نزوح رأس المال، بل يبدو أن السوق يشهد توسعًا عامًا في التمويل المرمز عبر شبكات متعددة، مع استمرار نمو أرصدة إيثريوم المطلقة بالتوازي مع توسع المنافسين.
