انخفضت أسهم شركة “سيركل إنترنت جروب” بشكل حاد في تداولات ما قبل السوق يوم الاثنين، بعد أن خفض بنك “مورجان ستانلي” تصنيفه لشركة إصدار العملات المستقرة، بينما بدأ بنك “تي دي كوين” تغطيته بتصنيف متفائل، مما يسلط الضوء على انقسام متزايد في وول ستريت حول آفاق الشركة على المدى الطويل.
تراجع سهم سيركل بنسبة 6% إلى 58.81 دولار في تداولات ما قبل السوق بعد هاتين التوصيتين المتضاربتين من المحللين.
وفي الوقت نفسه، تراجع سعر البيتكوين بنسبة 0.64% خلال الـ 24 ساعة الماضية ليصل إلى 62,625 دولارًا.
خفض مورجان ستانلي تصنيفه لسهم سيركل إلى “أقل من الوزن” من “متساوي الوزن”، وخفض السعر المستهدف إلى 38 دولارًا من 106 دولارات، بينما بدأ تي دي كوين التغطية بتصنيف “شراء” وسعر مستهدف عند 82 دولارًا، مما يشير إلى إمكانية صعود كبيرة من المستويات الحالية.
مورجان ستانلي يتوقع نموًا أضعف لعملة USDC
كان خفض مورجان ستانلي مدفوعًا بتوقعات بأن تداول عملة USDC، العملة المستقرة المرتبطة بالدولار من سيركل، سينمو بوتيرة أبطأ مما كان متوقعًا سابقًا.
خفض البنك توقعاته لتداول USDC في عامي 2027 و2028 بنسبة 33% و44% على التوالي، مما يشكل تحديًا لهدف سيركل بتحقيق نمو سنوي متوسط قدره 40% عبر دورات السوق.
وأشار المحللون إلى أن “عملة USDC لم تنمو بشكل فعلي” منذ الربع الثالث من العام الماضي.
وأضاف البنك أن التبني الأوسع لم يتحقق بعد، حيث أن “الاستخدام العملي الذي يتجاوز التحويلات المالية والإنفاق عبر البطاقات المرتبطة بالعملات المستقرة لم يحقق زخمًا ملموسًا بعد”.
وأوضح مورجان ستانلي أنه على الرغم من أن شركات المدفوعات مثل ماستركارد وستريب تبنّت تقنية العملات المستقرة بشكل متزايد، إلا أن التبني العملي لا يزال محدودًا.
واستشهد البنك ببيانات شركة ماكينزي، حيث بلغ حجم معاملات العملات المستقرة حوالي 35 تريليون دولار في 2025، لكن فقط حوالي 390 مليار دولار منها كانت مدفوعات حقيقية قابلة للتحديد في العالم الواقعي.
وأضاف المحللون أن نشاط الدفع لا يزال مركّزًا في معاملات الأعمال عبر الحدود، والتحويلات المالية، والإنفاق عبر البطاقات المرتبطة بالعملات المستقرة.
وكتب المحلل جيمس فوسيت من مورجان ستانلي: “يبقى نشاط العملات المستقرة منحازًا بشكل كبير نحو تداول وتحويل العملات الرقمية وليس المدفوعات. تقدر ماكينزي حوالي 35 تريليون دولار من الحجم المعدل، منها فقط 390 مليار دولار تمثل مدفوعات قابلة للتحديد (والتي ما زلنا نعتقد أنها قد تكون متفائلة)، أي حوالي 0.5% من النشاط غير المعدل وحوالي 1% من النشاط المعدل”.
وأضاف: “على الرغم من وجود حالات استخدام حقيقية ومتنامية في المدفوعات بين الشركات عبر الحدود وتحويلات المستهلكين (بما في ذلك الإنفاق عبر البطاقات المرتبطة بالعملات المستقرة) والتي تدفع سرعة المعاملات، إلا أنها لم تُظهر بعد القدرة على خلق الأرصدة الدائمة أو الاقتصاديات المتكررة للمعاملات اللازمة لتعويض الضغط على نموذج دخل الاحتياطي لشركة سيركل”.
تي دي كوين يرى فرصة منصة طويلة الأمد
اتخذ تي دي كوين نظرة أكثر تفاؤلاً، حيث بدأ التغطية بتصنيف “شراء” وسعر مستهدف عند 82 دولارًا.
وقال البنك: “نرى مزيجًا مقنعًا من النمو الجذاب والتنويع عبر تداول USDC، والإيرادات القائمة على الرسوم ذات الهوامش المرتفعة سريعة النمو، وخيارات عملة ARC، ونعتقد أن السوق يقلل من تقدير التطور نحو لاعب منصة متكامل”.
يعتقد المحلل برايان بيرجين أن أعمال سيركل تتوسع إلى ما هو أبعد من إصدار العملات المستقرة، لتصبح منصة بنية تحتية مالية أوسع تشمل المدفوعات، وخدمات الخزانة، والأصول الحقيقية المرمزة، وقابلية التشغيل البيني، وخدمات المطورين.
كما وصف بيرجين سيركل بأنها “أداة جذابة للمستثمرين الذين يسعون للتعرض لمأسسة العملات المستقرة وتحديث البنية التحتية المالية العالمية”.
المحللون منقسمون بشأن سيركل
عانى سهم سيركل طوال عام 2026، حيث انخفض بنسبة 21% منذ بداية العام مقارنة بمكاسب السوق الأوسع البالغة 9.4%. كما انخفض البيتكوين بنسبة 28% خلال الفترة نفسها.
واجه السهم أيضًا ضغوطًا بسبب حالة عدم اليقين المحيطة بمشروع قانون “كلاريتي” المقترح، وهو تشريع يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي لصناعة العملات الرقمية.
لا يزال انقسام المحللين قريبًا جدًا.
وفقًا لبيانات LSEG، من بين 30 محللاً يغطون سيركل، يصنف 16 منهم السهم على أنه “احتفاظ” أو “بيع”، بينما يوصي الـ 14 الباقون بـ”شراء” أو “شراء قوي”.
وتبرز هذه الآراء المتضاربة توقعات مختلفة لوتيرة تبني العملات المستقرة، والنمو المستقبلي لعملة USDC، وقدرة سيركل على التطور لتصبح منصة بنية تحتية مالية أوسع بينما يستمر المشهد التنظيمي في التطور.
الأسئلة الشائعة
س: لماذا انخفض سهم سيركل في تداولات ما قبل السوق؟
ج: انخفض السهم بعد أن خفض مورجان ستانلي تصنيفه للشركة وخفض السعر المستهدف بشكل كبير، متوقعًا نموًا أبطأ لعملة USDC المستقرة، بينما بدأ تي دي كوين التغطية بتصنيف متفائل، مما خلق انقسامًا واضحًا بين المحللين حول مستقبل الشركة.
س: ما هو السبب الرئيسي وراء تشاؤم مورجان ستانلي تجاه سيركل؟
ج: يرى مورجان ستانلي أن تداول عملة USDC لم ينمو بشكل فعلي منذ الربع الثالث من العام الماضي، وأن الاستخدام العملي للعملات المستقرة لا يزال محدودًا في المدفوعات الحقيقية، حيث تشير التقديرات إلى أن فقط حوالي 1% من نشاط العملات المستقرة يمثل مدفوعات فعلية.
س: لماذا يرى تي دي كوين أن سيركل فرصة استثمارية جيدة؟
ج: يعتقد تي دي كوين أن سيركل تتطور من مجرد شركة إصدار عملات مستقرة إلى منصة بنية تحتية مالية شاملة تشمل المدفوعات وخدمات الخزانة والأصول المرمزة، مع نمو قوي في الإيرادات القائمة على الرسوم، مما يجعلها فرصة جذابة للمستثمرين في قطاع العملات الرقمية المؤسسية.
