بينما يدفع مجلس الشيوخ الأمريكي قدماً بقانون “الوضوح” لأسواق الأصول الرقمية، يواجه التشريع انتقادات متزايدة من جهات رقابية أخلاقية، ومنظمين سابقين، ومحللين مصرفيين، ومدافعين عن المستهلكين. يرى المنتقدون أن مشروع القانون يحتوي على ثغرات تنظيمية، وضمانات ضعيفة ضد تضارب المصالح، وحماية غير كافية للمستثمرين.
أبرز 10 انتقادات لقانون “الوضوح”
- 1. ضعف ضمانات تضارب المصالح: تنتقد منظمتا “ديمقراسي ديفيندرز أكشن” و”ترانسبرنسي إنترناشيونال” القانون لحمايته لممتلكات العملات الرقمية الحالية، وسماحه بثغرات عائلية، وافتقاره لقواعد التخلي عن الأصول، ومحدودية الإفصاح، وضعف التنفيذ.
- 2. ثغرة عوائد العملات المستقرة: يحذر المحلل كيان سارشتيه من أن القانون قد يترك ثغرة لعوائد العملات المستقرة عبر برامج الولاء، مما يسمح للبورصات بتقديم أرباح على العملات المستقرة الخاملة، واحتمال تحويل الودائع من البنوك المجتمعية والاتحادات الائتمانية.
- 3. إشراف هيئة تداول السلع يثير مخاوف القدرات: يرى المنتقدون أن القانون قد يضع إشراف سوق الأصول الرقمية البالغ 2.2 تريليون دولار تحت هيئة تداول السلع الآجلة، وهي وكالة تمتلك موارد أقل من هيئة الأوراق المالية. حذر المسؤول السابق في هيئة الأوراق المالية جون ريد ستارك من أن محدودية الموظفين وقدرات التنفيذ قد تشكل تحدياً للإشراف، مشيراً إلى أن الهيئة لديها 556 موظفاً مقارنة بحوالي 4200 في هيئة الأوراق المالية.
- 4. حماية مستثمرين مؤجلة وغير مكتملة: تعتمد الضمانات الأساسية على قواعد مستقبلية لهيئة تداول السلع، والتي قد تكون عملية طويلة بسبب تأثير الصناعة والتقاضي. وفي هذه الأثناء، تعمل الأسواق دون حماية كافية، محولة الإشراف الموعود إلى دين غير مدفوع.
- 5. مخاوف الإفصاح ومساءلة المصدرين: لا يوجد مصدرون تقليديون أو بيانات مالية مدققة أو مساءلة إدارية لمعظم الرموز الرقمية. يعالج القانون هذا الغموض بتقليل الإفصاح المطلوب بدلاً من زيادته، منتهكاً قاعدة “لا قصة، لا بيع” في قانون الأوراق المالية.
- 6. فوضى الاختصاص وحروب التصنيف: يحذر المنتقدون من أن تصنيفات الأصول الرقمية الجديدة في القانون قد تحل محل اختبار “هاوي” بفئات معقدة، مما يخلق نزاعات تنظيمية وصراعات بين الوكالات ومخاطر تقاضي وتأخير في التنفيذ بدلاً من قواعد واضحة.
- 7. تعطيل قوانين “بلو سكاي” للولايات: يعطل القانون بعض قوانين “بلو سكاي” للولايات، مما يقلص سلطة المنظمين المحليين على الأصول الرقمية. هذه الخطوة تنقل المزيد من الإشراف على العملات الرقمية إلى الوكالات الفيدرالية، وتغير كيفية تحقيقات الولايات في الاحتيال وحماية المستثمرين وتنفيذ قوانين الأوراق المالية.
- 8. تجزئة تنظيمية: المساران المزدوجان تحت هيئة الأوراق المالية وهيئة تداول السلع قد يشجعان المصدرين على تصميم منتجات تناسب النظام التنظيمي الأخف. يقول المنتقدون إن هذا قد يعكس القصور التنظيمي لعصر ما قبل 2008، حيث تحصل الشركات الكبرى على سيولة أكثر ويتعرض المستثمرون الأفراد لإشراف أضعف.
- 9. إعفاءات التمويل اللامركزي تخلق فجوات: الأحكام التي تحمي بعض أنشطة التمويل اللامركزي من كلتا الوكالتين تنتقد لفتحها طرقاً لتفادي العقوبات والتمويل غير المشروع. تُعتبر فرق العمل واللجان المقترحة بدائل غير كافية للقواعد المباشرة.
- 10. أخلاقيات ضعيفة واستحواذ صناعي: ينتهي حظر إصدار الأصول المتعلق بترامب في 2029، مع تنفيذ محدود يقتصر على النائب العام وغرامة قصوى 500 ألف دولار. يرى المنتقدون أن عائلة الرئيس ترامب لا يزال بإمكانها الربح من صفقات العملات الرقمية، بينما حققت مشاريع ترامب الرقمية أكثر من 1.4 مليار دولار، مما يجعل العقوبة غير ذات أهمية.
ما التالي لقانون “الوضوح”؟
يواجه مجلس الشيوخ موعداً نهائياً ضيقاً حيث يجب على المشرعين تعزيز قواعد الأخلاق، وسد ثغرة عوائد العملات المستقرة، ومعالجة فجوات الإشراف قبل عطلة أغسطس. بدون تغييرات كبيرة، سيعرقل الديمقراطيون المؤيدون للعملات الرقمية وجمهوريون رئيسيون مثل السناتور تيليس التصويت النهائي بسبب مخاوف من ضعف التنفيذ ونزاهة السوق.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي أبرز ثغرة في قانون “الوضوح” حسب المنتقدين؟
ج: أبرز ثغرة هي ثغرة عوائد العملات المستقرة، التي تسمح للبورصات بتقديم أرباح على العملات الخاملة عبر برامج الولاء، مما قد يسحب الودائع من البنوك الصغيرة ويضعف النظام المصرفي التقليدي.
س: لماذا ينتقد البعض إشراف هيئة تداول السلع على الأصول الرقمية؟
ج: لأن الهيئة تمتلك موارد أقل بكثير من هيئة الأوراق المالية (556 موظفاً مقابل 4200)، مما يثير مخاوف من عدم قدرتها على الإشراف الفعال على سوق بقيمة 2.2 تريليون دولار، خاصة مع قلة خبرتها في مجال العملات الرقمية.
س: ما مصير القانون في مجلس الشيوخ؟
ج: يواجه القانون عقبات كبيرة حيث يهدد بعض المشرعين بعرقلة التصويت النهائي ما لم يتم إصلاح الثغرات الأخلاقية وتعزيز حماية المستثمرين وسد ثغرة العملات المستقرة قبل عطلة أغسطس.
