خفض بنك جيه بي مورغان (JPMorgan) توقعاته لشركتي “سيركل إنترنت” (Circle Internet) و”كوين بيز” (COIN)، مشيراً إلى أن الاتفاقية الجديدة بينهما ومنصة “هايبرليكويد” (Hyperliquid) أضعفت اقتصاديات عملة USDC المستقرة، وشكّلت تهديداً أكبر على المدى الطويل للشركة المُصدرة للعملة.
وقال البنك إن هذه الصفقة خلقت “معضلة السجين”، حيث دفعت كلاً من شركة سيركل (مُصدرة USDC) ومنصة كوين بيز (البورصة الرقمية) للتنافس على توزيع العملة المرتبطة بالدولار، على حساب أرباح كل منهما.
وتُقدّر تقديرات جيه بي مورغان أن منصة هايبرليكويد، التي أصبحت الآن واحدة من أكبر منصات تداول العملات الرقمية، تمتلك حوالي 6 مليارات دولار من عملة USDC، أي ما يمثل نحو 8% من إجمالي العملات المتداولة.
وقال المحللون بقيادة كينيث ورثينغتون في تقرير صدر يوم الثلاثاء: “نعتقد أن التغيير في علاقة هايبرليكويد يُظهر التحدي الذي تواجهه اتفاقيات الشراكة بين سيركل وكوين بيز، لأنه قد يُنشئ “معضلة سجين” تدفع كوين بيز وسيركل للتنافس مع بعضهما البعض عند الترويج لتوزيع عملة USDC.”
هايبرليكويد هي واحدة من أسرع منصات تداول العملات الرقمية نمواً، وهي البورصة الرائدة في العقود الآجلة الدائمة اللامركزية. وقد عالجت المنصة أكثر من 150 مليار دولار من حجم التداول في شهر يوليو وحده، بينما ارتفع حجم تداولها مقارنة ببورصة بينانس إلى 11.5%، مما يؤكد حصتها المتنامية في سوق المشتقات. وقد تضخمت أرصدة USDC على هايبرليكويد لتصل إلى حوالي 6 مليارات دولار، مما يجعلها قناة توزيع مهمة بشكل متزايد للعملة المستقرة.
وبموجب الترتيب الجديد، ستصنف كوين بيز عملة USDC على هايبرليكويد كـ “داخل المنصة”، وتجمع العوائد الناتجة عن الاحتياطيات، وتدفع 90% منها إلى هايبرليكويد. وتقدر جيه بي مورغان أن كوين بيز كانت سابقاً تقاسم العوائد بالتساوي تقريباً مع سيركل.
وخفض البنك تقديرات أرباح الشركتين، مستشهداً باتفاقية هايبرليكويد وضعف أسواق العملات الرقمية، على الرغم من توقعه أن توفر أسعار الفائدة المرتفعة بعض الدعم لإيرادات USDC على المدى الأطول.
كما فقدت عملة USDC زخمها في الأشهر الأخيرة. فقد انخفضت الكمية المتداولة منها إلى حوالي 73 مليار دولار من ما يقرب من 80 مليار دولار في مارس، كجزء من انكماش أوسع بقيمة 10 مليارات دولار في سوق العملات المستقرة منذ مايو، حيث هدأ نشاط تداول العملات الرقمية وبدأ منافسون جدد منظمون في التهام هيمنة كل من USDC وUSDT (عملة تيثر).
وقال بنك ميزوهو الياباني الاستثماري في تقرير الأسبوع الماضي إن حصول سيركل على الموافقة النهائية من مكتب مراقب العملة الأمريكي (OCC) لإنشاء “أول بنك وطني للعملة الرقمية” هو خطوة إيجابية، لكن المستثمرين قد يبالغون في تقدير أهميتها.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: ما هو سبب خفض جيه بي مورغان لتوقعات سيركل وكوين بيز؟
ج: بسبب اتفاقية جديدة مع منصة هايبرليكويد، والتي يعتقد البنك أنها تُضعف أرباح الشركتين وتجعلهما تتنافسان ضد بعضهما في توزيع عملة USDC، مما يخلق “معضلة سجين”. - س: كيف تؤثر صفقة هايبرليكويد الجديدة على أرباح كوين بيز؟
ج: ستدفع كوين بيز الآن 90% من عوائد احتياطيات USDC على هايبرليكويد للمنصة، بدلاً من مشاركة العوائد بالتساوي مع سيركل كما كان يحدث سابقاً، مما يقلص أرباحها. - س: هل يواجه سوق عملة USDC تحديات أخرى؟
ج: نعم، فقد انخفض المعروض من USDC في السوق من 80 مليار دولار إلى 73 مليار دولار بسبب تراجع نشاط التداول وظهور منافسين جدد، بالإضافة إلى التحديات الناتجة عن اتفاقيات التوزيع الجديدة.
