صندوق النقد الدولي يقول إن الترميز (Tokenization) قد يغير بشكل جذري طريقة عمل الأسواق المالية. هذه واحدة من أقوى الإشارات حتى الآن من هيئة عالمية كبرى بأن البنية التحتية القائمة على البلوكشين (Blockchain) تتجه نحو التيار المالي الرئيسي.
في مقال نُشر يوم الخميس، قال توبياس أدريان، المستشار المالي لصندوق النقد ومدير إدارة الأسواق النقدية والمالية، إن الترميز هو أكثر من مجرد ابتكار عملات رقمية متخصص. من خلال وضع الأصول والتسوية وحفظ السجلات على سجل واحد مشترك، يمكن للترميز أن يضغط عملية التسوية التي تستغرق أياماً حالياً إلى معاملات شبه فورية.
كما حذر أدريان من أن الترميز ينقل المخاطر بعيداً عن الوسطاء الماليين التقليديين ونحو البنية التحتية الأساسية، بما في ذلك العقود الذكية (Smart Contracts) والدفاتر الموزعة ومقدمي الخدمات. وبدون معايير مشتركة وتنظيم منسق، يمكن أن تصبح الأسواق المالية المرمزة مجزأة عبر منصات غير متوافقة، مما يخلق مصادر جديدة للمخاطر النظامية.
المصدر: صندوق النقد الدولي
يأتي هذا التقرير في وقت تسارع فيه المؤسسات المالية جهودها لدمج الترميز في الأسواق التقليدية. من المتوقع أن تطلق “غرفة المقاصة” (The Clearing House)، التي يملكها بنك جيه بي مورجان تشيس وبنك أوف أمريكا وبنك باركليز، شبكة ودائع مرمزة في أوائل عام 2027 للحفاظ على الودائع داخل النظام المصرفي الخاضع للرقابة مع تمكين المدفوعات الأسرع والقابلة للبرمجة.
تقييم صندوق النقد يتماشى مع الأبحاث الحديثة من شركة “برايس ووترهاوس كوبرز” (PwC)، والتي وجدت أن الترميز يمكن أن يعالج أوجه القصور القديمة في التمويل التقليدي، بما في ذلك تسوية المدفوعات ونقل ملكية الأصول. كما يأتي بعد تقرير صدر في مايو من وكالة “موديز” (Moody’s) أظهر أن المؤسسات المالية التقليدية تستعد بنشاط للتحول نحو التمويل المرمز.
الجهات التنظيمية تتسابق لتحديد ملامح التمويل المرمز
أكد تقرير صندوق النقد على الدور المتزايد للجهات التنظيمية في تشكيل التمويل المرمز. قال أدريان إن أمام صناع السياسات نافذة ضيقة لتحديد كيفية تطور الأسواق المرمز، مجادلاً بأن القرارات المتعلقة بأصول التسوية والحوكمة وقابلية التشغيل البيني ودور البنوك المركزية ستساعد في تحديد ما إذا كان الترميز سيجعل النظام المالي أكثر كفاءة أم سيقدم مخاطر نظامية جديدة.
في الولايات المتحدة، اتخذت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) خطوات لتوضيح كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الحالية على الأصول المرمزة بدلاً من إنشاء إطار تنظيمي منفصل.
المصدر: كوينتيليغراف
كما أشارت الهيئة إلى أنها تدرس “إعفاءً ابتكارياً” يمكن أن يسمح للمشاركين في السوق باختبار منصات تداول قائمة على البلوكشين للأوراق المالية المرمزة أثناء تطوير إطار تنظيمي طويل الأجل.
أسئلة وأجوبة شائعة
- س: ما هو الترميز المالي (Tokenization)؟
ج: الترميز هو تحويل الأصول التقليدية مثل الأسهم أو السندات أو الودائع إلى رموز رقمية على شبكة البلوكشين. هذا يسمح بتداولها وتسويتها بشكل أسرع وأرخص. - س: لماذا يعتقد صندوق النقد الدولي أن الترميز مهم؟
ج: يعتقد الصندوق أن الترميز يمكن أن يغير الأسواق المالية بشكل جذري عن طريق جعل المعاملات شبه فورية، بدلاً من أن تستغرق أياماً. لكنه يحذر من الحاجة لمعايير وقوانين مشتركة لتجنب المخاطر الجديدة. - س: كيف تستعد البنوك والمؤسسات المالية لهذا التحول؟
ج: تسارع البنوك الكبرى مثل جيه بي مورجان وبنك أوف أمريكا لإنشاء شبكات ودائع مرمزة. كما تدرس هيئة الأوراق المالية الأمريكية تقديم إعفاءات للسماح باختبار هذه التكنولوجيا، مما يشير إلى أن التمويل المرمز أصبح وشيكاً.
