أعلنت “إيثريوم إنستيتيوشنال” عن إطلاقها في الأول من يوليو، لتدمج عامًا من العمل التسويقي الذي قامت به مؤسسة إيثريوم في مجموعة تروّج لإيثريوم للبنوك ومديري الأصول من خلال الترميز والعملات المستقرة.
ظهرت “إيث لابس”، التي أسسها خمسة باحثين سابقين كبار في مؤسسة إيثريوم (EF)، قبل أيام قليلة بهدف تسريع التسوية وتعزيز القيمة النقدية لإيثريوم (ETH). كلا المبادرتين تم تمويلهما من قبل “بيتمين” و”شاربلينك” وجو لوبين.
يتزامن هذا التوقيت مع حالة من التفكك التنظيمي داخل المؤسسة نفسها، حيث استقالت “شياو وي وانغ” من منصبها كمديرة تنفيذية مشاركة في EF يوم 18 يونيو، منضمةً إلى استقالة “توماش ستانشاك” السابقة، وغادر ما لا يقل عن ثمانية مسؤولين كبار خلال خمسة أشهر.
تفويض مارس 2026: إعادة تعريف دور المؤسسة
حددت المؤسسة في مارس 2026 تفويضها الجديد: أن تكون حارسًا للسيادة الذاتية، ومقاومة الرقابة، والشفافية، والخصوصية، والأمان، دون أن تدّعي أنها الوصي الأعلى أو السلطة النهائية لإيثريوم.
هذا يترك مجالًا -عن قصد أو غير قصد- للمجموعات الخارجية لتتولى الجانب التجاري من العمل.
من يفعل ماذا؟ تقسيم المهام الجديد
- “إيث لابس”: تولت الجانب التقني وقيمة الأصول، وركزت على جاهزية البنية التحتية، وتقديم إيثريوم كأداة مالية، والحجج التي تجعل المؤسسات مرتاحة للاحتفاظ بالعملة والبناء على السلسلة.
- “إيثريوم إنستيتيوشنال”: تولت الجانب البيعي من خلال بناء العلاقات، والمنتديات، والعروض التقديمية التي تحول الاهتمام إلى رأس مال مستثمر.
انتقلت كلتا المجموعتين إلى خارج مؤسسة إيثريوم لأن المؤسسة لم تُبنَ أساسًا لأداء أي من هاتين المهمتين بكفاءة. فجهة معايير محايدة لا يمكنها أن تكون في الوقت نفسه منصة دعائية لإيثريوم أو فريق مبيعات مؤسسي دون أن تفقد المصداقية التي تجعلها مفيدة كجهة معايير.
الثلاثي الجديد: المؤسسة، إيث لابس، وإيثريوم إنستيتيوشنال
تحتفظ مؤسسة إيثريوم بالشرعية وقيم البروتوكول طويلة الأجل، بينما تمتلك “إيث لابس” قدرة التقاط قيمة إيثريوم والجاهزية التقنية، وتمتلك “إيثريوم إنستيتيوشنال” التوزيع المؤسسي.
تقول “إيثريوم إنستيتيوشنال” إن فريقها يمتلك بالفعل أكثر من 500 علاقة مؤسسية مع بنوك من الدرجة الأولى، ومديري أصول، ومؤسسات سيادية، وأمناء حفظ، ومزودي البنية التحتية للسوق.
منتدى إيثريوم المؤسسي الخاص بها جمع أكثر من 150 مسؤولًا تنفيذيًا كبيرًا يمثلون أصولًا تحت الإدارة تبلغ قيمتها حوالي 250 تريليون دولار. هذا الحجم هو الحجة لبناء منظمة مستقلة بدلاً من إدارة العمل كمشروع جانبي داخل المؤسسة.
من يمول الحملة؟ الخزائن الكبيرة
تسليم التوزيع المؤسسي والدعاية لإيثريوم إلى مجموعات خارجية يحل مشكلة تنفيذية، ولكنه يعني أيضًا أن الشركات التي تمتلك أكبر أرصدة من إيثريوم (ETH) هي التي تمول الأصوات الأعلى صوتًا التي تبيع إيثريوم لوول ستريت.
- “بيتمين”: تمتلك حاليًا 5.70 مليون إيثريوم (4.7% من إجمالي العرض)، إلى جانب النقد والأوراق المالية القابلة للتداول، مما يرفع ميزانيتها العمومية إلى 9.8 مليار دولار.
- “شاربلينك”: تمتلك 886,725 إيثريوم، وأضافت إليها في 28 يونيو بشراء 10,000 إيثريوم بمتوسط سعر 1,611 دولارًا.
بالمجمل، تحمل الشركتان حوالي 6.59 مليون إيثريوم (حوالي 5.46% من إجمالي العرض البالغ 120.7 مليون إيثريوم). تبلغ قيمة هذه الحصة حوالي 10.6 مليار دولار، مقابل قيمة سوقية لـ”بيتمين” تبلغ 6.55 مليار دولار ولـ”شاربلينك” أكثر من مليار دولار.
التطورات التقنية: بييرداس ولامستردام
- “بييرداس”: تعمل بالفعل وتوفر زيادة بعشرة أضعاف تقريبًا في سعة توفر البيانات لشبكات الطبقة الثانية.
- “لامستردام”: المخطط للنصف الثاني من عام 2026، يستهدف توسيع نطاق الطبقة الأساسية، والمعالجة المتوازية للمعاملات، وأحجام الكتل الأكبر.
وجدت دراسة أكاديمية صادرة في يونيو 2026 أن إنتاجية المعاملات على الشبكة الرئيسية وشبكات الطبقة الثانية قد تضاعفت. انخفضت الرسوم المتوسطة على الشبكة الرئيسية من أكثر من 2 دولار إلى أقل من 0.02 دولار، بينما انخفضت الرسوم المتوسطة على الطبقة الثانية بأكثر من 95% إلى حوالي 0.0015 دولار.
سيناريوهان لسعر إيثريوم
السيناريو الإيجابي (البول كيس): يعتمد على الحجم الموجود بالفعل: حوالي 157 مليار دولار من قيمة العملات المستقرة على الشبكة، و37.2 مليار دولار من الودائع في التمويل اللامركزي (DeFi). تتوقع “سيتي” أن يتوسع سوق الترميز من حوالي 17 مليار دولار اليوم إلى 5.5 تريليون دولار بحلول 2030.
السيناريو السلبي (البير كيس): يبدأ من السعر، حيث خفض “سيتي” هدفه السنوي لإيثريوم إلى 2,240 دولارًا من 3,175 دولارًا، مع سيناريو سلبي عند 1,094 دولارًا. بينما تخالف “ستاندارد تشارترد” هذا الرأي بشدة وتبقي على هدف 4,000 دولار بحلول نهاية 2026.
الخلاصة: مصلحة ذاتية أم بنية تحتية حقيقية؟
حلت إيثريوم مشكلة ما بعد المؤسسة من خلال بناء منظمتين جديدتين. كلتاهما ممولتان من قبل الشركات الأكثر استفادة من ارتفاع إيثريوم، وكلتاهما تقوم بمهام لا يمكن لحارس محايد القيام بها بشكل جيد.
يمكن لهذا الترتيب أن ينتج ما يعد به: بنية تحتية أفضل، ووصول مؤسسي أنظف، وسلسلة تكسب مكانتها كطبقة تسوية افتراضية للتمويل المرمّز.
كما يمكن أن يعني ذلك أن آلة توسع إيثريوم تعمل الآن على نفس الميزانيات العمومية التي من المفترض أن توسعها. كلا الاحتمالين صحيحان في آنٍ واحد، وأين سيكون سعر إيثريوم بعد عام من الآن هو ما سيقرر أيهما يهيمن.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س1: ما الفرق بين “إيث لابس” و”إيثريوم إنستيتيوشنال” ومؤسسة إيثريوم؟
ج: مؤسسة إيثريوم هي الحارس المحايد لقيم البروتوكول وشرعيته. “إيث لابس” تركز على الجانب التقني وجعل إيثريوم أداة مالية قوية. “إيثريوم إنستيتيوشنال” تركز على التوزيع المؤسسي وبيع فكرة إيثريوم للبنوك ومديري الأصول الكبار.
س2: لماذا تم إنشاء هاتين المنظمتين خارج مؤسسة إيثريوم؟
ج: لأن المؤسسة صُممت لتكون جهة معايير محايدة، ولا يمكنها أداء مهام المبيعات والدعاية التجارية دون أن تفقد مصداقيتها. لذا تم فصل هذه المهام إلى كيانات مستقلة.
س3: كيف تستفيد شركتا “بيتمين” و”شاربلينك” من هذا الترتيب؟
ج: كلتا الشركتين تمتلكان كميات ضخمة من إيثريوم. إذا نجح هذا الهيكل الجديد في جلب المزيد من المؤسسات ورفع الطلب على إيثريوم، فإن سعر إيثريوم سيرتفع، مما يزيد من قيمة ميزانياتهما العمومية بمئات الملايين من الدولارات.
