“استراتيجية الشركة توفر سيولة نقدية لـ10 أشهر لتوزيع الأرباح، لكن ثقة المستثمرين الأفراد تهتز”

قد يشعر المتداولون بالذعر بسبب انخفاض سهم ستراتيجي (MSTR) بنسبة 8% عند 86 دولارًا وقت كتابة هذا التقرير يوم الخميس، وسط مخاوف بشأن قدرتها على الوفاء بالتزامات توزيعات الأرباح، لكن المشكلة الأكبر ليست ما إذا كانت الشركة على وشك الانهيار.

لا تزال شركة مايكل سايلور لخزينة البيتكوين تمتلك احتياطيات كافية بالدولار لمدة 10 أشهر لتغطية التزامات توزيعات أرباح STRC، لذا فإن القلق الأكبر هو ما فعله ذلك بثقة المستثمرين.

واصل سهم STRC، وهو السهم الممتاز الدائم الذي كان من المفترض أن يحتفظ بقيمة اسمية تبلغ 100 دولار، انهياره إلى 75 دولارًا، أي بخصم 25% عن قيمته المربوطة. وانخفض سهم MSTR بنسبة 8% يوم الخميس وقت كتابة هذا التقرير عند 86 دولارًا، وهي أدنى نقطة له منذ فبراير 2024.

يبلغ الآن مضاعف قيمة المؤسسة إلى صافي قيمة الأصول (mNAV) للشركة 1.05 فقط، مع استمراره في الانكماش من العلاوة المرتفعة التي دعمت لفترة طويلة فرضية الصعود للشركة.

تجدر الإشارة إلى أنه على الرغم من تداول STRC حول 75 دولارًا، إلا أن ستراتيجي لا تزال تمتلك احتياطيات كافية بالدولار لتغطية التزامات توزيعات أرباحها بشكل مريح لمدة 10 أشهر تقريبًا. السعر الحالي لا يعرض هذه المدفوعات للخطر.

تداول STRC بأقل بكثير من مستواه المستهدف البالغ 100 دولار يجعل محرك استحواذ وتمويل البيتكوين الخاص بشركة ستراتيجي أقل كفاءة، لأن الشركة لم تعد قادرة على إصدار الأسهم الممتازة بشروط جذابة، كما أشار محلل بنشمارك ألكسندر بالمر سابقًا. هذا يختلف تمامًا عن القول بأن النموذج يفشل.

المشكلة الأكبر هي مشكلة ثقة وليست مشكلة ملاءة مالية. تم تسويق STRC كمنتج دخل منخفض التقلبات مصمم للتداول بالقرب من 100 دولار، وقد أدى انخفاضه الحاد إلى تقويض ثقة المستثمرين.

الضرر الحقيقي هو في المصداقية، كما يجادل ألكسندر بلوم، الرئيس التنفيذي لشركة Two Prime، وليس في قدرة الشركة على الاستمرار في دفع توزيعات الأرباح. وبالتالي، قد تكون الثقة هي ما يمنع STRC من العودة إلى قيمته الاسمية البالغة 100 دولار.

قال بلوم لكوين ديسك يوم الخميس إن تحولات مايكل سايلور المتكررة وانحرافه عن خططه المعلنة حطمت ثقة المستثمرين، مما أدى إلى انهيار كبير في نظام ستراتيجي (MSTR) البيئي.

وقال بلوم، الذي يرأس مستشار الاستثمار المسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات والمتخصص في البيتكوين، في رسالة على تيليجرام: “بعيدًا عن أي جداول بيانات أو منطق، الأسواق تدور حول الثقة، خاصة عندما تكون قاعدة المستثمرين لديك مركزة على الأفراد”.

وأضاف: “تحولات سايلور المتكررة وانحرافه عن خططه المعلنة، إلى جانب الأداء الضعيف لـ STRC و MSTR، قد حطمت تلك الثقة”.

لقد كان بلوم يدق ناقوس الخطر لعدة أشهر. ففي شهر مارس، بينما كان السهم الممتاز الدائم لشركة ستراتيجي لا يزال يحقق زخمًا مبكرًا، حذر بلوم قائلاً: “لا يوجد غداء مجاني، أي منتج يدفع أكثر من 6% فوق عوائد سندات الخزانة يجب أن يأتي بمخاطر إضافية”.

الأسئلة الشائعة

• س: هل شركة ستراتيجي معرضة لخطر الإفلاس بسبب انخفاض سهمها؟
  ج: لا، الشركة لا تزال تمتلك احتياطيات كافية بالدولار لتغطية توزيعات الأرباح لمدة 10 أشهر. المشكلة الأكبر هي ثقة المستثمرين وليس الملاءة المالية.
• س: لماذا انخفض سهم STRC بشكل كبير عن قيمته الاسمية البالغة 100 دولار؟
  ج: بسبب تحولات مايكل سايلور المتكررة عن خططه المعلنة والأداء الضعيف للسهمين، مما حطم ثقة المستثمرين وجعل السهم أقل جاذبية كمنتج دخل منخفض التقلبات.
• س: كيف يؤثر انخفاض سهم STRC على استراتيجية شراء البيتكوين لشركة ستراتيجي؟
  ج: يجعل المحرك المالي للشركة أقل كفاءة، لأنها لا تستطيع إصدار أسهم ممتازة بشروط جذابة، لكنه لا يعني أن نموذج العمل بأكمله يفشل.