جيريمي غرانثام، المؤسس المشارك لشركة الاستثمار المؤسسي “جي إم أو” ومقرها بوسطن، أدلى بهذه التصريحات خلال مقابلة مطولة على سلسلة يوتيوب “ذا دايري أوف أيه سي إي أو” مع ستيفن بارتليت. تشير المقابلة إلى أن هذه التصريحات هي آراء غرانثام الشخصية و”ليست آراء شركة جي إم أو”. استند غرانثام إلى خبرته السوقية التي تمتد لستة عقود، ومسيرته المهنية التي تضمنت إدارة أصول تصل قيمتها إلى 165 مليار دولار في ذروتها.
فقاعة الذكاء الاصطناعي وماذا بعدها
وضع غرانثام الذكاء الاصطناعي في مرتبة السكك الحديدية والإنترنت كواحدة من الأفكار المحورية في القرنين الماضيين. وقال إن هذا التميز هو تحديداً ما يجعل اللحظة الحالية خطيرة.
“الفقاعات الكبيرة تحدث دائماً حول أهم الأفكار”، قال غرانثام لبارتليت. “السكك الحديدية، كان الجميع يرى أنها ستغير العالم. والجميع أراد استثمار أمواله فيها. استثمروا بكثافة، ورغم أن السكك الحديدية كانت فكرة قوية بشكل مذهل، إلا أن أسهمها انهارت، وخسر الجميع أموالاً طائلة”.
وأشار إلى أن الذكاء الاصطناعي يسير على نفس المنوال. وذكر أن أمازون ارتفعت ستة إلى سبعة أضعاف خلال صعود التكنولوجيا في عام 1999 قبل أن تنهار بنسبة 92% في الانهيار. لاحقاً، ورثت عالم التجزئة. ويتوقع غرانثام أن يسلك الذكاء الاصطناعي مساراً مشابهاً: الفكرة تنجو، لكن الأسهم لا تنجو.
“إذا نظرت إلى البيانات، فسيكون من المتوافق مع التاريخ أن تكون الذروة قريبة جداً”، قال غرانثام.
واستشهد بشركة سبيس إكس كأوضح رمز للإفراط المضاربي، مشيراً إلى أن الشركة تعرف سوقها المحتمل بأنه ربع الناتج المحلي الإجمالي العالمي وتصف فرصاً مثل تعدين الكويكبات. “بعد 50 عاماً، سينظر الناس إلى الوراء ويروون قصصاً عن سبيس إكس ونشرة إصدارها، مثلما يروون قصصاً عن فقاعة بحر الجنوب”، على حد قوله.
ماذا يوصي غرانثام؟
وصفة غرانثام الاستثمارية للمستثمرين العاديين محددة. وقال إنه يجب وضع حوالي 60% من الأموال في مؤشر واسع النطاق للأسهم غير الأمريكية، يغطي الأسواق الناشئة وأوروبا واليابان وكندا وأستراليا. وأشار إلى أن الأسواق الناشئة حققت مكاسب بنسبة 65% خلال الاثني عشر شهراً الماضية مقارنة بنسبة 25% لمؤشر إس آند بي 500.
أما الباقي، في رأيه، فيجب وضعه في السندات، ومركز صغير في المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة، والعقارات حيثما أمكن. وأرشد المستثمرين إلى موقع treasurydirect.gov كطريقة لشراء السندات الحكومية الأمريكية مباشرة دون دفع عمولات وساطة.
وكان واضحاً بشأن الأسهم الأمريكية. “لا تمتلك أسهمًا أمريكية. هذه استراتيجية بسيطة يمكنك تطبيقها”، قال.
للتوضيح، أشار غرانثام إلى سوق الأسهم اليابانية، التي بلغت ذروتها في عام 1989 عند 65 ضعف الأرباح، ثم انهارت لمدة 20 عاماً. استغرق مؤشر نيكاي 35 عاماً للتعافي الكامل. وقال إن السوق الأمريكية اليوم تتداول عند 35 إلى 40 ضعف الأرباح، وهو ليس متطرفاً مثل اليابان في ذروتها، لكنه أعلى بكثير من المتوسطات التاريخية.
تأتي هذه الرسالة في وقت تصل فيه مشاركة المستثمرين الأفراد في سوق الأسهم الأمريكية إلى أعلى مستوياتها في التاريخ الحديث. وجه المستثمرون الأفراد مبالغ غير مسبوقة من رأس المال إلى وول ستريت في عام 2025، بينما شكل المتداولون الأفراد أيضاً حصة أكبر من نشاط السوق الإجمالي. تشير العوامل طويلة الأجل إلى أن هذه المشاركة المتزايدة من المرجح أن تستمر أكثر من أن تتراجع تماماً، ولكن عندما يكون المستثمرون الأفراد ملتزمين بشدة بالسوق، ماذا يحدث لهم أثناء انخفاض بنسبة 70%؟
لماذا لن تخبرك وول ستريت بهذا
جادل غرانثام بأن شركات الاستثمار الكبرى لديها حافز هيكلي للبقاء متفائلة بغض النظر عن التقييمات. وروى نقاشاً في عام 1998 أو 1999 أمام 1200 محلل حيث أقر 99% من 400 خبير سوقي بأن السوق مسعّرة لضمان سوق هابطة كبيرة. لم يحذر أي من أرباب عملهم العملاء علناً.
“لن تتلقى أبداً نصيحة من المستشارين الماليين تطلب منك إخراج أموالك من السوق”، أكد. “ليس من مصلحتهم التجارية فعل ذلك، ولن يقولوه لك أبداً”.
وأوضح أن شركة جي إم أو خسرت نصف قاعدة عملائها خلال العامين والربع اللذين قضتهما في تحذير العملاء قبل انهيار عام 2000، فقط لأن السوق استمر في الارتفاع خلال تلك الفترة، وفسر العملاء الحذر على أنه عدم كفاءة.
أسعار المنازل وعدم المساواة
تطرق غرانثام أيضاً إلى الإسكان. وقال إنه في المملكة المتحدة، كان المنزل النموذجي يباع بمبلغ 3.4 أضعاف دخل الأسرة في عام 1994. وقد ارتفعت هذه النسبة منذ ذلك الحين إلى أكثر من 10 أضعاف في بعض المناطق. وقال إن انخفاض الأسعار بنسبة 30%، رغم أنه كبير، سيظل يترك المنازل باهظة الثمن بالمعايير التاريخية.
وفيما يتعلق بعدم المساواة، قال إن معامل جيني في الولايات المتحدة، وهو مقياس لتركيز الثروة، أصبح الآن يقترب من معامل البرازيل والمكسيك. ودعا إلى تحول تدريجي في السياسة الضريبية، مشيراً إلى أنه بين عامي 1935 و1975، حقق الربع الأدنى من أصحاب الدخل مكاسب أعلى قليلاً من المتوسط بينما حقق الربع الأعلى مكاسب أقل قليلاً، مما أدى إلى ازدهار واسع النطاق. “كنا نفعل الكثير لمساعدة الفقراء وفرض الضرائب على الأغنياء في الخمسينيات والستينيات والأربعينيات أكثر مما نفعل اليوم”، قال.
غرانثام وعملة البيتكوين
كان غرانثام واضحاً بشأن العملات المشفرة. وأخبر بارتليت أنه لا يمتلك أي عملات مشفرة، ولم يمتلكها أبداً، ولا ينوي امتلاكها.
“أعتقد أنها مجرد هراء غير ضروري. لا تسهل أي شيء سوى تحويل أموال المجرمين حتى لا يتم رؤيتهم. ليست مخزناً للقيمة لأنها تتأرجح في كل مكان، هبطت للتو من 120 ألف دولار إلى 60 ألف دولار لمجرد أنها شعرت بذلك. لذا، فهي ليست مستقرة. إنها متقلبة بشكل جنوني”.
عندما سُئل مباشرة عما إذا كانت البيتكوين ستصل في النهاية إلى الصفر، لم يتردد. “حسناً، في المستقبل البعيد، نعم، ستصل بالتأكيد إلى الصفر، لكنها قد تستغرق وقتاً طويلاً. وكما تعلم، في المستقبل البعيد، كل شيء يصل إلى الصفر”، زعم.
نصائح لرواد الأعمال والعاملين
للمؤسسين، قال غرانثام إنه يجب تأمين رأس المال الآن إن أمكن، وبناء احتياطيات نقدية، والاستعداد لأسواق ائتمانية أكثر تشدداً. بالنسبة للعاملين، كانت نصيحته هي تطوير مهارات عملية ودائمة، خاصة في الهندسة، والإصلاح الميكانيكي، والعلوم، وبناء علاقات مجتمعية قوية.
وعندما سُئل عما إذا كان يوصي بالعيش في الولايات المتحدة، رفض الإجابة مباشرة، مستشهداً بتراجع العقد الاجتماعي في البلاد واتساع فجوة عدم المساواة. وأشار إلى الدنمارك واليابان وفرنسا وألمانيا كمجتمعات تتمتع بشبكات أمان أقوى ونتائج أفضل في مقاييس مثل وفيات الأمهات ومتوسط العمر المتوقع.
الأسئلة الشائعة
ما هي توقعات جيريمي غرانثام لفقاعة الذكاء الاصطناعي؟
يتوقع غرانثام أن الذكاء الاصطناعي فكرة عظيمة لكن أسهمها ستشهد انهياراً كبيراً مثل فقاعات السكك الحديدية والإنترنت في الماضي. ينصح بعدم امتلاك الأسهم الأمريكية حالياً وتنويع الاستثمار خارج الولايات المتحدة.
لماذا يعتقد غرانثام أن البيتكوين ستصل إلى الصفر؟
يعتبرها غير ضرورية ومضرة، حيث يرى أنها لا تخزن قيمة بشكل مستقر وتستخدم أساساً في تحويلات غير قانونية بسبب تقلبها الشديد. يتوقع أن تصل قيمتها إلى الصفر في المستقبل البعيد.
ما هي نصيحة غرانثام الاستثمارية الأساسية للمستثمرين العاديين؟
يوصي بوضع 60% من الأموال في أسواق خارج الولايات المتحدة (مثل الأسواق الناشئة وأوروبا)، والباقي في السندات والمعادن الثمينة والعقارات. ويحذر بشدة من شراء الأسهم الأمريكية بسبب التقييمات المرتفعة حالياً.
