هيئة تداول السلع الآجلة تفتح باب التعليق على عقود الطاقة الآجلة على مدار الساعة وعقود النفط الدائمة
طلبت هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) من الجمهور إبداء آرائهم حول إمكانية تشغيل العقود الآجلة التقليدية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وحول إدراج العقود الدائمة المرتبطة بسلع الطاقة التي يتم تسليمها فعليًا مثل النفط الخام. هذا الطلب يفتح الباب أمام إدخال التصميم الدائم المستوحى من العملات الرقمية إلى أسواق مشتقات النفط والغاز.
ما الذي تطلبه الهيئة بالضبط؟
أصدرت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) هذا الطلب للتعليق بعد ظهر يوم الاثنين، وركزته حول سؤالين رئيسيين:
- السؤال الأول: كيف يمكن للعقود الآجلة التقليدية، بما في ذلك عقود الطاقة، أن تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع دون تغيير مواعيد انتهائها أو تسليمها أو تسويتها الثابتة؟
- السؤال الثاني: ماذا يحدث عندما تشير العقود الدائمة إلى سلع طاقة يتم تسليمها فعليًا أو تخزينها؟
وفقًا لبيان الهيئة، يجب تقديم التعليقات في غضون 30 يومًا من تاريخ نشر الإشعار في السجل الفيدرالي.
هل هذا تغيير في القواعد؟
هذا الطلب هو مجرد خطوة إجرائية لجمع المعلومات قبل أي عملية لوضع قواعد جديدة. إنه ليس اقتراحًا بقانون جديد. تقول الهيئة إنها “تعتزم استخدام المعلومات والتعليقات التي تتلقاها لفهم هذه التطورات بشكل أفضل”.
وعد الرئيس سليج بالابتكار
وصف رئيس الهيئة، مايكل سليج، هذه الخطوة بأنها دعم لتصاميم السوق الجديدة دون تخفيف الضوابط الرقابية. وقال سليج في البيان: “بينما تقوم الجهات المسجلة بتمديد ساعات التداول وتقديم تصاميم عقود جديدة، فإن هذا الطلب يعكس التزام الهيئة بدعم الابتكار المسؤول، مع الحفاظ على الحماية من التلاعب والاضطراب في السوق التي يعتمد عليها المشاركون والجمهور”.
عقود دائمة تقابل النفط المادي
العقود الدائمة ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية. تعتمد على دفعات تمويل دورية بين المتداولين “الشراء” و”البيع” لربط سعر العقد بسعر السوق الفوري. هذه الآلية هي التي جعلت العقود الدائمة الأداة المهيمنة في منصات العملات الرقمية مثل هايبرليكويد وبينانس. يسأل طلب التعليق كيف ستعمل آلية التقارب هذه مع اقتصاديات التكلفة لسلعة مادية قابلة للتخزين، حيث يؤثر التسليم وسعة التخزين والعرض الموسمي على السعر.
يذكر الطلب النفط الخام كمثال رئيسي على سلعة طاقة يتم تسليمها فعليًا، وهو السوق الذي يمكن أن تؤدي فيه لوجستيات التسليم وقيود التخزين إلى تحركات حادة في الأسعار يجب أن يتعامل معها التصميم الدائم.
بناءً على نظام البيتكوين
هذا الطلب في قطاع الطاقة يمثل استمرارًا لمسار تنظيمي بدأ في العملات الرقمية. في مايو الماضي، وافقت الهيئة على أول عقود بيتكوين دائمة خاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة. ثم أصدرت بيانًا سياسيًا قالت فيه إن فئات الأصول الأخرى، “بما في ذلك، على سبيل المثال لا الحصر، المنتجات الزراعية ومنتجات الطاقة”، سيتم التعامل معها وفقًا لظروفها الخاصة. لاحقًا، أعطى موظفو الهيئة مسارًا لأسواق العقود المعينة لتحويل العقود الرقمية الدائمة إلى عقود دائمة حقيقية.
معارضة من مجموعة سي إم إي
هذا التوسع قوبل بمعارضة. تحركت مجموعة سي إم إي (CME) لرفع دعوى قضائية ضد الهيئة بسبب الموافقة على العقود الدائمة، بحجة أن هذه العقود تستوفي تعريف “المبادلة” في قانون دود فرانك ويجب أن تخضع لنظام تنظيمي أكثر صرامة. وقد وصف الرئيس التنفيذي لمجموعة سي إم إي، تيري دافي، العقود الدائمة الأمريكية للعملات الرقمية بأنها “كارثة تنتظر الحدوث”. يسحب طلب الطاقة نفس تصميم العقد نحو أسواق السلع التي سيطرت عليها سي إم إي لفترة طويلة.
ماذا بعد؟
بمجرد نشر الإشعار في السجل الفيدرالي، سيتم فتح نافذة التعليقات لمدة 30 يومًا. خلال هذه الفترة، يمكن للمتحوطين والبورصات والمشاركين التجاريين في قطاع الطاقة تقديم ردودهم قبل أن تقرر الهيئة خطوتها التالية.
الأسئلة الشائعة
- س: ما الذي تطلبه هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بالضبط من الجمهور؟
ج: تطلب الهيئة رأي الجمهور في فكرتين: أولاً، تشغيل العقود الآجلة للطاقة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع دون تغيير شروط انتهائها. ثانيًا، إدراج العقود الدائمة التي تعتمد على سلع مادية مثل النفط الخام. - س: ما الفرق بين العقد الآجل التقليدي والعقد الدائم؟
ج: العقود الآجلة لها تاريخ انتهاء صلاحية محدد ويتم تسليم السلعة فعليًا أو تسويتها نقدًا في ذلك التاريخ. أما العقود الدائمة فليس لها تاريخ انتهاء، وتستخدم دفعات تمويل دورية للحفاظ على سعرها قريبًا من السعر الفوري. - س: لماذا يعترض البعض مثل مجموعة سي إم إي على هذه الفكرة؟
ج: يعتقد البعض أن العقود الدائمة قد تكون أكثر خطورة وتشبه “المبادلات” المالية التي تتطلب تنظيمًا أكثر صرامة. كما أنهم قلقون من أن هذا التصميم الجديد قد يسبب تقلبات كبيرة في أسواق الطاقة التقليدية مثل النفط.
