سوق مشتقات سولانا [SOL] يُظهر انفصالاً واضحاً عن انخفاض أسعارها، حيث ما زالت هناك زيادة كبيرة في كمية العملات المتداولة برافعة مالية، بينما انخفضت القيمة الدولارية للفائدة المفتوحة (OI).
تبلغ الفائدة المفتوحة المقومة بالدولار حالياً حوالي 4.04 مليار دولار، مقارنة بنحو 7.70 مليار دولار في العام الماضي. ويمثل ذلك انخفاضاً بنحو 3.66 مليار دولار، أي ما يعادل تراجعاً بنسبة 47.5% تقريباً.
من ناحية أخرى، ارتفعت الفائدة المفتوحة لسولانا بنحو 21.6% مقارنة بالعام الماضي، بزيادة 9.38 مليون عملة لتصل إلى 52.87 مليون SOL. ويشير ذلك إلى أن المتداولين يحتفظون بمزيد من المراكز المفتوحة على SOL رغم انخفاض قيمتها بالدولار.
في الوقت نفسه، يتم تداول SOL بالقرب من 76 دولاراً، وهو مستوى بعيد جداً عن قمتها السابقة، وهذا ما يفسر جزءاً كبيراً من انكماش الفائدة المفتوحة المقومة بالدولار. والأهم من ذلك، أن هذا التباين يشير إلى أن سوق المشتقات لم يشهد عملية تقليص واسعة للرافعة المالية كما توحي به الأرقام الدولارية وحدها.
علاوة على ذلك، ما تزال المراكز المضاربية مرتفعة لأن المتداولين يحتفظون بمبالغ كبيرة من الرافعة المالية مقارنة بحيازاتهم من العملات.
وبدون ضغط شرائي قوي في السوق الفورية، قد يخلق ذلك بيئة تتسم بتقلبات أكبر في حركة الأسعار بسبب زيادة حساسية السعر للرافعة المالية.
ونتيجة لذلك، تحتفظ سولانا بكمية كبيرة من “وقود التصفية”، على الرغم من أن الفائدة المفتوحة وحدها لا يمكنها تحديد أي جانب سيواجه التصفية القادمة.
ثقة الحيتان ترفع مخاطر الرافعة المالية لسولانا
في ظل التعرض المرتفع بالفعل لمشتقات سولانا، يقوم أحد الحيتان الآن بإضافة مخاطر رافعة مالية كبيرة من خلال رهان اتجاهي ضخم. قامت محفظة جديدة بإيداع 8.43 مليون دولار من عملة USD Coin [USDC] قبل استهداف مركز شراء طويل على 500,000 SOL برافعة مالية 20x.
حتى الآن، تم تنفيذ أمر TWAP لشراء 199,838 SOL بقيمة تبلغ حوالي 15.2 مليون دولار، بمتوسط سعر دخول يقارب 75.985 دولاراً. في الوقت نفسه، كان SOL يتداول عند حوالي 75.94 دولاراً، مما يجعل المركز المنفذ تحت الماء قليلاً بمبلغ 8,888 دولاراً تقريباً.
والأهم من ذلك، نظراً لأن أمر TWAP سيتم تنفيذه على مدى فترة زمنية، فإنه سيحد من التأثير الفوري للحوت على السوق بينما يزيد التعرض الطويل بشكل ثابت. إذا واصل الحوت تجميع SOL، فقد يكون هناك دعم إضافي للمراكز الطويلة.
ومع ذلك، بسبب الرافعة المالية 20x، فمن المرجح حدوث نداءات الهامش عندما يتحرك SOL بسرعة نحو الأسفل.
تغيرات معروض سولانا ترفع رهانات الرافعة المالية
تدرس سولانا تغييرين في العرض من شأنهما تقليل تداول SOL من خلال آليات مختلفة. فاقتراح SIMD-0550 سيسرع وتيرة خفض التضخم، مما قد يزيل 18.9 مليون SOL من الإصدار المستقبلي.
وفي الوقت نفسه، سيقوم اقتراح SIMD-0553 بتغيير رسوم المعاملات بناءً على مقدار قوة الحوسبة التي يستهلكها المستخدمون. وستقوم سولانا بعد ذلك بحرق هذه الرسوم بالكامل، مما قد يرفع عمليات الحرق اليومية من 650 إلى 7,500-9,000 SOL.
ومعاً، يمكن أن يؤدي تباطؤ الإصدار وزيادة عمليات الحرق إلى تشديد العرض، مما يعزز المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية إذا استمر الطلب الفوري قوياً.
الخلاصة النهائية
يظهر سوق مشتقات سولانا انفصالاً واضحاً بين انخفاض القيمة الدولارية وزيادة كمية العملات المتداولة بالرافعة المالية. ومع استمرار الحيتان في بناء مراكز كبيرة برافعة مالية عالية، واقتراب سولانا من تغييرات محتملة في آلية العرض، يبقى السؤال حول أي جانب سيواجه التصفية القادمة مفتوحاً.
الأسئلة الشائعة
س1: لماذا انخفضت القيمة الدولارية للفائدة المفتوحة رغم زيادة كمية SOL المتداولة؟
ج: لأن سعر SOL انخفض بشكل كبير عن مستوياته السابقة. فبينما زادت كمية العملات في المراكز المفتوحة بنحو 21.6%، فإن انخفاض السعر من قمته جعل القيمة الإجمالية بالدولار أقل بكثير، وهذا طبيعي عندما ينخفض سعر الأصل نفسه.
س2: ما هو خطر الرافعة المالية 20x التي يستخدمها الحوت؟
ج: الرافعة المالية 20x تعني أن الحوت يقترض 19 ضعف رأس ماله، وهذا يضخم الأرباح والخسائر. إذا انخفض سعر SOL قليلاً، فقد يتلقى الحوت نداء هامش ويضطر لإغلاق مركزه بخسارة كبيرة، مما قد يزيد من ضغط البيع في السوق.
س3: كيف يمكن أن تؤثر مقترحات تغيير العرض على سعر سولانا؟
ج: إذا تم تطبيق الاقتراحين، فسيؤدي ذلك إلى تقليل كمية SOL الجديدة في السوق وزيادة عمليات الحرق اليومية من الرسوم. هذا التشديد في العرض قد يدعم الأسعار إذا بقي الطلب ثابتاً، مما يفيد المراكز الطويلة ذات الرافعة المالية.
