رفع بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي إلى 1% في 16 يونيو، وهو أعلى مستوى تشهده البلاد منذ سبتمبر 1995، وأبعد نقطة حتى الآن في حملة تطبيع أدت إلى تفكيك ثلاثة عقود من الأموال شبه المجانية ببطء.
لماذا تؤثر قرارات بنك اليابان على العملات الرقمية حول العالم
قبل هذا القرار، كان المسار يشير إلى اتجاه واحد: كل زيادة في أسعار الفائدة أجراها المحافظ كازو أويدا منذ مارس 2024 أعقبتها انخفاضات في بيتكوين تراوحت بين 18% و33%. الزيادة المفاجئة في أغسطس 2024 أدت إلى انخفاض السعر من حوالي 64,000 دولار إلى 49,000 دولار في غضون 48 ساعة، مما محا حوالي 600 مليار دولار من القيمة السوقية للعملات الرقمية.
هذه المرة، انكسر النمط. انخفضت بيتكوين لفترة وجيزة خلال الجلسة الآسيوية قبل أن تتعافى لتتداول بالقرب من 66,000 دولار، وهو نفس مستواها تقريبًا قبل الإعلان.
تصل سياسة بنك اليابان النقدية إلى بيتكوين عبر واحدة من أقوى قنوات التمويل في التمويل العالمي. رفع الفائدة بمقدار ربع نقطة إلى أعلى مستوى في 31 عامًا هو حدث تسبب سابقًا في انهيار العملات الرقمية. لكن هذه المرة، لم يحدث الانهيار المعتاد بسبب الطريقة التي قدم بها البنك القرار، مما يترك سؤالًا أكبر حول أين تتجه اليابان في خروجها من حقبة الأموال الرخيصة.
كيف تعمل تجارة “الين” مع العملات الرقمية
لفترة طويلة، كانت اليابان أرخص مصدر للتمويل في العالم. كان المستثمرون يقترضون الين بأسعار فائدة قريبة من الصفر، ويحولون الأموال إلى دولارات أو أصول أخرى ذات عوائد أعلى، ويحتفظون بالفرق. هذا الهيكل يعرف باسم “تجارة الين”.
هذه الأموال المقترضة كانت تذهب إلى الأسهم الأمريكية وسندات الأسواق الناشئة والعملات الرقمية. عندما ترتفع أسعار الفائدة اليابانية، تنهار هذه التجارة. يصبح اقتراض الين أكثر تكلفة، وتميل العملة إلى الارتفاع، مما يجبر الصناديق التي لديها مراكز مرفوعة على تقليص استثماراتها في جميع الأصول التي تملكها في نفس الوقت.
بيتكوين دائمًا ما تكون أول من يتعرض للبيع لأنها تتداول على مدار الساعة وتوجد داخل دفاتر مرفوعة تحتاج إلى جمع النقد بسرعة. هذا ما حدث في أغسطس 2024 عندما تسببت زيادة مفاجئة في سلسلة من التصفية التي محت جزءًا كبيرًا من سوق العملات الرقمية في يومين وأدت إلى تصفية أكثر من مليار دولار.
لماذا رفع بنك اليابان الفائدة الآن
تكاليف الطاقة وانخفاض الين دفعا بنك اليابان إلى التحرك الآن. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في اليابان بنسبة 6.3% سنويًا في مايو، وهو أسرع معدل في أكثر من ثلاث سنوات، بفعل تكاليف النفط المرتبطة بالصراع بين الولايات المتحدة وإيران. بينما بلغ التضخم الرئيسي 1.4% في أبريل، وهو الشهر الرابع على التوالي دون هدف البنك البالغ 2%.
بنك اليابان يرفع أسعار الفائدة استجابة لقراءة تضخم لا تزال أقل من هدفه. هذا يظهر مدى قلق صناع القرار من تأثير تكاليف الطاقة على السلع اليومية ومن انخفاض الين الذي عاد نحو مستوى 160 ينًا للدولار والذي تسبب سابقًا في تدخل الحكومة.
لماذا صمدت بيتكوين هذه المرة
صمدت بيتكوين بسبب ميزة واحدة مخبأة في الإعلان. إلى جانب رفع الفائدة، أوقف بنك اليابان مؤقتًا خفض مشترياته من السندات الحكومية والتزم بشراء حوالي 2 تريليون ين من السندات الحكومية شهريًا. هذه الخطوة اعتبرتها الأسواق محاولة لكبح الضغط الصاعد على العوائد طويلة الأجل.
كان رفع الفائدة متوقعًا بنسبة تزيد عن 90% في الأيام السابقة. مؤشر نيكاي 225 ارتفع بنسبة 0.46% بعد القرار، والين ارتفع قليلاً فقط إلى 160.22 ينًا للدولار. كل هذه المؤشرات تشير إلى أن السوق رأت القرار كخطوة محكومة.
وزن اليابان في عالم العملات الرقمية
تأتي أهمية اليابان في العملات الرقمية من التنظيم والتمويل أكثر من حجم التداول الخام. تدير اليابان واحدة من أقدم أنظمة ترخيص بورصات العملات الرقمية، مع حوالي 16 بورصة مرخصة، بما في ذلك bitFlyer وCoincheck وBitbank وGMO Coin وBTCBOX.
قدرت شركة IMARC قيمة سوق بورصات العملات الرقمية في اليابان بحوالي 3.66 مليار دولار في 2025، وتوقعت أن تصل إلى حوالي 28.07 مليار دولار بحلول 2034. تواصل طوكيو تشديد الإطار التنظيمي، وفي 11 يونيو، أقر مجلس النواب الياباني تشريعًا لمعاملة الأصول الرقمية بشكل أشبه بالأوراق المالية.
ماذا يعني استمرار التشديد النقدي
إذا استمر بنك اليابان في رفع الفائدة، ستصبح الأموال المقترضة بالين أقل جاذبية، وسيتقلص حجم الأموال المقترضة المتدفقة إلى الأصول عالية المخاطر. ارتفاع العوائد اليابانية يمكن أن يسحب رأس المال إلى الداخل ويجبر المستثمرين العالميين على إعادة النظر في توزيع استثماراتهم.
الخطر الحقيقي تراكمي. زيادة واحدة بنسبة 1% تترك بيتكوين سليمة، لكن سلسلة من الزيادات يمكن أن تعيد تشكيل بيئة الأموال الرخيصة التي سمحت للأصول عالية المخاطر بالتوسع في المقام الأول.
بعد يوم واحد، جاء الاختبار الأصعب من واشنطن. في 17 يونيو، ثبت الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة عند 3.5% – 3.75%، لكن كيفن وارش استخدم أول اجتماع له كرئيس لإزالة التوجه التيسيري من البيان ورفع التوقعات إلى 3.8%. انخفضت بيتكوين نحو 64,000 دولار بحلول 18 يونيو.
الأسئلة الشائعة
س: كيف يؤثر رفع سعر الفائدة في اليابان على سعر بيتكوين؟
ج: عندما يرفع بنك اليابان الفائدة، يصبح اقتراض الين أكثر تكلفة. هذا يضعف تجارة “الين” التي تغذي الاستثمارات في الأصول عالية المخاطر مثل العملات الرقمية. يمكن أن يؤدي ذلك إلى بيع سريع لبيتكوين لجمع النقد.
س: لماذا لم تنخفض بيتكوين هذه المرة بعد رفع الفائدة؟
ج: لأن بنك اليابان قدم القرار بحكمة. رفع الفائدة كان متوقعًا بنسبة كبيرة، وأوقف البنك مؤقتًا خفض مشترياته من السندات الحكومية لكبح العوائد طويلة الأجل. هذا خفف من تأثير القرار على الأسواق.
س: هل استمرار رفع الفائدة اليابانية خطر على سوق العملات الرقمية؟
ج: نعم، الخطر الحقيقي تراكمي. زيادة واحدة قد لا تؤثر كثيرًا، لكن سلسلة من الزيادات ستعيد تشكيل بيئة الأموال الرخيصة وتجعل الاستثمار في الأصول الرقمية أقل جاذبية مع مرور الوقت.
