استراتيجية بيع بيتكوين قد تمثل بداية تفوق إيثريوم، وفقًا لـ “كيندريك” من ستاندرد تشارترد

أعلنت شركة Strategy (MSTR) عن أول عملية بيع للبيتكوين لها منذ عام 2022، وهي صفقة صغيرة جداً مقارنة بحيازاتها الضخمة التي تبلغ 58 مليار دولار. لكن المحللين يرون أن رد فعل السوق قد يشير إلى تحول كبير في عالم العملات الرقمية.

ويقول جيف كندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية في بنك ستاندرد تشارترد، إن عملة الإيثيريوم ($ETH) تفوقت بشكل ملحوظ على البيتكوين ($BTC) في اليوم الذي تم فيه الإعلان عن البيع، على الرغم من الضعف العام في أسعار العملات الرقمية. منذ يوم الإثنين، ارتفعت قيمة الإيثيريوم بنسبة 5% مقارنة بالبيتكوين.

ويشير كندريك إلى أن هذه الحركة كانت من بين أكبر المكاسب للإيثيريوم مقابل البيتكوين منذ بداية عام 2024، وذلك في جلسات شهدت انخفاضاً للبيتكوين. ويكتب كندريك: “أرى أن يوم الإثنين هو بداية تفوق الإيثيريوم على البيتكوين”.

تأتي هذه التوقعات في وقت لا يزال فيه المستثمرون يتساءلون عما إذا كانت الإيثيريوم ستستعيد زخمها بعد أن تخلفت عن البيتكوين خلال العامين الماضيين. فمنذ سبتمبر 2022، عندما تحولت شبكة إيثيريوم من نظام إثبات العمل إلى نظام إثبات الحصة، انخفضت قيمة الإيثيريوم مقابل البيتكوين بنسبة 66%، ووصلت إلى أدنى مستوى لها في خمس سنوات خلال أبريل 2025. لكن هذا الاتجاه الهابط بدأ يظهر علامات تغير، حيث ارتفعت الإيثيريوم بأكثر من 60% من أدنى مستوياتها خلال العام الماضي.

ويتوقع كندريك، الذي وضع سعراً مستهدفاً للإيثيريوم عند 4000 دولار بحلول نهاية 2026 و40,000 دولار بحلول 2030، أن ترتفع نسبة الإيثيريوم إلى البيتكوين إلى 0.04 بحلول نهاية العام من حوالي 0.028 حالياً. وهذا يعني أن الإيثيريوم سوف تتفوق على البيتكوين بنسبة تزيد عن 40%، حتى لو تحرك كلا الأصلين صعوداً أو هبوطاً.

هذه ليست المرة الأولى التي يتوقع فيها كندريك تفوق الإيثيريوم على البيتكوين. ففي وقت سابق من هذا العام، قدم توقعات مماثلة مستشهداً بإقرار قانون الوضوح الأمريكي، الذي قال إنه سيخلق إطاراً تنظيمياً للقطاع ويعزز الأصول الرقمية مثل الإيثيريوم، حيث سيفتح الباب أمام المرحلة التالية للتمويل اللامركزي.

خزائن البيتكوين مقابل خزائن الإيثيريوم

بينما أثار بيع Strategy للبيتكوين حالة من القلق في السوق، يرى كندريك أن أهمية هذه الصفقة لا تكمن في بيع 2.5 مليون دولار من البيتكوين، بل فيما تكشفه عن الاختلافات الاقتصادية بين شركات خزائن البيتكوين والإيثيريوم.

تعتمد شركة Strategy وشركات خزائن البيتكوين الأخرى بشكل كبير على ارتفاع سعر البيتكوين ونشاط أسواق رأس المال لدعم نماذج أعمالها. ونظراً لأن البيتكوين لا يدر عائداً، فقد تحتاج شركات الخزائن أحياناً إلى بيع جزء من حيازتها أو جمع رأس مال لتغطية النفقات والالتزامات.

في المقابل، يمكن لعملة الإيثيريوم أن تُراهَن (Staking) لتحقيق عائد يبلغ حالياً حوالي 3% سنوياً، مما يوفر مصدر دخل دون حاجة الشركات لتصفية أصولها.

على سبيل المثال، شركة Bitmine (BMNR) التوم لي، وهي أكبر خزينة إيثيريوم، جمعت حيازات من الإيثيريوم بقيمة 11 مليار دولار دون إصدار أي ديون. ورغم أن هذه الرهان يعاني من خسائر كبيرة حالياً، إلا أن الشركة تقدر أن عمليات الرهان الخاصة بها تحقق حوالي 258 مليون دولار من الإيرادات السنوية، مع توقعات بأن تصل المكافآت إلى حوالي 300 مليون دولار سنوياً من خلال منصة الرهان الخاصة بها “مافان”.

ويجادل كندريك بأن دخل الرهان يجعل شركات خزائن الإيثيريوم أكثر قدرة على الاستدامة الذاتية مقارنة بنظيراتها التي تركز على البيتكوين. وبينما تتداول شركات خزائن الإيثيريوم مثل Bitmine وSharpLink Gaming (SBET) حالياً بعلاوات سعرية أقل من شركة Strategy (MSTR)، فإنه يتوقع أن يكافئها المستثمرون على توليد دخل متكرر من حيازاتهم، مما يساعد في تقليص فجوة التقييم بمرور الوقت.

الأسئلة الشائعة

• س: لماذا يعتبر بيع Strategy للبيتكوين مهماً رغم صغر حجمه؟
  ج: لا تكمن أهمية البيع في قيمته الصغيرة (2.5 مليون دولار)، بل في أنه يكشف عن اختلاف طريقة عمل شركات خزائن البيتكوين التي تحتاج أحياناً لبيع العملة لتغطية نفقاتها، مقارنة بخزائن الإيثيريوم التي يمكنها كسب دخل من خلال “الرهان” (Staking) دون الحاجة لبيع الأصول.
• س: ما هي توقعات المحللين لعلاقة الإيثيريوم بالبيتكوين؟
  ج: يتوقع المحلل جيف كندريك أن تتفوق الإيثيريوم على البيتكوين خلال الفترة القادمة، وأن ترتفع نسبة الإيثيريوم إلى البيتكوين من 0.028 حالياً إلى 0.04 بحلول نهاية العام، مما يعني تفوقاً بنسبة تتجاوز 40% حتى لو تحرك كلا الأصلين في نفس الاتجاه.
• س: كيف تختلف شركات خزائن الإيثيريوم عن شركات خزائن البيتكوين؟
  ج: تعتمد شركات خزائن البيتكوين على ارتفاع سعر العملة أو بيعها لتغطية النفقات، بينما تستطيع شركات خزائن الإيثيريوم كسب دخل ثابت من “الرهان” (حوالي 3% سنوياً) دون الحاجة لبيع الأصول، مما يجعلها أكثر استدامة ذاتياً وفقاً للمحللين.