فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لإيثريوم، يبحث عن طريقة جديدة لبناء منتجات استثمارية في العملات الرقمية قد تقلل من أحد أكبر مخاطر التمويل اللامركزي (DeFi): التصفية المفاجئة.
في منشور بحثي نُشر يوم الاثنين، اقترح بوتيرين إنشاء أصول تتبع المؤشرات باستخدام عقود الخيارات بدلاً من الهياكل القائمة على الديون التي تدعم معظم تطبيقات التمويل اللامركزي اليوم. الفكرة هي السماح للمستخدمين بالتعرض لسلة من الأصول الرقمية، تشبه صندوق المؤشرات، دون الاعتماد على مراكز الدين المضمونة (CDPs) التي يمكن أن تُصفى بالكامل عندما تتحرك الأسواق بشكل حاد.
كتب بوتيرين في منشور شاركه على منصة إكس: “ماذا لو استخدمنا عقود الخيارات كأساس للتمويل اللامركزي، بدلاً من مراكز الدين المضمونة وعمليات التصفية؟”.
في نموذج التمويل اللامركزي الحالي، يقترض المستخدمون عادةً مقابل ضمانات من العملات الرقمية لإنشاء أصول اصطناعية أو عملات مستقرة. إذا انخفضت قيمة تلك الضمانات بسرعة كبيرة، يمكن تصفية المراكز تلقائياً، مما يؤدي غالباً إلى موجات من البيع القسري خلال فترات ضغوط السوق.
جادل بوتيرين بأن النظام القائم على عقود الخيارات يمكن أن يستبدل آلية “التصفية المفاجئة” بعملية أكثر سلاسة. فبدلاً من فقدان المركز فوراً عندما تتحرك الأسعار ضد المتداول، سينحرف التعرض تدريجياً عن التوزيع المستهدف، مما قد يجعل النظام أكثر مرونة خلال فترات التقلب.
الميزة الرئيسية: أوراكل بطيئة ومانعة للتلاعب
الميزة الرئيسية، وفقاً لبوتيرين، هي أن التصميم يمكن أن يعمل باستخدام أوراكل أسعار بطيئة الحركة، وهي خلاصات البيانات التي تخبر بروتوكولات التمويل اللامركزي بقيمة الأصول. معظم تطبيقات التمويل اللامركزي اليوم تعتمد على تحديثات شبه فورية من الأوراكل، والتي يمكن أن تصبح أهدافاً للتلاعب خلال فترات اضطراب السوق.
على النقيض من ذلك، قال بوتيرين إن إطار العمل القائم على عقود الخيارات يمكن أن يعمل مع “أوراكل بطيئة” مشابهة لتلك المستخدمة في أسواق التوقعات. قد يقلل ذلك من خطر اعتماد البروتوكولات على بيانات أسعار غير صحيحة، ويقلل الحاجة إلى عمليات تصفية تلقائية في أجزاء من الثانية.
أهمية خاصة للعملات المستقرة الخوارزمية
الاقتراح مهم بشكل خاص للعملات المستقرة الخوارزمية، التي اعتمدت تاريخياً على أنظمة الأوراكل وآليات الضمانات التي يمكن أن تفشل تحت الضغط. قال بوتيرين إنه سيشعر “بأمان أكبر” عند الاحتفاظ بعملات مستقرة خوارزمية مبنية على هيكل قائم على عقود الخيارات مقارنة بتلك التي تعتمد على خلاصات أوراكل في الوقت الفعلي التي يمكن التلاعب بها.
مقايضات وتحديات
الفكرة تأتي مع مقايضات. اعترف بوتيرين بأن مثل هذا النظام سيتطلب إعادة توازن منتظمة للمحفظة، وأنه لا يزال من غير الواضح ما إذا كان يمكن إجراء هذه التعديلات بتكلفة منخفضة وكفاءة كافية لتجنب تكاليف التداول المفرطة أو الانزلاق السعري.
المفهوم لا يزال نظرياً ولم يتم تنفيذه على شبكة إيثريوم. ومع ذلك، فهو يعكس جهداً أوسع من بوتيرين لإعادة التفكير في أسس التمويل اللامركزي وتطوير أنظمة تعطي الأولوية للمتانة على استخدام الرافعة المالية.
الأسئلة الشائعة
- س: ما هو الاقتراح الجديد الذي قدمه فيتاليك بوتيرين؟
ج: اقترح بوتيرين بناء منتجات استثمارية في العملات الرقمية تعتمد على عقود الخيارات بدلاً من القروض المضمونة (CDPs)، وذلك لتجنب التصفية المفاجئة للأصول عند تقلبات السوق. - س: كيف يقلل هذا النظام الجديد من مخاطر التصفية؟
ج: بدلاً من فقدان المركز بالكامل فجأة، سيتغير التعرض للأصول تدريجياً مع تحرك الأسعار، مما يجعل النظام أكثر استقراراً وأقل عرضة لموجات البيع القسري. - س: ما هي التحديات التي تواجه هذا الاقتراح؟
ج: النظام يحتاج إلى إعادة توازن منتظمة للمحفظة، وهناك تساؤلات حول إمكانية القيام بذلك بتكلفة منخفضة وبكفاءة كافية لتجنب الرسوم العالية أو الانزلاق السعري.
