تشهد ساحة شركات خزينة البيتكوين انقساماً متزايداً بين الشركات التي تتبع استراتيجيات مالية حقيقية وتلك التي تعتمد بشكل أكبر على الترويج، وفقاً لأحد المسؤولين التنفيذيين في الصناعة.
استراتيجية البيتكوين بين الحقيقة والادعاء
قال شون بيل، المؤسس المشارك لشركة خزينة البيتكوين BSTR إلى جانب آدم باك، خلال مقابلة مع كوينتيليغراف نُشرت على يوتيوب يوم الثلاثاء: “أعتقد أن الكثير منهم لا يمتلكون هيكل رأس المال المناسب. ليس لديهم القدرة الفعلية على نشر البيتكوين”.
وأضاف بيل: “إنهم يخططون حقاً لأن يتولى البيتكوين الحديث نيابة عنهم. أعتقد أن لديك الكثير من المنشدين في هذا المجال”. وأوضح بيل أن هذا الأمر قد ينجح إلى حد ما إذا كانت الشركة تمتلك “وصولاً سهلاً ورخيصاً إلى الرافعة المالية في السوق”. أما إذا لم يكن الأمر كذلك، فيجب على الشركات الانخراط في أنشطة أخرى لإضافة قيمة تتجاوز مجرد الاحتفاظ بالبيتكوين. وقال بيل: “وإلا، سيتجه المستثمرون إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، ويستخدمون منتجاً بسيطاً مثل ذلك”.
هل تشكل خزائن البيتكوين فقاعة؟
تُعتبر شركات خزينة البيتكوين واحدة من أكثر القصص التي تم تداولها في هذه الدورة، لكن الأسئلة ظلت قائمة حول ما إذا كان هذا القطاع يشكل فقاعة. وبينما ساعدت خزائن البيتكوين للشركات في دفع الطلب، فإنها تقدم أيضاً مخاطر نظامية. في مذكرة للمستثمرين بتاريخ 3 يونيو 2025، قال جيف كندريك، رئيس الأصول الرقمية في بنك ستاندرد تشارترد، إن الانخفاض الحاد في الأسعار قد يؤدي إلى تصفية كبيرة، بينما قد يؤدي نضوج السوق والتنظيم إلى تآكل العلاوة السعرية لأسهم الشركات التي تعمل كبديل للبيتكوين.
أكبر الشركات الحاملة للبيتكوين
يوجد 198 شركة عامة تحمل مجتمعة حوالي 1.25 مليون بيتكوين، وفقاً لبيانات BitcoinTreasuries. وتعتبر شركة ستراتيجي (Strategy) التابعة لمايكل سايلور أكبر شركة عامة حاملة للبيتكوين، حيث تمتلك خزينة من 843,738 بيتكوين.
انخفاض حاد لأسهم شركة ناكاموتو
ذكرت كوينتيليغراف يوم الأربعاء أن سهم شركة خزينة البيتكوين ناكاموتو (NAKA) انخفض بنحو 67% منذ بداية العام وحتى تاريخه، وبنسبة تزيد عن 99% منذ ذروته في مايو 2025 عند حوالي 34 دولاراً للسهم، ليصل إلى أدنى مستوى له عند حوالي 0.16 دولار للسهم في أبريل قبل تجزئة السهم العكسية يوم الجمعة.
وحذرت بورصة ناسداك الشركة في ديسمبر من أن أسهمها سيتم شطبها بعد تداولها بأقل من دولار واحد لمدة 30 يوماً متتالياً، وفقاً لإيداع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).
أسئلة وأجوبة شائعة
- س: ما الفرق بين شركات خزينة البيتكوين الحقيقية والشركات الترويجية؟
ج: الشركات الحقيقية تمتلك هيكل رأسمالي قوي وقدرة على نشر البيتكوين بذكاء، بينما تعتمد الشركات الترويجية على مجرد الاحتفاظ بالعملة وانتظار ارتفاع سعرها لتحقيق أرباح دون تقديم قيمة مضافة. - س: لماذا يعتبر الاستثمار في شركات خزينة البيتكوين خطيراً؟
ج: لأنها تخلق مخاطر نظامية، حيث أن أي انخفاض حاد في سعر البيتكوين قد يؤدي إلى تصفية قسرية لحيازاتها، مما يزيد من الضغط البيعي. كما أن نضوج السوق قد يقلل من العلاوة السعرية لأسهم هذه الشركات مقارنة بالاستثمار المباشر في البيتكوين عبر صناديق المؤشرات. - س: كم عدد البيتكوين الذي تمتلكه الشركات العامة حالياً؟
ج: تمتلك 198 شركة عامة حوالي 1.25 مليون بيتكوين، وتتصدر شركة ستراتيجي (مايكل سايلور) القائمة بـ 843,738 بيتكوين.
