في صباح هذا اليوم، اتخذت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) خطوة تاريخية بالسماح بإدراج عقد بيتكوين دائم حقيقي في بورصة مسجلة لديها. بذلك، مهدت الهيئة الطريق لواحد من أكثر قطاعات أسواق الأصول الرقمية سيولة ليعمل ضمن الإطار التنظيمي الأمريكي. وجود العقود الدائمة الحقيقية في الولايات المتحدة يعد خطوة كبيرة إلى الأمام لتحقيق هدف الرئيس ترامب في جعل أمريكا عاصمة العملات الرقمية في العالم.
على عكس العقود الآجلة التقليدية، التي صُممت للأسواق التي تغلق ليلاً وفي عطلات نهاية الأسبوع، فإن العقد الدائم (المعروف أيضاً باسم “بيرب”) هو نوع من العقود المشتقة ليس له تاريخ انتهاء صلاحية محدد. بدلاً من ذلك، يتبادل الأطراف المتعاقدون بشكل دوري دفعة سعر تمويل، تشبه الهامش المتغير، وهي مصممة للحفاظ على توازن نسبي في السعر مع سعر الأصل الأساسي الفوري. في الأسواق التي تعمل 24 ساعة طوال أيام الأسبوع، يتيح عدم وجود تاريخ انتهاء صلاحية للمشاركين الحفاظ على تعرض مستمر للسعر دون الحاجة إلى تجديد العقود بشكل دوري وما يرتبط بذلك من تكاليف.
تم طرح فكرة العقود الدائمة لأول مرة في ورقة نقاشية نشرها عام 1992 الاقتصادي الحائز على جائزة نوبل روبرت شيلر. ومنذ ذلك الحين، أصبحت العقود الدائمة أداة أساسية لإدارة المخاطر واكتشاف الأسعار في أسواق الأصول الرقمية العالمية.
ومع ذلك، وعلى الرغم من الطلب الواضح في السوق والالتزام القانوني لهيئة CFTC بتعزيز الابتكار المسؤول، فقد فشلت الهيئة – حتى الآن – في توفير مسار عملي لوجود العقود الدائمة للأصول الرقمية بشكل متوافق مع القوانين في الولايات المتحدة.
ونتيجة لذلك، انتقل نشاط تداول العقود الدائمة بشكل متوقع إلى الخارج. مع تجزؤ السيولة عبر منصات أجنبية، أصبحت شركات الأصول الرقمية الأمريكية في وضع تنافسي غير مواتٍ، وتم حرمان المشاركين في السوق الأمريكية من الوصول إلى هذه الأسواق فعلياً.
تحت قيادتي، اتبعت هيئة CFTC نهجاً مختلفاً. نهج يتوافق مع مهمة الهيئة في تعزيز الابتكار المسؤول والمنافسة العادلة، ونهج ينبع من الاعتقاد بأن الابتكار المسؤول يتطلب وضوحاً تنظيمياً.
الآن، سيشمل الإشراف المبدئي طويل الأمد للهيئة على سوق المشتقات السلعية إطاراً عملياً للعقود الدائمة الحقيقية للأصول الرقمية. هذا إطار يمكنه الحد من الرافعة المالية المفرطة والتقلبات والمخاطر النظامية، بدلاً من دفع تلك المخاطر إلى الخارج في منصات غير منظمة.
على الرغم من أن موافقة اليوم على عقد البيتكوين الدائم قد تبدو جديدة، إلا أن التاريخ يروي قصة مختلفة.
لأكثر من قرن ونصف، عملت أسواق العقود الآجلة للسلع الأمريكية كأرض اختبار للابتكار وتطورت جنباً إلى جنب مع التقدم التكنولوجي. من العقود الآجلة الزراعية في القرن التاسع عشر، إلى التداول الإلكتروني في القرن العشرين وعقود بيتكوين الآجلة في عهد ترامب الأول، تكيفت أسواقنا باستمرار مع أشكال جديدة من التجارة، ونقل المخاطر، وتكوين رأس المال. تمثل الأصول الرقمية والبنية التحتية المالية القائمة على البلوكتشين أحد الفصول العديدة التالية في هذه القصة.
من وجهة نظري، لم يكن السؤال أبداً ما إذا كانت العقود الدائمة للأصول الرقمية ستنشأ. بل كان السؤال هو ما إذا كانت ستنشأ تحت الإشراف الأمريكي والمعايير الأمريكية وسيادة القانون الأمريكي.
لفترة طويلة جداً، تعامل المنظمون البيروقراطيون مع الحدود الجديدة للتمويل بافتراض أن الابتكار بحد ذاته يمثل تهديداً للمصلحة العامة. أدى هذا النهج التباطؤي إلى تنظيم من خلال الإنفاذ وأجبر المبتكرين الأمريكيين على الفرار من الولايات المتحدة والبناء خارج حدودنا.
لحسن الحظ، وبفضل قيادة الرئيس دونالد ترامب، ولت تلك الأيام، وأصبحت الولايات المتحدة الآن عاصمة العملات الرقمية في العالم. إجراء اليوم لنقل العقود الدائمة للأصول الرقمية إلى الداخل كان امتداداً طبيعياً لهذا الإنجاز الأمريكي ويعزز القيادة الأمريكية في تكنولوجيا المال الرقمية.
على الرغم من أن العمل لم ينته بعد، إلا أن اليوم يمثل علامة فارقة مهمة.
لأول مرة، فتح النظام المالي الأكثر تطوراً في العالم الباب أمام العقود الدائمة للأصول الرقمية للعمل ضمن إطاره المنظم. وبينما يقع على عاتق الكونغرس دور مهم في تقديم وضوح قانوني طويل الأمد لأسواق الأصول الرقمية، ستواصل هيئة CFTC تطوير مبادرات تتعلق بالضمانات الرمزية، وهيكل سوق الأصول الرقمية، وأسواق التوقعات.
الابتكار آتٍ إلى الداخل.
العقود الدائمة للأصول الرقمية الأمريكية موجودة هنا، وستواصل الولايات المتحدة القيادة في هذه الحدود الجديدة للتمويل.
الأسئلة الشائعة
- ما هو العقد الدائم (Perpetual Contract) وكيف يختلف عن العقد الآجل التقليدي؟
العقد الدائم هو نوع من العقود المشتقة ليس له تاريخ انتهاء صلاحية، على عكس العقود الآجلة التي تنتهي في تاريخ محدد. هذا يسمح للمتداولين بالاحتفاظ بمراكزهم المالية لفترة غير محدودة دون الحاجة لتجديد العقد، مما يقلل التكاليف ويوفر مرونة أكبر في الأسواق التي تعمل 24 ساعة. - لماذا يعتبر قرار هيئة CFTC بالسماح بعقود البيتكوين الدائمة خطوة مهمة؟
هذا القرار يسمح لأول مرة بتداول هذه العقود داخل الإطار التنظيمي الأمريكي، مما يجلب السيولة والشفافية للسوق، ويحمي المستثمرين، ويعزز مكانة أمريكا كمركز عالمي للعملات الرقمية. سابقاً، كانت هذه التداولات تتم في الخارج دون رقابة، مما عرض المتداولين لمخاطر أكبر. - ما هي الفائدة من وجود العقود الدائمة داخل الولايات المتحدة؟
وجود هذه العقود تحت الإشراف الأمريكي يعني تطبيق معايير صارمة للحد من المخاطر المفرطة مثل الرافعة المالية العالية جداً، مع تعزيز الابتكار المسؤول. كما أنه يمنح الشركات والمستثمرين الأمريكيين فرصة متكافئة للتنافس عالمياً في سوق الأصول الرقمية.
