إعادة شراء قوية بقيمة 1.16 مليار دولار تشعل صعوداً مسيطراً لـ HYPE إلى مستويات قياسية جديدة

ارتفاع عملة $HYPE تجاوز الزخم الطبيعي وأصبح هيكلًا غير مألوف من الناحية الفنية. العملة قفزت فوق 62 دولارًا وسجلت أعلى مستوياتها التاريخية، ودخلت ضمن أفضل 10 عملات رقمية من حيث القيمة السوقية. لكن السؤال الأهم هو: ما الذي غذى هذا الارتفاع فعلًا؟

القوة الرئيسية ليست الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، بل حلقة إعادة شراء داخلية للبروتوكول تحوّل أرباح التداول إلى شراء عملة $HYPE، مما يخلق طلبًا مستمرًا مرتبطًا مباشرة بنشاط منصة Hyperliquid نفسها. هذا يجعل الارتفاع الحالي يبدو أقل اعتمادًا على قصص الإدراج الجديدة، بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون السيولة عن كثب.

محرك إعادة الشراء خلف $HYPE

في قلب هذا الارتفاع يوجد “صندوق المساعدة”، الذي يوجه حوالي 99% من رسوم تداول العقود الآجلة الدائمة والسوق الفوري في Hyperliquid لشراء عملة $HYPE من السوق المفتوح. على عكس مجالس إدارة الشركات التي تقرر إعادة الشراء، هذه الآلية تعمل تلقائيًا وبشكل مستمر، كتلة تلو الأخرى.

هذا التصميم يحوّل استخدام المنصة إلى طلب على العملة، لأن زيادة إيرادات التداول تعني المزيد من عمليات إعادة الشراء. منذ الإطلاق، حققت Hyperliquid أكثر من 1.16 مليار دولار من الأرباح التراكمية، وتم استخدام كلها تقريبًا لشراء عملتها الخاصة على نطاق واسع عبر نفس القناة الآلية عبر الأسواق.

مقارنة بين صناديق المؤشرات وعمليات إعادة الشراء

حجم العمليات يجعل قصة صناديق المؤشرات (ETF) تبدو أصغر مما تبدو عليه. صناديق Hyperliquid الفورية تم إطلاقها في مايو وجمعت 75 مليون دولار من صافي التدفقات الداخلة التراكمية، وهو إنجاز مهم لأصل جديد، لكنه متواضع مقارنة بعمليات إعادة الشراء التي بلغت 316.8 مليون دولار في الربع الثالث من 2025 فقط.

طبقة طلب ثانية تأتي من تراكم الخزينة، حيث تمتلك شركة Hyperliquid Strategies المدرجة في بورصة ناسداك (رمزها PURR) حوالي 20 مليون عملة $HYPE، وأعلنت عن أرباح فصلية بقيمة 152.5 مليون دولار، معظمها من أرباح غير محققة مرتبطة بتلك الحيازات وليس من دخل التشغيل، مما يظهر تركيزًا كبيرًا على عملة $HYPE نفسها من خلال خزينتها.

المخاطر والاعتماد على حجم التداول

لكن نفس الهيكل الذي يعزز فرضية السوق الصاعدة يزيد أيضًا من حدة المخاطر. عمليات إعادة الشراء الفصلية لـ Hyperliquid انخفضت من 316.8 مليون دولار في الربع الثالث 2025 إلى 192.3 مليون دولار في الربع الأول 2026، أي انخفاض بنسبة 40% تقريبًا خلال ربعين. كما يمكن توجيه ما يصل إلى 90% من عوائد أرصدة USDC نحو عمليات إعادة الشراء وحوافز النظام البيئي، لكن الآلية تعتمد بشكل كبير على استمرار حجم التداول المرتفع.

إذا هدأ النشاط التداولي بينما تدخل العملات المقفلة إلى التداول، فقد يواجه الدعم الذي يحافظ على سعر $HYPE (وليس المشاعر فقط) اختبارًا قاسيًا في الأسواق خلال فترات التوتر وانخفاض السيولة لحاملي العملة.

الأسئلة الشائعة

• س: ما هو السبب الرئيسي وراء ارتفاع عملة $HYPE؟
  ج: السبب الرئيسي ليس صناديق المؤشرات، بل آلية إعادة شراء تلقائية تستخدم حوالي 99% من رسوم تداول المنصة لشراء $HYPE من السوق، مما يخلق طلبًا مستمرًا مرتبطًا بحجم التداول الفعلي.
• س: كم حجم عمليات إعادة الشراء مقارنة بصناديق المؤشرات؟
  ج: أظهرت البيانات أن عمليات إعادة الشراء بلغت 316.8 مليون دولار في الربع الثالث من 2025 فقط، بينما جمعت صناديق المؤشرات الفورية 75 مليون دولار فقط منذ إطلاقها في مايو، مما يجعل قوة إعادة الشراء أكبر بكثير.
• س: ما هي المخاطر التي تواجه عملة $HYPE؟
  ج: المخاطر الرئيسية هي اعتماد آلية إعادة الشراء الكبير على استمرار حجم التداول المرتفع، وانخفاض عمليات إعادة الشراء بنسبة 40% في ربعين، وإمكانية دخول عملات مقفلة إلى السوق، مما قد يضعف الدعم السعري للعملة في فترات التوتر.