تحذير من “جي بي مورجان” حول إيثر: طفرة الشبكة هي الحل الوحيد

أكد محللو جي بي مورجان المتخصصون في الإيثيريوم والعملات البديلة أن هذه العملات لن تستطيع منافسة البيتكوين ما لم تشهد نشاطًا شبكيًا كبيرًا.

تراجع أداء الإيثيريوم أمام البيتكوين

قال بنك جي بي مورجان إن الإيثيريوم وسوق العملات البديلة من غير المرجح أن يعكسوا سنوات من الأداء الضعيف أمام البيتكوين، إلا إذا حدث تحسن ملحوظ في النشاط الشبكي وتبني التمويل اللامركزي (DeFi) وحالات الاستخدام الواقعي.

أوضح محللو البنك بقيادة المدير الإداري نيكولاس بانيغيرتزوجلو أن البيتكوين لا يزال يتفوق على الإيثيريوم في جميع المؤشرات المؤسسية تقريبًا. يأتي هذا التحليل بينما يتم تداول البيتكوين بالقرب من 76,760 دولارًا، والإيثيريوم حوالي 2,260 دولارًا.

صناديق البيتكوين المتداولة تقود التعافي

أشار جي بي مورجان إلى أن صناديق البيتكوين الفورية المتداولة استعادت حوالي ثلثي التدفقات الخارجة التي حدثت بسبب الاضطرابات المرتبطة بالصراع الإيراني، بينما استعادت صناديق الإيثيريوم الفورية حوالي الثلث فقط. كما أن مراكز العقود الآجلة للبيتكوين في بورصة شيكاغو التجارية (CME) قريبة من مستويات ما قبل الانهيار، بينما لم يلحق الإيثيريوم بذلك بعد.

وكتب بانغيرتزوجلو: “من غير المرجح أن يتغير هذا الاتجاه الضعيف الذي بدأ في عام 2023، ما لم نشهد تحسنًا كبيرًا في النشاط الشبكي والتمويل اللامركزي والتطبيقات الواقعية”.

لماذا قد لا تكون ترقيات إيثيريوم كافية؟

تم تصميم ترقيات إيثيريوم القادمة “جلامستردام” و”هيغوتا” لتحسين قابلية التوسع وخفض تكاليف المعاملات. لكن جي بي مورجان حذر من أن الترقيات السابقة فشلت في دفع نشاط أقوى على السلسلة، بل أدت إلى خفض تكاليف الطبقة الثانية (Layer 2) ورسوم السلسلة الرئيسية، مما أضعف آلية حرق عملة ETH وزاد العرض الصافي.

كانت تحذيرات البنك السابقة بشأن ترقيات إيثيريوم قد نُشرت الأسبوع الماضي، حيث رأى المحللون أن التحسينات التقنية وحدها لا يمكنها تعويض انخفاض الحرق ما لم ينمو الطلب بما يكفي لاستيعاب زيادة العرض.

سيولة العملات البديلة والاختراقات تضغط على الثقة

بالإضافة إلى الإيثيريوم، قال جي بي مورجان إن العملات البديلة كانت أضعف من البيتكوين منذ عام 2023 بسبب انخفاض السيولة، وتراجع عمق السوق واتساعه، وبطء نمو التمويل اللامركزي، وتكرار عمليات الاختراق والثغرات الأمنية.

وأضاف المحللون: “كل هذه العوامل قوضت الثقة في نظام العملات البديلة الأوسع، وثبطت ضخ رؤوس أموال جديدة”.

حافظ مستثمرو الزخم بما فيهم مستشارو تداول السلع وصناديق الكميات المشفرة على مواقف حذرة تجاه كلا الأصلين بعد حدث تخفيف الرافعة المالية في أكتوبر. وركزت دعوة البنك السابقة لتدفقات مؤسسية في عام 2026 على البيتكوين باعتباره المستفيد الرئيسي من التقدم التنظيمي.

قانون الوضوح (CLARITY Act) كحافز محتمل

أشار جي بي مورجان إلى الوضوح التنظيمي كعامل وحيد قد يغير الديناميكية الحالية. قانون الوضوح (CLARITY Act)، الذي يحدد الأصول الرقمية الخاضعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وتلك الخاضعة للجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، اجتاز لجنة الشؤون المصرفية في مجلس الشيوخ في 14 مايو بتصويت ثنائي الحزبين 15 مقابل 9.

قال البنك إن إقرار القانون قد يحفز نشاطًا مؤسسيًا جديدًا حول تمويل المشاريع المشفرة والاندماجات والاستحواذات والاكتتابات العامة الأولية وتبني المؤسسات المالية التقليدية.

وحتى ذلك الحين، يخلص التقرير إلى أن رأس المال المؤسسي سيستمر في الميل نحو البيتكوين باعتباره أنقى صفقة كلية في هذه الفئة من الأصول.

أسئلة شائعة

• هل يمكن للإيثيريوم أن يتفوق على البيتكوين قريبًا؟ لا، وفقًا لتحليل جي بي مورجان، ما لم يحدث تحسن كبير في النشاط الشبكي وتبني التطبيقات اللامركزية وحالات الاستخدام الواقعي.
• لماذا تؤثر الترقيات التقنية لإيثيريوم بشكل محدود؟ لأن الترقيات السابقة فشلت في زيادة النشاط على السلسلة، بل خفضت الرسوم والحرق، مما زاد العرض وقلل من فعالية آلية تقليل كمية العملة.
• ما الذي يمكن أن يغير أداء العملات البديلة؟ الوضوح التنظيمي مثل قانون CLARITY Act، الذي يمكن أن يحفز الاستثمار المؤسسي، هو العامل الوحيد الذي قد يغير الوضع الحالي وفقًا للبنك.