اتفاق هيبرليكيد الجديد مع كوين بيز (COIN) وسيركل (CRCL) يغير طريقة توزيع أرباح العملات المستقرة، حيث يحولها من جهات الإصدار إلى منصات تداول العملات الرقمية. المحللون يقولون إن هذه الخطوة ممكن تخلق ضغط شراء مستدام لرمز $HYPE، وفي نفس الوقت تقلل هوامش ربح شركة سيركل.
تفاصيل الاتفاقية
الاتفاق، اللي أُعلن الخميس الماضي، يخلي عملة $USDC المستقرة من سيركل هي “أصل التسعير الرسمي” (AQA) على منصة هيبرليكيد، وهي منصة تداول العقود الآجلة الدائمة سريعة النمو. كوين بيز حتكون المسؤولة عن إدارة خزينة معظم $USDC على الشبكة، بينما سيركل حتتولى عملية السك والاسترداد والبنية التحتية بين الشبكات المختلفة.
على الرغم من إن التفاصيل الدقيقة لتقسيم الأرباح ما انكشفت، إطار عمل AQA يعني إن هيبرليكيد حيحصل على الجزء الأكبر—حتى 90%—من دخل الاحتياطي اللي يولده إيداع $USDC على المنصة. هذا الدخل كان في السابق يتدفق بشكل أساسي لشركتي سيركل وكوين بيز.
تأثير الصفقة على هيبرليكيد
كتب ريان واتكينز، المؤسس المشارك لصندوق سينكراسي كابيتال، على منصة X: “كل ما أفكر في شراكة كوين بيز هذي، أكثر مقتنع إنه أكبر إعلان لهيبرليكيد السنة كلها.”
واتكينز قال إن الصفقة تغير نموذج عمل هيبرليكيد بشكل جذري، لأن البروتوكول الآن بيجمع رسوم التداول وعوائد العملات المستقرة معًا.
واتكينز أضاف: “مشاركة العوائد تخلّي إيرادات هيبرليكيد تنمو بشكل مباشر مع الإيداعات، مش بس مع حجم التداول.” لأن الإيداعات عادةً تفضل ثابتة في فترات السوق الهابطة، بعكس نشاط التداول. هذا التوزيع بيخلي عمليات إعادة شراء رمز المنصة أكثر استقرارًا عبر دورات السوق، حسب كلامه.
مع وجود أكثر من 5 مليارات دولار على هيبرليكيد حاليًا، قال واتكينز إن الصفقة ممكن توفر للمنصة بين 135 و160 مليون دولار إيرادات وإعادة شراء من مشاركة عوائد $USDC.
وإذا زادت أرصدة العملات المستقرة على المنصة، قدر واتكينز إن المنصة ممكن تولد من 300 إلى 500 مليون دولار إيرادات سنوية إضافية من مشاركة العوائد وحدها.
هذا التوقع خلا رمز $HYPE واحد من أفضل العملات أداءً مؤخرًا، حيث ارتفع بنسبة 10% تقريبًا الأسبوع الماضي، عكس ضعف سوق العملات الرقمية العام.
ضغط على سيركل وكوين بيز
المحللان إد إنجل ومايك دونوفان من شركة كومباس بوينت قدرّوا إن هذا الترتيب ممكن يقلل من أرباح شركتي سيركل وكوين بيز مجتمعتين بحوالي 60 إلى 80 مليون دولار سنويًا، لأن الشركتين حاليًا بتشاركان دخل الاحتياطي مع هيبرليكيد أكثر من الاتفاقات السابقة.
المحللان قدروا إنه بسعر الفائدة الحالي، إمداد هيبرليكيد من $USDC واللي يساوي 5.1 مليار دولار تقريبًا، بيولد حوالي 180 مليون دولار أرباح سنوية إجمالية لشركتي كوين بيز وسيركل.
القلق الأكبر هو إن منصات التمويل اللامركزي (DeFi) التانية ممكن تطالب بشروط مشابهة. إنجل ودونوفان كتبوا: “نشوف خطر إن بروتوكولات DeFi التانية تطالب بترتيبات مشاركة عوائد”، وأشاروا لمنصات مثل بوليماركت وجوبيتر.
توحيد العملات المستقرة
الاتفاقية كمان رسمت استراتيجية بدأتها هيبرليكيد السنة الماضية بإطار “أصل التسعير الرسمي”، واللي دفع جهات إصدار العملات المستقرة لمشاركة دخل الاحتياطي مع البروتوكول مقابل معاملة تفضيلية.
الآن، يبدو إن هيبرليكيد قدرت تضغط على الشركات الكبيرة لمشاركة الأرباح بشكل مباشر، بدل ما تبني نظامًا بيئيًا كبيرًا للعملات المستقرة المستقل حول عملة USDH.
بول هوارد، المدير الأول في شركة التداول وينسنت، قال إن هذا ممكن يكون بداية توحيد حول العملات المستقرة الكبيرة اللي عندها توزيع وحصة سوقية ثابتة. أضاف: “السوق حيستمر في التوسع، لكن اللي نراه اليوم ممكن يكون بداية توحيد في مشهد العملات المستقرة. عدد أقل من العملات المستقرة وطبقات تحويل أقل حيخلّي تدفقات رأس المال أسهل، ويحسن كفاءة السيولة، ويقوي نمو وسيطرة العملات المستقرة الكبيرة.”
الأسئلة الشائعة
- س: وش يعني اتفاق هيبرليكيد مع كوين بيز وسيركل؟
ج: الاتفاق يخلي $USDC هي العملة الرسمية للتسعير على هيبرليكيد، ويوزع أرباح الفوائد من العملات المستقرة بشكل أكبر لصالح المنصة بدل ما تروح كلها لسيركل وكوين بيز. - س: كيف تأثير الصفقة على سعر رمز $HYPE؟
ج: المحللين يتوقعون إن الصفقة تخلق ضغط شراء قوي لرمز $HYPE لأنها بتوفر إيرادات إضافية للمنصة من مشاركة العوائد، وهذا ساعد الرمز على الارتفاع 10% الأسبوع الماضي. - س: هل ممكن تتأثر شركات العملات المستقرة التانية؟
ج: نعم، المحللين يحذرون إن منصات DeFi التانية ممكن تطالب بشروط مشابهة، وهذا بيقلل أرباح شركات مثل سيركل وكوين بيز ويمكن يؤدي لتوحيد سوق العملات المستقرة حول العملات الكبيرة.
