عاد الجدل من جديد حول مايكل سايلور وموقفه المتغير من البيتكوين. اشتد النقاش بعد أن انتقد بيتر شيف استعداد شركة “ستراتيجي” لبيع البيتكوين لتغطية التزاماتها المالية. ويرى شيف أن هذه المرونة تُضعف نموذج الشركة القائم على الالتزام طويل الأجل.
ضغط توزيعات الأرباح يواجه استراتيجية البيتكوين
تمتلك “ستراتيجي” حالياً 818,334 بيتكوين بمتوسط سعر 75,537 دولاراً للعملة الواحدة. ويُعد هذا الموقف واحداً من أكبر احتياطيات الشركات من البيتكوين في العالم. لكن الشركة تواجه التزامات متزايدة، تشمل حوالي 1.5 مليار دولار سنوياً من توزيعات الأرباح والمدفوعات المرتبطة بالديون.
وصف سايلور البيتكوين ليس كاحتياطي ثابت، بل كأصل منتج ضمن نظام مالي أوسع. وأشار إلى أن الشركة قد تبيع أجزاءً من ممتلكاتها لتغطية الالتزامات إذا لزم الأمر. كما وصف النهج بأنه مشابه لتطوير العقارات، حيث تشتري الشركات الأصول ثم تستثمرها بشكل استراتيجي لاحقاً.
بالإضافة إلى ذلك، أعلنت “ستراتيجي” عن خسارة صافية قدرها 12.54 مليار دولار في الربع الرابع، مما يسلط الضوء على التقلبات المرتبطة بحيازة البيتكوين. كما تمتلك الشركة سيولة تكفي لتغطية التزاماتها لمدة 18 شهراً تقريباً، مما يزيد من التدقيق في القرارات المستقبلية. ونتيجة لذلك، يزن المستثمرون الآن ما إذا كان البيتكوين لا يزال أصلاً احتياطياً طويل الأجل أم مجرد وسادة سيولة.
رد فعل السوق والسياق التاريخي
استجابت الأسواق بسرعة للإعلان. انخفضت أسهم “ستراتيجي” بأكثر من 4% في التداولات المسائية. كما انخفضت البيتكوين إلى أقل من 81,000 دولار بعد المكالمة الجماعية للأرباح مباشرة.
يُذكر أن “ستراتيجي” قد باعت البيتكوين من قبل. في ديسمبر 2022، باعت الشركة 704 بيتكوين مقابل 11.8 مليون دولار. جاءت هذه الخطوة بعد مخاوف من طلبات تغطية الهامش أثناء انهيار السوق الشديد. على الرغم من عدم حدوث طلب تغطية، كشف الحدث عن استعداد الشركة للتحرك تحت الضغط.
علاوة على ذلك، في أواخر عام 2025، انخفض تقييم “ستراتيجي” بشكل حاد. انخفضت الأسهم بنسبة 60% على أساس سنوي، بينما تجاوزت حيازات البيتكوين قيمتها السوقية. أدى هذا الخلل إلى تكثيف التساؤلات حول الرفع المالي والتعرض للمخاطر.
القيادة تُظهر المرونة
أكد الرئيس التنفيذي لشركة “ستراتيجي”، فونج لي، على الموقف المتطور للشركة. وشدد على أن بيع البيتكوين يمكن أن يدعم الأهداف الاستراتيجية، بما في ذلك تحسين مقاييس البيتكوين لكل سهم.
بالإضافة إلى ذلك، سجلت الشركة بدل تقييم بقيمة 2.2 مليار دولار مرتبط بخسائر غير محققة. انخفضت أسعار البيتكوين بنسبة 23% خلال الربع الأول، مما قلل من قيمة الأصول الرقمية بمقدار 7.2 مليار دولار. ومع ذلك، استحوذت “ستراتيجي” على 89,599 بيتكوين خلال نفس الفترة.
الأسئلة الشائعة
- لماذا تفكر شركة “ستراتيجي” في بيع البيتكوين؟ تواجه الشركة التزامات مالية كبيرة، مثل توزيعات الأرباح والديون البالغة حوالي 1.5 مليار دولار سنوياً. لذلك، قد تبيع جزءاً من البيتكوين لتغطية هذه الالتزامات، وهو ما يعتبره الرئيس التنفيذي السابق مايكل سايلور استراتيجية تشبه تطوير العقارات.
- هل أثر هذا الإعلان على سوق البيتكوين؟ نعم، حدث تأثير فوري. انخفضت أسهم “ستراتيجي” بأكثر من 4%، وانخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 81,000 دولار بعد الإعلان. هذا يظهر حساسية السوق لأي تغيير في استراتيجية الشركات الكبيرة الحائزة للبيتكوين.
- هل باعت “ستراتيجي” البيتكوين من قبل؟ نعم، في ديسمبر 2022، باعت الشركة 704 بيتكوين لمواجهة ضغوط السوق. وهذا يُظهر أن الشركة لديها تاريخ في التعامل مع التحديات المالية عن طريق بيع جزء من ممتلكاتها الرقمية، مما يعزز فكرة أنها تنظر للبيتكوين كأصل منتج وليس مجرد احتياطي ثابت.
