يجادل برناردو بيلوتا بأن البنوك تتجنب العملات المستقرة ليس بسبب نقص الفهم التقني، بل لحماية علاقاتها الحيوية مع البنوك المركزية والبنوك المراسلة الغربية، المعروفة بنفورها الشديد من المخاطرة.
الانقسام في آسيا حول العملات المستقرة
تشير التقارير إلى أن آسيا تقود ما يقرب من نصف تدفقات العملات المستقرة عالمياً، مما يعزز التجارة عبر الحدود والسيولة المؤسسية. ومع ذلك، في البنوك الكبرى في سنغافورة وهونغ كونغ وجاكرتا، لا يزال الاستقبال للعملات المستقرة بارداً بشكل واضح.
بينما يعزو بعض المراقبين ذلك إلى “فجوة جيلية” أو نقص في الفهم التقني، يرى برناردو بيلوتا، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة Stables، أن الحقيقة أكثر حسابية بكثير. وفقاً لبلوتا، فإن reluctance البنوك الآسيوية لتبني العملات المستقرة ليست فشلاً في الخيال، بل هي درس متقن في الحفاظ على الذات المؤسسي.
بالنسبة للبنك التجاري، فإن الأصول الأكثر أهمية في الميزانية العمومية ليست النقد أو الممتلكات، بل العلاقة مع البنك المركزي. في العديد من أسواق جنوب شرق آسيا، تظل البيئة التنظيمية للأصول الرقمية هدفاً متحركاً.
يقول بيلوتا: “تحمل التعرض للعملات المستقرة، حتى لو كان فقط للمعالجة، يعني تحمل مخاطر السمعة مع الجهة التنظيمية قبل أن تستقر القواعد بشكل كامل”. في بيئة يمكن أن تصبح فيها التوجيهات أكثر تشدداً بشكل كبير من ربع إلى آخر دون سابق إنذار، فإن خطر التحول التنظيمي يجعل استثمار البنية التحتية طويل الأجل مقامرة لا ترغب معظم البنوك في خوضها.
فخ البنوك المراسلة
بعيداً عن الجهات التنظيمية المحلية، يجب على البنوك الآسيوية أن تجيب على هرم عالمي. لتسهيل التجارة الدولية، تعتمد هذه المؤسسات على علاقات مصرفية مراسلة مع شركاء في نيويورك ولندن.
يشير بيلوتا إلى حقيقة قاسية في البنية التحتية المالية العالمية الحالية: فرق الامتثال في المراكز المالية الغربية معروفة بنفورها الشديد من المخاطرة. إذا بدأ بنك في جاكرتا أو بانكوك في التعامل مع العملات المستقرة، فإنه يخاطر بأن يتم الإبلاغ عنه من قبل شركائه الغربيين. التهديد بإنهاء العلاقة المراسلة – مما يقطع البنك فعلياً عن أسواق الدولار الأمريكي أو اليورو – هو منطق بقاء يفوق بكثير أرباح دمج العملات المستقرة المحتملة.
حتى بالنسبة للبنوك الراغبة في تجاوز المخاطرة، ظهرت عقبة جديدة: التجزئة التنظيمية. في جميع أنحاء آسيا، تسلك الولايات القضائية مسارات مختلفة للغاية. على سبيل المثال، دمجت سنغافورة قواعد العملات المستقرة في قانون خدمات الدفع الحالي، بينما سنت هونغ كونغ مؤخراً قانوناً مستقلاً للعملات المستقرة.
يجادل النقاد بأن هذه الجزر المنعزلة تعيق النمو، حيث أن الرمز المميز المتوافق في مدينة واحدة قد يواجه عقبات على بعد ساعة طيران فقط. ومع ذلك، لا ينظر بيلوتا إلى ذلك على أنه عائق بل كمرحلة ضرورية من التقارب.
يقول بيلوتا: “تأطيرها كمشكلة بحتة يغيب ما يحدث بالفعل. سنغافورة وهونغ كونغ لديهما طرق مختلفة لتحقيق نفس الهدف: معاملة العملات المستقرة كأدوات دفع منظمة. المبادئ الأساسية – تغطية الاحتياطي، وحقوق الاسترداد، والامتثال لمكافحة غسل الأموال – تتقارب”.
عرش الدولار الذي لا يتزعزع
أحد أكثر الانتقادات المستمرة لصناعة الأصول الرقمية هو اعتمادها المفرط على الدولار الأمريكي. حالياً، 99% من سوق العملات المستقرة مرتبط بالدولار، بينما تعاني الرموز المحلية – مثل تلك المرتبطة بالين أو الدولار السنغافوري – من ضعف السيولة وارتفاع تكاليف الانزلاق السعري.
هل يمثل هذا فشلاً في التكنولوجيا؟ ليس وفقاً لبلوتا. يجادل بأن هيمنة العملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDT ليست مجرد صدفة تاريخية بل انعكاس لطلب السوق الأساسي.
يقول بيلوتا: “في الأسواق الناشئة في جميع أنحاء آسيا، يسعى الناس بنشاط إلى التعرض للدولار. العامل المهاجر الذي يرسل الأموال من سنغافورة إلى الفلبين يريد استقرار الدولار، وليس رمزاً محلياً. يستخدمون USDT لأنهم يريدون الدولارات، وليس لأنهم يفتقرون إلى بديل محلي”.
بينما لا يتوقع بيلوتا أن تتحدى العملات المستقرة المحلية هيمنة الدولار في التدفقات عبر الحدود في أي وقت قريب، فإنه يرى مساراً واضحاً لفائدتها: طبقة التسوية النهائية.
تماشياً مع استراتيجية الشركة لهذه الرؤى، أعلنت Stables مؤخراً عن شراكة استراتيجية مع eStable لدمج البنية التحتية المصرفية المؤسسية وقدرات إصدار العملات المستقرة المحلية. هذا التكامل يوسع العرض الأساسي لشركة Stables إلى ما بعد ممرات USDT، مضيفاً التسوية المؤسسية وإصدار العملات المستقرة المحلية المدعومة بـ USDT و Hadron من Tether.
وفي الوقت نفسه، فإن تحرك اليابان نحو الرموز المصرفية المنظمة وإطار عمل هيئة النقد السنغافورية (MAS) المنظم يمهدان الطريق لعملات JPY و SGD المستقرة لخدمة حالات استخدام محلية محددة. الاختراق الحقيقي يحدث عندما تعمل هذه الرموز المحلية كجسر، لتحويل تدفقات USDT العالمية إلى عملة محلية عند نقطة الدفع بالضبط. يقترح بيلوتا أن هذا هو المكان الذي سيتعمق فيه السيولة أخيراً وحيث ستعيش الفائدة الحقيقية.
الوضع الراهن في آسيا حالياً هو مواجهة متوترة. على جانب واحد، هناك جاذبية لا يمكن إنكارها لحجم المعاملات؛ على الجانب الآخر، هناك المتطلبات الصارمة للامتثال القديم.
يقول بيلوتا: “حتى تتجاوز تكلفة عدم العمل تكلفة العمل، فإن الوضع الراهن سيبقى”. الموقف الحذر للبنوك الآسيوية ليس غير عقلاني – إنه انكماش دفاعي. ومع ذلك، مع تزايد قوة طبقة البنية التحتية وبدء الرموز المحلية في حل مشكلة “الميل الأخير”، فإن الضغط على هذه المؤسسات سيزداد فقط. السؤال للقطاع المصرفي في آسيا لم يعد ما إذا كانوا يفهمون التكنولوجيا، بل كم من الوقت يمكنهم تحمل إعطاء الأولوية للبقاء على حساب التطور.
الأسئلة الشائعة
لماذا تتجنب البنوك الآسيوية العملات المستقرة على الرغم من انتشارها؟
تتجنب البنوك الآسيوية العملات المستقرة بشكل أساسي لحماية علاقاتها مع البنوك المركزية والبنوك المراسلة الغربية التي تخاف من المخاطرة، وليس بسبب نقص المعرفة التقنية. الخوف من فقدان الوصول إلى أسواق الدولار واليورو يفوق أي أرباح محتملة من دمج العملات المستقرة.
كيف تختلف القوانين التنظيمية للعملات المستقرة بين دول آسيوية مثل سنغافورة وهونغ كونغ؟
سنغافورة دمجت قواعد العملات المستقرة في قانون خدمات الدفع الحالي، بينما سنت هونغ كونغ قانوناً مستقلاً للعملات المستقرة. هذا التجزئة التنظيمية يخلق تحديات، حيث أن الرمز المتوافق في مدينة قد لا يكون مقبولاً في مدينة أخرى، لكن الخبراء يرون أن المبادئ الأساسية مثل تغطية الاحتياطي وحقوق الاسترداد تتقارب تدريجياً.
هل ستهيمن العملات المستقرة المحلية مثل الين والدولار السنغافوري على الدولار الأمريكي قريباً؟
لا، يرى الخبراء أن هيمنة الدولار ستستمر في التدفقات عبر الحدود لأن هناك طلباً حقيقياً من المستخدمين في الأسواق الناشئة على استقرار الدولار. لكن العملات المستقرة المحلية ستلعب دوراً مهماً كطبقة تسوية نهائية، حيث تحول تدفقات الدولار العالمي إلى عملة محلية عند نقطة الدفع بالضبط.
