الولايات المتحدة تطلق مليارات الدولارات للبنوك مع اعتراف ضمني بأن الإخفاق الأساسي لـ “سي في بي” ما زال قائماً

تظهر واشنطن تساهلاً كبيراً مع بنوكها. ففي مارس، كشفت الجهات التنظيمية الفيدرالية عن إصلاح شامل لمتطلبات رأس المال (وهي الوسائد المالية التي يجب على البنوك الاحتفاظ بها لامتصاص الخسائر في الأوقات الصعبة)، وكانت العناوين الرئيسية واضحة: تخفيف القواعد التنظيمية، والراحة للبنوك، وإطلاق مليارات الدولارات للإقراض وإعادة شراء الأسهم. من المتوقع أن يقلل الاقتراح رأس المال المطلوب لأكبر شركات وول ستريت بنسبة تقترب من 5٪.

تخفيف القواعد وإطلاق رأس المال

قدّرت الاحتياطي الفيدرالي أن ما يقرب من 20 مليار دولار من رأس المال يمكن إطلاقها لأكبر ثمانية بنوك فقط. بينما وضع نائب رئيس مجلس المحافظين السابق للرقابة، مايكل بار، الرقم أعلى من ذلك، محذراً من أن الإجمالي قد يصل إلى 60 مليار دولار بمجرد أخذ جميع التغييرات ذات الصلة في الاعتبار.

لماذا يهم هذا؟ يعتمد استقرار البنك أقل على رأس المال المعلن عنه وأكثر على ما يعتقده السوق موجوداً بالفعل. إذا كانت الخسائر غير المحققة لا تزال قائمة في الميزانيات العمومية، يمكن أن ينهار الثقة أسرع مما يمكن للوائح أن تتفاعل، مما يحول قضية محاسبية فنية إلى أزمة سيولة.

استثناء مهم في التفاصيل الدقيقة

ولكن شيئاً غير متوقع يظهر عند قراءة التفاصيل الدقيقة. فقد استثنت الجهات التنظيمية حالة واحدة محددة: سيتعين على بعض البنوك الإقليمية الكبيرة البدء في احتساب الخسائر غير المحققة في دفاترها، وهو تغيير مرتبط مباشرة بانهيار بنك وادي السيليكون (SVB) في عام 2023. هذا البند، الذي تم تجاهله إلى حد كبير في التغطية الإعلامية لتخفيف القواعد الأوسع، يمثل اعترافاً تنظيمياً مهماً.

ما هي الخسائر غير المحققة؟

لفهم السبب، تحتاج إلى فهم ما هي “الخسارة غير المحققة” بالنسبة للبنوك. تخيل أنك اشتريت سنداً حكومياً لمدة عشر سنوات بمبلغ 100 دولار. ثم ترتفع أسعار الفائدة بشكل حاد، مما يجعل السندات الجديدة تدفع عائداً أعلى، وبالتالي تقل جاذبية سندك وتنخفض قيمته السوقية إلى 80 دولاراً مثلاً.

على الرغم من أنك لم تبع شيئاً ولم تفقد أي نقود، إلا أن هذا يعني أنك الآن تحمل خسارة قدرها 20 دولاراً، غير محققة وغير مرئية في معظم التقارير المالية.

لسنوات، سُمح للبنوك متوسطة الحجم باستبعاد هذه الخسائر الورقية من أرقام رأس المال التي أبلغت عنها للجهات التنظيمية، كما لو أن الفجوة بين القيمة السوقية والقيمة الدفترية غير موجودة.

كيف تسببت خسائر بنك وادي السيليكون غير المحققة في انهياره

لم ينتج انهيار بنك وادي السيليكون عن احتيال أو إقراض متهور، بل عن شيء أكثر شيوعاً: محفظة استثمارات قانونية تماماً في سندات طويلة الأجل فقدت الكثير من قيمتها مع ارتفاع أسعار الفائدة.

بدأنا نرى أولى علامات الأزمة في أوائل مارس 2023، عندما أعلن البنك عن خسارة قدرها 1.8 مليار دولار من بيع الأوراق المالية، وهي نتيجة مباشرة لتلك الخسائر غير المحققة، إلى جانب خطة لجمع 2 مليار دولار من رأس المال الجديد.

وانخفضت الأسهم بنسبة 60٪ في اليوم التالي حيث بدأ المودعون غير المؤمن عليهم في سحب أصولهم بشكل جماعي؛ وبحلول ذلك المساء، غادر 42 مليار دولار البنك، مع 100 مليار دولار أخرى جاهزة للسحب بحلول الصباح.

تبخر ما يقرب من 30٪ من ودائعه في غضون ساعات. قتل بنك وادي السيليكون بسبب الذعر، وكان الذعر ناتجاً عن الخسائر التي كانت موجودة منذ فترة طويلة، وأصبحت فجأة مرئية للجميع.

بدا رأس مال البنك أكثر كفاية مما كان عليه في الواقع، نظراً لأن أيًا من مشرفيه أو المودعين أو المستثمرين لم يتمكنوا من قياس الحجم الحقيقي للخسائر غير المحققة في الأوراق المالية.

بموجب القواعد السارية آنذاك، استخدم البنك خياراً قانونياً ومتاحاً على نطاق واسع، وهو ببساطة عدم تضمين تلك الخسائر في أرقام رأس المال المعلن عنها، وهو قرار أثبت أنه كارثي.

في المقابل، تمكنت البنوك التي كانت مطلوبة منها عكس الخسائر غير المحققة في رأس مالها التنظيمي من إدارة مخاطر أسعار الفائدة لديها بعناية أكبر. درس بنك وادي السيليكون هو أن إخفاء خسائر بهذا الحجم يضمن عدم تصرف أحد حتى فوات الأوان.

لماذا تستهدف القواعد الجديدة البنوك الإقليمية؟

وهذا يعيدنا إلى الاقتراح الحالي. سيزيد التغيير الذي يتطلب من البنوك الإقليمية الكبيرة احتساب الخسائر غير المحققة من متطلبات رأس مالها بنسبة 3.1٪، على الرغم من أنه لا يزال من المتوقع أن ينخفض إجمالي رأس مالها بنسبة 5.2٪ عند النظر في جميع التغييرات المعلقة.

أما البنوك التي تقل أصولها عن 100 مليار دولار فلا تواجه مثل هذا المطلب، ومن المتوقع أن ينخفض رأس مالها أكثر. الرسالة التي نحصل عليها من هذا واضحة: كانت المشكلة حقيقية، وكانت حقيقية على نطاق محدد. هذا الاستثناء هو طريقة واشنطن في القول، بلغتها البيروقراطية الباردة المميزة، أن انهيار بنك وادي السيليكون كان بسبب التنظيم السيئ.

الخلاصة: درس لم يُنسَ

الإغراء هو اعتبار الاقتراح الجديد مجرد تخفيف للقواعد. لكن التفسير الأكثر دقة هو أيضاً الأكثر إثارة للاهتمام. حتى بينما تمنح واشنطن البنوك الراحة، فإنها تحتفظ بهدوء بدرس واحد صعب من بنك وادي السيليكون: وهو أنه عندما تقفز الأسعار وتتراكم الخسائر، فإن ما يجلس عليه البنك بالفعل لا يزال مهمًا، سواء قالت القواعد بذلك أم لا.

الأسئلة الشائعة

ما هي الخسائر غير المحققة في البنوك؟
هي انخفاض في قيمة أصول البنك (مثل السندات) بسبب تغيرات السوق (مثل ارتفاع أسعار الفائدة)، ولكن البنك لم يبعها بعد، لذا فهي خسارة “ورقية” غير ظاهرة في التقارير المالية الرئيسية.

ما علاقة خسائر بنك وادي السيليكون غير المحققة بانهياره؟
أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى خسائر كبيرة غير محققة في محفظة سندات البنك. عندما كشف البنك عن جزء من هذه الخسائر، دب الذعر بين المودعين الذين سارعوا لسحب أموالهم، مما تسبب في أزمة سيولة وأدى إلى انهيار البنك في غضون أيام.

ماذا تغير في القواعد التنظيمية الجديدة بعد أزمة بنك وادي السيليكون؟
على الرغم من أن القواعد الجديدة خففت المتطلبات على معظم البنوك، إلا أنها فرضت استثناءً مهماً: حيث ستطلب من البنوك الإقليمية الكبيرة البدء في الإفصاح عن الخسائر غير المحققة في حساباتها الرسمية، وذلك لمنع تكرار سيناريو الانهيار بسبب الخسائر المخفية.