سجلت أربعة بروتوكولات على الأقل للتمويل اللامركزي (DeFi) إيرادات سلبية في مارس 2026، وفقاً لبيانات منصة DeFiLlama، مما يشير إلى أن رسوم المعاملات لم تعد كافية لتغطية التكاليف التشغيلية عبر العديد من الشبكات.
بروتوكولات تعاني من ضعف الأداء
تشمل البروتوكولات التي سجلت أداءً ضعيفاً كل من زورا (Zora)، وبلاست (Blast)، وهيوميدي فاي (HumidiFi)، وكايروس تايمبوست (Kairos Timeboost)، حيث سجل كل منها أرقام إيرادات أقل من الصفر لهذا الشهر.
ماذا تعني الإيرادات السلبية؟
عادةً ما تشير الإيرادات السلبية للبروتوكول إلى أن تكاليف تشغيل الشبكة وتحفيزها تجاوزت ما تم جمعه من رسوم المعاملات والتدفقات الدخلية الأخرى. بالنسبة للبروتوكولات الأصغر أو الأحدث، يمكن أن يعكس هذا الفارق انخفاض نشاط المستخدمين، أو برامج الدعم المالي الكبيرة، أو كليهما معاً.
التوقيت مهم هنا. فقد اجتذب كل من بلاست وزورا استثمارات كبيرة سابقاً. حيث جمع بلاست 20 مليون دولار، بينما حصلت زورا على 60 مليون دولار بتقييم بلغ 600 مليون دولار. ومع ذلك، لم يحول أي منهما ثقة المستثمرين إلى نموذج إيرادات مستدام حتى الآن.
تحول كبير في استثمارات رأس المال المخاطر
يعكس تراجع الإيرادات تحولاً هيكلياً أوسع في كيفية نظر المستثمرين إلى قطاع التمويل اللامركزي. فقد ضخت شركات رأس المال المخاطر أكثر من 2 مليار دولار في مشاريع العملات الرقمية منذ بداية 2026. لكن طبيعة هذه الصفقات أصبحت مختلفة.
فقد تحول تركيز الاستثمارات بعيداً عن سلاسل الكتل الأساسية (Layer 1) والمنصات اللامركزية، وأصبح موجهاً نحو:
- بنية العملات المستقرة.
- حلول حفظ الأصول.
- تحويل الأصول الواقعية إلى أصول رقمية (RWA).
ويؤكد الخبراء أن توقعات المستثمرين تغيرت جذرياً، وأصبح التركيز على الإيرادات الحقيقية والمزايا التنظيمية وجذب العملاء المؤسسيين، وليس فقط على قصص النمو.
من هم الأكثر ربحاً اليوم؟
تظهر تصنيفات الإيرادات الحالية أن البروتوكولات الأعلى ربحاً هي تيثر (Tether)، وسيركل (Circle)، وهايبرليكيد (Hyperliquid). هذه الكيانات تجمع بين الحجم المؤسسي والكفاءة في الرسوم والطلب التجاري الحقيقي. على سبيل المثال، يُقال إن سيركل نقلت 31 مليار دولار من عملة USDC عبر سلاسل الكتل المختلفة، بنمو قدره 740% على أساس سنوي.
الفجوة بين هذه القادة والبروتوكولات الخاسرة تعكس سوقاً يبحث بنشاط عن المشاريع المستدامة. البيانات تشير إلى أن السوق يمر بمرحلة تركيز وليس توسع. وتواجه البروتوكولات التي تفتقد لنماذج إيرادات واضحة ضغوطاً متزايدة.
سيعتمد مستقبل بروتوكولات مثل بلاست وزورا على قدرتها على جذب المزيد من المستخدمين وزيادة رسوم المعاملات. ومع ذلك، قد تجعل التحديات الاقتصادية العالمية وتحول المستثمرين نحو الخيارات الأكثر أماناً، تحقيق هذه الأهداف أكثر صعوبة في المستقبل القريب.
الأسئلة الشائعة
ما معنى الإيرادات السلبية في التمويل اللامركزي؟
تعني أن تكاليف تشغيل البروتوكول (مثل المكافآت والتشغيل) كانت أكبر من الأموال التي دخلت إليه من رسوم المعاملات، مما يؤدي إلى خسارة.
إلى أين تذهب استثمارات رأس المال المخاطر الآن؟
تتحول الاستثمارات بشكل كبير من بروتوكولات التمويل اللامركزي التقليدية إلى مجالات مثل البنية التحتية للعملات المستقرة وحلول حفظ الأصول الرقمية وتحويل الأصول الواقعية إلى رقمية.
ما هي البروتوكولات الأكثر ربحاً حالياً؟
حالياً، تتصدر بروتوكولات مثل تيثر وسيركل وهايبرليكيد القائمة، وذلك بسبب حجمها المؤسسي الكبير والطلب الحقيقي على خدماتها، مثل تحويل العملات المستقرة بين سلاسل الكتل المختلفة.
