تُظهر بيانات جديدة من أبحاث جولدمان ساكس أن أموالاً ضخمة تراهن على انخفاض أسهم شركات التشفير، مثل شركة الخزانة بيتكوين “ستراتيجي” (MSTR) وبورصة التشفير الأمريكية “كوينبيز” (COIN).
أكثر الأسهم مراهنة على انخفاضها
احتلت الشركتان المرتبتين الأولى والرابعة في قائمة “المراهنة على الانخفاض” كنسبة من قيمتها السوقية، بنسبة 14% و10% على التوالي، بين الشركات التي تبلغ قيمتها 25 مليار دولار أو أكثر.
وعلق مات هوغان، الرئيس التنفيذي للاستثمار في “بيتوايز”: “عملات التشفير مثل نبات الكزبرة: بعض الناس يحبونها والبعض الآخر يكرهها. ليس من المستغرب رؤيتها في قمة قائمة المراهنة على الانخفاض”، في إشارة إلى ترتيب MSTR وCOIN.
أداء ضعيف وسط تراجع بيتكوين
على الرغم من أن البيانات، التي جُمعت من حيازات صناديق التحوط المبلغ عنها في نهاية عام 2025، لا تُظهر تغييراً ملحوظاً في ملكية صناديق التحوط للشركتين من الربع الثالث إلى الربع الرابع، إلا أنهما كانتا من بين الأسهم ذات الأداء الأضعف.
فقد انخفضت أسهم MSTR بنحو 60% خلال الأشهر الستة الماضية مع هبوط سعر بيتكوين بشدة من أعلى مستوى قياسي له في أكتوبر عند 126,080 دولاراً. يتم تداول العملة المشفرة الرائدة، والتي تُعد حجر الأساس في أعمال “ستراتيجي”، الآن عند 68,614 دولاراً – أي أقل بأكثر من 45% من ذلك المستوى القياسي.
خسائر متراكمة ومخاوف من بيع بيتكوين
أدى هذا الانخفاض الممتد إلى تراكم الخسائر لشركة مايكل سايلور، التي تواجه الآن خسائر غير محققة تبلغ حوالي 5.3 مليار دولار.
وكان المشككون قد أشاروا سابقاً إلى أنه إذا انخفضت أسهم MSTR بشكل كافٍ، فقد يضطر الشركة لبيع جزء من حيازاتها من بيتكوين لسداد الديون، مما قد يُحدث تأثيراً متتالياً في السوق. أنشأت الشركة احتياطياً نقدياً في ديسمبر لتغطية أرباح المساهمين، لكنها لم تستبعد عمليات بيع محتملة لبيتكوين في المستقبل.
حالياً، يُقدّر المستخدمون على منصة “مايرياد” التابعة لـ”داستان” احتمال قيام “ستراتيجي” ببيع بيتكوين بنهاية عام 2026 بأقل من 15%، بعد أن كان هذا التقدير عند ذروة تجاوزت 35% في وقت سابق من هذا الشهر.
نموذج عمل خاطئ ومستقبل واعد
قال هوغان: “المراهنة على انخفاض MSTR كانت صفقة شائعة خلال العامين الماضيين”، مشيراً إلى أن البعض كان يقوم بصفقات مراجحة مثل “شراء بيتكوين والمراهنة على انخفاض MSTR”.
لكنه أوضح أن بعض المتداولين الذين يراهنون على انخفاض الشركة يسيئون فهم نموذج عملها، معتقدين خطأً أن الشركة مهددة بالإفلاس إذا انخفضت قيمة بيتكوين تحت سعر شرائها. وأضاف: “هذا بالطبع خطأ، وأي شخص يراهن على الانخفاض لهذا السبب سيكتشف أنه مخطئ بالطريقة الصعبة”.
وقد دافع سايلور مؤخراً عن الشركة وسط مخاوف مماثلة، مشيراً إلى أن “ستراتيجي” ستكون بخير حتى لو انخفض سعر بيتكوين إلى 8000 دولار.
كوينبيز وأسهم أخرى في القائمة
على الجانب الآخر، انخفضت أسهم “كوينبيز” بنحو 40% خلال الأشهر الستة الماضية وسط تراجع أسعار التشفير، على الرغم من أن أعمالها لا ترتكز على بيتكوين فقط. وقد فاتت الشركة مؤخراً توقعات أرباح الربع الرابع، لكن المحللين في “بيرنشتاين” أشاروا إلى أن السهم كان “رخيصاً جداً” بالنسبة للبيع عند تداوله حول 167 دولاراً.
يتداول سهم COIN اليوم أعلى من 184 دولاراً، لكنه لا يزال بعيداً عن أعلى مستوى له في 52 أسبوعاً عند 444 دولاراً.
وتشمل الشركات الأخرى المرتبطة بالتشفير في قائمة أكثر الأسهم مراهنة على انخفاضها: “كور ويف” (CRWV)، و”روبنهود” (HOOD)، و”باي بال” (PYPL).
الأسئلة الشائعة
ما هي أكثر أسهم التشفير مراهنة على انخفاضها؟
وفقاً لبيانات جولدمان ساكس، تأتي أسهم شركة “ستراتيجي” (MSTR) في المرتبة الأولى، تليها أسهم بورصة “كوينبيز” (COIN) في المرتبة الرابعة، من حيث حجم المراهنة على انخفاضها كنسبة من قيمتها السوقية.
لماذا يراهن المتداولون على انخفاض أسهم “ستراتيجي”؟
يراهن بعض المتداولين على انخفاض السهم بسبب ترابطه القوي مع سعر بيتكوين والخسائر الكبيرة غير المحققة للشركة، معتقدين خطأً أن انخفاض بيتكوين قد يهدد استقرار الشركة، وهو ما نفاه مؤسسها.
هل من الممكن أن تضطر “ستراتيجي” لبيع بيتكوين؟
أنشأت الشركة احتياطياً نقدياً لتغطية التزاماتها، وتشير التقديرات الحالية في أسواق التوقعات إلى احتمال ضئيل (أقل من 15%) لقيامها ببيع أي من حيازاتها من بيتكوين قبل نهاية عام 2026.
