بيتكوين يدخل نافذة عالية المخاطر مع تصاعد الضغوط الائتمانية تحت فقاعة أسهم قياسية بنسبة 206%

يدخل البيتكوين الآن مرحلة حيث يهم ترتيب الأحداث الاقتصادية الكلية أكثر من أي قصص أو أخبار سوقية.

مشهد اقتصادي حذر

تتداول أسواق الأسهم عند مستويات قياسية، وتظل العوائد الحقيقية مرتفعة، وتتوسع أسواق الائتمان. هذه العوامل مجتمعة تخلق خلفية قد تؤدي إلى فترة من التقلبات الحادة للأصول الخطرة مثل البيتكوين.

السؤال الرئيسي: هل ستظهر ضغوط في النظام المالي تحت هذه التقييمات المرتفعة؟ ومتى سيتحرك صناع السياسة لاحتواء ذلك؟

سيناريو البيع والهروب

إذا حدثت مشكلة في أسواق الائتمان أولاً، فستجف السيولة. في هذه الحالة، من المرجح أن ينخفض سعر البيتكوين بشدة مع انخفاض كل الأصول الأخرى تقريباً.

مؤشرات التوتر تتراكم حالياً، لكن دون انهيار فعلي بعد. انتشار سندات الشركات مرتفعة المخاطر لا يزال ضيقاً نسبياً. كما أن السيولة المستقرة للعملات المشفرة ثابتة تقريباً، وصناديق البيتكوين الاستثمارية تشهد خروج أموال.

في حالة حدوث أزمة ائتمان حقيقية، يمكن أن يفقد البيتكوين 20% إلى 40% من قيمته في أيام قليلة، كما حدث في مارس 2020.

سيناريو الإنقاذ والانتعاش

إذا تحركت البنوك المركزية بسرعة لتقديم دعم وسيولة قبل تفاقم الأزمة، فالقصة ستكون مختلفة. هنا، قد يتصرف البيتكوين كأصل عالي المخاطرة وسريع الانتعاش.

عندما تنخفض العوائد الحقيقية ويتوسع نطاق السيولة، غالباً ما يتعافى البيتكوين أسرع من الأسهم والأصول التقليدية لأنه لا يحمل مخاطر ائتمانية. لقد شهدنا هذا في مارس 2023 أثناء أزمة البنوك، حيث قفز سعر البيتكوين بشكل كبير متقدماً على أي دعم مركزي معلن.

ماذا لو لم يحدث أي منهما؟

السيناريو الأكثر تعقيداً هو استمرار التضخم وارتفاع العوائد الحقيقية، مما يحد من قدرة البنوك المركزية على التدخل السريع. في هذه الحالة، قد يتذبذب سعر البيتكوين دون اتجاه قوي، عالقاً بين مخاوف المخاطرة ورواية التحوط من تدهور قيمة العملات.

الوضع الحالي يشبه سوقاً في انتظار محفز: إما ضغوط ائتمانية تسبب عمليات بيع قسرية، أو دعم من السياسة النقدية يعيد إشعال مضاربة السيولة.

كيف نتابع التطورات؟

للمتابعة، يجب التركيز على مؤشرات رئيسية:

• أسواق الائتمان: اتساع هوامش عائد سندات الشركات عالية المخاطر.
• البنوك المركزية: نمو أو انكماش الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي.
• العوائد الحقيقية: اتجاه عوائد السندات المحمية من التضخم (TIPS).
• السيولة داخل العملات المشفرة: نمو أو انكماش القيمة السوقية للعملات المستقرة، وتدفقات صناديق البيتكوين الاستثمارية.

الانتقال من مرحلة البيع إلى مرحلة الإنقاذ يمكن أن يحدث بسرعة. الخطوة الكبيرة القادمة للبيتكوين تعتمد أكثر على ما إذا كان الائتمان سينكسر قبل أن ينقذه الاحتياطي الفيدرالي.

الأسئلة الشائعة

س: ما الذي يهم الآن لسعر البيتكوين، الأخبار أم الاقتصاد الكلي؟
ج: في المرحلة الحالية، يهم ترتيب الأحداث الاقتصادية الكلية (مثل أزمات الائتمان أو قرارات البنوك المركزية) أكثر من أي أخبار أو قصص داخل سوق العملات المشفرة.

س: كيف يتفاعل البيتكوين في حالة أزمة مالية؟
ج: في حالة أزمة ائتمانية وجفاف للسيولة، ينخفض البيتكوين بشدة مع باقي الأصول. ولكن إذا تدخلت البنوك المركزية بسرعة لضخ سيولة، فإن البيتكوين غالباً ما يتعافى بسرعة أكبر كونه أصلاً سائلاً لا يحمل مخاطر ائتمانية.

س: ما العلامات التي يجب متابعتها لمعرفة اتجاه البيتكوين القادم؟
ج: أهم العلامات هي: هوامش عائد سندات الشركات عالية المخاطر، حجم الميزانية العمومية للبنوك المركزية، العوائد الحقيقية، والسيولة داخل نظام العملات المشفرة (مثل القيمة السوقية للعملات المستقرة).