وسط موجة المضاربة الهائلة على الفضة، توقف صندوق “UBS SDIC” للعقود الآجلة للفضة المتداول في شنزن عن التداول عدة مرات، وحذر من أن “الفرق السعري” بين سعر السهم وقيمته الفعلية غير مستدام، وأوقف الاشتراكات الجديدة في السوق الأولية للحد من تدفق النقود.
هل تتكرر قصة “GBTC” مع الفضة؟
كما حذر الصندوق من أنه إذا لم ينخفض هذا الفرق السعري بشكل فعال بحل الثاني من فبراير، ستطلب شركة “SDIC” إيقافات تداول إضافية. منذ بداية العام، ارتفعت قيمة الصندوق بنسبة 133%، بينما صعد سعر الفضة نفسه بنسبة 52%، وهي نسبة قوية ولكن أقل.
هذا الموقف يذكرنا بقصة صندوق “Grayscale Bitcoin Trust” (GBTC) الشهير. قبل أن توافق هيئة الأوراق المالية الأمريكية على تحويله إلى صندوق تداول في البورصة (ETF)، كان سعره يتجاوز قيمة البيتكوين التي يحتفظ بها بشكل كبير.
في ذروة الطلب، وصل الفرق السعري لـ GBTC إلى أكثر من 130% عن قيمة ممتلكاته من البيتكوين في 2017. استمر هذا الوضع لسنوات، مما سمح للمستثمرين الكبار بالاستفادة من فرق السعر، بينما دفع المستثمرون الأفراد سعراً أعلى.
بعد رفض تحويله إلى ETF، أصبح سعر GBTC أقل من قيمته الفعلية لفترة طويلة. لكن الفرق اختفى تقريباً ووصل السعر إلى قيمته العادلة مع اقتراب موعد الموافقة على تحويله أخيراً إلى ETF.
المضاربون يتهافتون على الصندوق الصيني الوحيد للفضة
يعتبر صندوق UBS SDIC للعقود الآجلة للفضة الصندوق الوحيد من نوعه المتداول في بورصة صينية كبرى، وارتفع الفرق السعري له طوال العام.
وصل هذا الفرق اليوم إلى نسبة مذهلة بلغت 60%. ولولا توقف البورصة للتداول للحد من السعر، لكان من الممكن أن يرتفع أكثر.
بالطبع، لن يحصل المستثمرون على تعويض عن هذا الفرق السعري المرتفع الذي دفعوه فوق قيمة عقود الفضة الآجلة التي يمتلكها الصندوق.
الطريقة الوحيدة لتحقيق ربح بعد الشراء بهذا السعر المرتفع هي الأمل في أن يدفع مستثمرون آخرون فرقاً سعرياً أكبر وغير منطقي في المستقبل. ومن الغريب أن هذه اللعبة نجحت في الأسابيع القليلة الماضية. لكن استمرارها ومدتها هو موضوع نقاش محموم في شنزن قبل استئناف تداول الصندوق.
أسئلة شائعة
ما الذي يحدث مع صندوق الفضة الصيني؟
- يتداول الصندوق الوحيد للفضة في الصين بسعر أعلى بكثير من قيمته الفعلية (فرق سعري 60%)، مما دفع البورصة لإيقاف تداوله عدة مرات للحد من المضاربة.
ما هو الفرق السعري “Premium”؟
- هو عندما يرتفع سعر الصندوق أو الأصل في السوق عن قيمته الحقيقية أو عن قيمة الأصول التي يمثلها، وغالباً ما يحدث بسبب المضاربة الشديدة وندرة العرض.
هل حدث هذا من قبل في سوق العملات الرقمية؟
- نعم، حدث وضع مشابه مع صندوق “Grayscale Bitcoin Trust” (GBTC) الذي كان يتداول بفرق سعري مرتفع عن سعر البيتكوين لسنوات قبل تحوله إلى صندوق ETF.
