رد منشور على صفحة فريق العمل المعني بالعملات المشفرة التابع لهيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) أثار مخاوف مشابهة لتلك التي عبرت عنها شركة Ripple، مفادها أن المضاربة وحدها لا ينبغي أن تخضع العملات المشفرة تلقائياً لقوانين الأوراق المالية الفيدرالية، وذلك في الوقت الذي يواصل فيه المشرعون مناقشة قانون الوضوح (CLARITY Act).
المضاربة مقابل الاستثمار: أين الحد الفاصل؟
جاء الرد، الذي كتبته المحامية السابقة في هيئة الأوراق المالية تيريزا غودي غيلين ونُشر يوم الاثنين كمدخلات عامة على موقع الهيئة، ليجادل بأن حيازة “مصلحة اقتصادية سلبية”، مثل شراء عملة رقمية على أمل أن يرتفع سعرها، لا ينبغي بحد ذاته أن يستدعي تطبيق لوائح الأوراق المالية. واقترحت غيلين بدلاً من ذلك تقييم الأصول الرقمية باستخدام مجموعة أوسع من العوامل.
وأضافت أن تعليقاتها لا تهدف إلى وضع إطار تنظيمي ملزم ولا تعكس السياسة الرسمية للهيئة.
مقترح جديد لتصنيف العملات المشفرة
بشكل منفصل، نشرت غيلين مسودة مناقشة لقانون “إعادة هيكلة الأسواق الرقمية لعام 2026” والذي لم يحصل على موافقة قيادة هيئة الأوراق المالية أو هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC). تقترح المسودة تصنيف بعض العملات المشفرة على أنها “أدوات القيمة الرقمية” عندما لا تندرج بشكل واضح ضمن الفئات الحالية مثل الأوراق المالية أو السلع.
سيتم اعتبار العملة المشفرة “أداة قيمة رقمية” إذا أظهرت ثلاث خصائص على الأقل من خمسة:
- قابلة للتحويل بحرية.
- تمنح حامليها مصلحة اقتصادية سلبية.
- تقدم حقوقًا تعاقدية فردية محدودة للحاملين.
- تعتمد بشكل منهجي على المؤسسة أو الجهة الداعمة للبروتوكول.
- تفتقر إلى القدرة على فرض الانضباط أو استبدال الأنظمة التي تؤثر على قيمة الأداة أو عملياتها.
اجتماعات حاسمة على الطريق
جاء نشر هذه المدخلات قبل اجتماع مشترك مخطط له بين هيئة الأوراق المالية وهيئة تداول العقود الآجلة للسلع يوم الخميس لمناقشة التنسيق التنظيمي بشأن الأصول الرقمية. كما أجلت لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ الأمريكي مناقشتها لمشروع قانون هيكلة سوق العملات المشفرة.
الأسئلة الشائعة
ما هي النقطة الرئيسية في رد المحامية السابقة بهيئة الأوراق المالية؟
ترى أن مجرد شراء عملة مشفرة للمضاربة على سعرها (مصلحة اقتصادية سلبية) لا يجب أن يخضعها تلقائياً لقوانين الأوراق المالية الصارمة.
ما هي “أدوات القيمة الرقمية” المقترحة؟
هي فئة مقترحة جديدة لتصنيف بعض العملات المشفرة التي لا تنتمي بوضوح إلى فئة الأوراق المالية أو السلع، بناء على مجموعة من الخصائص التقنية.
ما التطورات القادمة في التنظيم؟
هناك اجتماعات مقررة بين الهيئات التنظيمية الأمريكية الرئيسية لمناقشة كيفية التعامل مع الأصول الرقمية وتنسيق القوانين الخاصة بها.
