في ظل طلب مؤسسي متجدد، تشير مقاييس تقييم الإيثيريوم من نماذج متعددة إلى وجود فجوة كبيرة بين سعر ETH وقيمته العادلة المقدرة.
لماذا تشير النماذج الحالية إلى أن الإيثيريوم مقيم بأقل من قيمته؟
أشار الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant، كي يونغ جو، إلى أن الإيثيريوم يبدو مقيمًا بأقل من قيمته في 10 من أصل 12 نموذج تقييم تتابعها منصة التحليلات ETHVal. ووفقًا لجو، تم تصميم هذه النماذج من قبل خبراء موثوقين في الأوساط الأكاديمية والتمويل التقليدي، بهدف تقدير القيمة الجوهرية لشبكة الإيثيريوم باستخدام منهجيات متنوعة.
تضع معظم أدوات التقييم هذه سعر ETH فوق 4000 دولار، أي أعلى بكثير من مستواه الحالي في السوق الفوري. علاوة على ذلك، تبلغ القيمة العادلة المركبة لـ ETHVal، المحسوبة من جميع النماذج الـ 12، حوالي 4535.1 دولارًا حاليًا. وهذا الرقم يعني إمكانية صعود بنحو 60% من سعر السوق السائد إذا ثبتت دقة التقدير الإجمالي.
إلى أي مدى يمكن أن يرتفع سعر الإيثيريوم وفقًا لقانون ميتكالف؟
من بين النماذج الـ 12، يمنح قانون ميتكالف أكبر توقع للصعود. هذه المنهجية، التي تنص على أن قيمة الشبكة تتناسب مع مربع عدد مستخدميها أو عقدها النشطة، تقدر قيمة ETH عند 9534 دولارًا. وفقًا للصورة التي شاركها جو على وسائل التواصل الاجتماعي، فإن هذا السعر يعني أن الأصل مقيم بأقل من قيمته الحقيقية بأكثر من 213%.
احتلت طريقة “العائد من التخزين” المركز الثاني، مما يشير إلى انخفاض في القيمة بنحو 200% وتقييم ETH عند 8996.80 دولارًا. كما قيم نموذج “اقتصاديات المدققين” الإيثيريوم عند 6985.1 دولارًا، بينما جاء إطار عمل “طبقة التسوية” بعد ذلك بتقييم قدره 5105.8 دولارًا. ووضع نموذج “علاوة الالتزام” سعر ETH عند 5068.90 دولارًا، وهو ما يزال أعلى بكثير من السعر الفوري.
ماذا تقول نماذج القيمة الجوهرية الأخرى عن الإيثيريوم؟
قيم نموذج “رأس المال التطبيقي”، الذي يأخذ في الاعتبار إجمالي الأصول على السلسلة مثل العملات المستقرة، الرموز المميزة من نوع ERC-20، الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، الأصول الرقمية للعالم الحقيقي (RWAs)، والأصول المربوطة، سعر ETH عند 4920.5 دولارًا. بالإضافة إلى ذلك، أنتج نموذج “بيئة الطبقة الثانية” ونهج “مضاعف إجمالي القيمة المقفلة” تقييمات قدرها 4716.1 دولارًا و 4110.5 دولارًا على التوالي.
قدم نموذجان، هما “القيمة العادلة لرأس المال السوقي إلى إجمالي القيمة المقفلة” و “ندرة التخزين”، أدنى التقييمات التي لا تزال أعلى من السوق. وقيموا ETH عند 3523.3 دولارًا و 3496.5 دولارًا على التوالي، مما يعني صعودًا أكثر تواضعًا مقارنة بسيناريوهات قانون ميتكالف. ومع ذلك، لا يزال كلاهما يشير إلى أن السعر الحالي أقل من الأساسيات.
في المقابل، يشير إطاران عمل إلى أن الإيثيريوم مبالغ في تقييمه. نموذج “عائد الإيرادات”، الذي يقيم ETH بناءً على إيرادات الشبكة السنوية مقسومة على عائد التخزين، قيم الأصل عند 1433.8 دولارًا. علاوة على ذلك، أعطى نموذج “نسبة السعر إلى الإيرادات (25 ضعفًا)” أدنى رقم على ETHVal، عند 923.4 دولارًا فقط، مما يؤكد كيف يمكن أن تختلف نماذج تقييم سعر الإيثيريوم بشكل حاد.
كيف يقارن سعر السوق بتقديرات القيمة العادلة للإيثيريوم؟
في وقت التحليل، كان سعر الإيثيريوم يتداول عند 2828 دولارًا، منخفضًا بنسبة 5% خلال الـ 24 ساعة السابقة. على الرغم من تجدد الاهتمام المؤسسي الأسبوع الماضي، يظل هذا المستوى أقل بكثير من القيمة العادلة المركبة البالغة 4535.1 دولارًا والمستمدة من نماذج ETHVal الـ 12، مما يعزز ما يصفه بعض المحللين بفجوة القيمة العادلة للإيثيريوم.
لذا، شهد المتداولون قصيرو الأجل ضعفًا في السعر حتى بينما تشير النماذج القائمة على الأساسيات إلى ارتفاع. علاوة على ذلك، فإن مكسبة الـ 60% المحتملة التي يشير إليها التقدير المركب تسلط الضوء على فجوة متزايدة بين مقاييس السلسلة وأسعار السوق الفورية.
هل تتدفق الاستثمارات المؤسسية بما يتماشى مع فجوة تقييم الإيثيريوم هذه؟
على الجانب المؤسسي، تظهر بيانات من SoSoValue أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للإيثيريوم في الولايات المتحدة سجلت تدفقات بقيمة 76.55 مليون دولار يوم الجمعة. وهذا يمثل سلسلة إيجابية من التدفقات لمدة خمسة أيام، وتجاوزت، بشكل ملحوظ، صافي التدفقات الداخلة البالغة 71.37 مليون دولار في صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة في نفس اليوم. وقد أثار هذا التحول تحليلات جديدة لسوق الإيثيريوم بين المستثمرين المحترفين.
حدث هذا التدفق حتى مع انخفاض سعر ETH بنسبة 5% في 24 ساعة، وفقًا لـ CoinMarketCap. علاوة على ذلك، جاء ذلك بعد تقارير تفيد بأن تداول عقود الإيثيريوم الآجلة يتوسع أسرع من تداول البيتكوين والسولانا، مما يشير إلى نمو الاهتمام بالمشتقات حول هذا الأصل.
ماذا يعني هذا لمستثمري الإيثيريوم على المدى الطويل؟
لمالكي الإيثيريوم على المدى الطويل، يجمع الوضع الحالي بين انخفاض يومي في السعر بنسبة 5% وتدفقات مؤسسية متزايدة وتقديرات داعمة إلى حد كبير بناءً على النماذج. يشير التوتر بين التوسع في المشتقات، وانخفاض الاحتياطيات في البورصات، والتسعير المنخفض إلى وضع معقد ولكنه محتمل البناء.
ومع ذلك، يمكن أن تظل أطر التقييم غير متوافقة مع أسعار السوق لفترات طويلة. ينظر المستثمرون عادةً إلى أدوات مثل مضاعف إجمالي القيمة المقفلة للإيثيريوم والنماذج القائمة على الإيرادات كدليل وليس كإشارات توقيت دقيقة، ويدمجونها مع التحليل الاقتصادي الكلي وإدارة المخاطر.
باختصار، تشير معظم نماذج ETHVal، والتدفقات المؤسسية لصناديق الاستثمار المتداولة، وديناميكيات العرض على السلسلة إلى سوق قد لا يعكس بالكامل نشاط شبكة الإيثيريوم الأساسي، حتى مع استمرار التقلبات قصيرة الأجل في تشكيل ظروف التداول.
الأسئلة الشائعة
هل الإيثيريوم رخيص الآن وفقًا للنماذج؟
نعم، تشير 10 من أصل 12 نموذج تقييم على منصة ETHVal إلى أن سعر الإيثيريوم الحالي أقل من قيمته العادلة، مع تقدير متوسط يبلغ حوالي 4535 دولارًا.
ما هو أعلى توقع لسعر الإيثيريوم؟
يعطي قانون ميتكالف أعلى توقع، حيث يقدر القيمة العادلة للإيثيريوم بنحو 9534 دولارًا، أي أعلى بأكثر من 200% من سعره الحالي.
لماذا يرتفع سعر الإيثيريوم رغم انخفاضه اليومي؟
يستمر التدفق المؤسسي القوي على صناديق الاستثمار المتداولة، بينما تشير النماذج والأساسيات مثل انخفاض العرض في البورصات إلى قوة محتملة على المدى الطويل رغم التقلبات قصيرة الأجل.
