كوابح كهربائية في التمويل اللامركزي (DeFi)؟ لماذا يؤكد الخبراء أن إدارة الفوضى على البلوكشين ليست بهذه السهولة

شهدت أسعار العملات الرقمية انهياراً حاداً يوم الجمعة الماضي، حيث أدت عمليات التصفية المتتالية إلى تذبذب قياسي في السوق. لكن بعض الخبراء يؤكدون أن أدوات الأمان التقليدية في وول ستريت لن تكون مجدية في هذه الحالة.

أدوات التوقف في الأسواق التقليدية

في الولايات المتحدة، تستخدم البورصات مثل ناسداك ونيويورك لأكثر من 30 عاماً أنظمة “كسر الدائرة” لتنظيم التداول. تهدف هذه الأنظمة إلى إعطاء المستثمرين وقتاً للرد على التغيرات السريعة في الأسواق.

لماذا لا تنجح هذه الحلول في عالم العملات الرقمية؟

رغم أن “فترات التوقف” قد تقلل من عمليات البيع بدافع الذعر في الأسواق التقليدية، إلا أن الخبراء يشيرون إلى أن تطبيق هذه الآليات على التمويل اللامركزي (DeFi) ليس بالأمر السهل، بل وقد يؤدي إلى تفاقم الأوضاع.

خلال مناقشة في أسبوع التكنولوجيا المالية بواشنطن، أوضحت أماندا تومينيللي، المديرة التنفيذية لصندود التوعية بالتمويل اللامركزي، أن “لا يوجد زر إيقاف” في الأنظمة اللامركزية يمكنه منح أي فرد أو جهة سيطرة أحادية على الشبكات أو الأصول.

وأضافت: “هذا لأن الكود المبرمج يعمل ذاتياً. أنظمة مثل Uniswap و Aave و dYdX استمرت في العمل خلال أزمة السيولة بأكملها، وهذا دليل على متانة التكنولوجيا اللامركزية.”

تحديات فريدة في سوق العملات المشفرة

سمات اللامركزية في سوق العملات الرقمية هي نفسها التي تجعل من الصعب تطبيق عمليات إيقاف التداول على مستوى السوق بأكمله، وهي نفسها التي تتيح تداول الأصول الرقمية على مدار الساعة طوال أيام السنة.

مع تصفية مراكز مالية بقيمة 19 مليار دولار يوم الجمعة، تم محو محافظ بعض المتداولين الذين كانوا يسعون لتحقيق أرباح ضخمة بسرعة. وتدهورت الظروف لدرجة أن بعض صناع السوق، مثل Wintermute، أفادوا بأنهم اضطروا للانسحاب.

هل يمكن تطبيق كسور الدائرة في التمويل اللامركزي؟

يمكن أن تحدّ كسور الدائرة من نشاط التداول على مستوى السوق بأكمله أو تركز على أصول معينة. يتم تفعيلها تلقائياً عندما يتحرك السعر أو المؤشر بنسبة محددة خلال وقت معين.

ولاحظت تومينيللي أنه قد يكون من الممكن تطبيق قيود على “الواجهات الأمامية” للخدمات المتصلة ببروتوكولات التمويل اللامركزي، لكنها arguedت أن “هذا يعني فقط أن هناك مليون واجهة أخرى يمكنها الوصول إلى نفس البروتوكول”، مما قد يحد من فعاليتها.

من جانبه، قال غريغوري زيثاليس، المستشار العام في شركة Multicoin Capital للاستثمار، إنه قد يكون من المغري محاولة تطبيق أدوات أمان في التمويل اللامركزي مشابهة للأسواق التقليدية، لكنها قد تؤدي في الواقع إلى نتيجة عكسية عن طريق تفاقم فروق الأسعار بين المنصات المختلفة.

الخلاصة: حلول جديدة لأسواق جديدة

في الختام، أضاف زيثاليس أن هذا لا يعني أن التمويل اللامركزي غير قادر على ابتكار حلوله الخاصة، أو الاستلهام من الأسواق المركزية عند تصميم معايير المخاطرة للبروتوكولات.

وتابع: “لكن我们应该谨慎避免 الوقوع في فخ التفكير بأن حلول الأمس ستنجح دائماً مع منتجات الغد. هذه الأصول تتداول في جميع أنحاء العالم.”

الأسئلة الشائعة

• ماذا حدث لأسعار العملات الرقمية يوم الجمعة؟
  شهدت السوق انهياراً حاداً في الأسعار نتيجة عمليات تصفية متتالية بلغت قيمتها 19 مليار دولار.
• هل يمكن تطبيق أنظمة “كسر الدائرة” في سوق العملات الرقمية؟
  الخبراء يشككون في فعاليتها لأن طبيعة السوق اللامركزية تختلف عن الأسواق التقليدية، وقد تؤدي هذه الأنظمة إلى نتائج عكسية.
• ما هي ميزة الأنظمة اللامركزية خلال الأزمات؟
  الأنظمة اللامركزية مثل Uniswap و Aave استمرت في العمل خلال الأزمة، مما يثبت متانة وقوة التكنولوجيا التي تعتمد عليها.