بمليوني دولار.. أصبح بإمكان أي شخص إنشاء عقود “هابرليكيد” الآجلة.. هل توشك التمويل اللامركزي على الانهيار؟

أعلنت منصة Hyperliquid عن إطلاق تحديث HIP-3، الذي يفتح الباب لأي شخص لإنشاء أسواق المشتقات الدائمة، شريطة رهن ما قيمته 20 مليون دولار من عملة HYPE. هذا التطور يطرح سؤالاً مهماً: هل يمكن لهذه الضمانات الحفاظ على أمان النظام المالي اللامركزي (DeFi) مع هذه الدرجة من الانفتاح؟

كيف يعمل النظام الجديد؟

يسمح التحديث الجديد لأي مطور بإطلاق سوق للمشتقات الدائمة دون الحاجة إلى انتظار موافقة لجنة حاكمة. المطلب الوحيد هو رهن 500,000 قطعة من عملة HYPE (بقيمة 20 مليون دولار تقريباً) كضمان ضد أي سلوك ضار.

إذا قام منشئ السوق بتزويد أسعار مزيفة أو تصرف بتهور، يمكن للمتحققين في الشبكة مصادرة كل أو جزء من الرهان. حتى خلال فترة السحب البالغة سبعة أيام، يظل الرهان معرضاً للمصادرة. يتم حرق العملات المصادرة، وعدم توزيعها على المستخدمين، مما يلغي الحافز لتقديم ادعاءات كاذبة.

التحدي: تأمين مصدر الأسعار

الجزء الأكثر خطورة هو أن منشئ السوق يتحكم بشكل كامل في مصدر بيانات السعر (الأوراكل). هذا يعرض النظام لخطر التلاعب بالأسعار، وهو ما حدث سابقاً في منصة Mango Markets وأدى إلى سرقة 112 مليون دولار.

للمواجهة، يتطلب النظام رهناً مالياً ضخماً لردع المحتالين. كما ينفذ آليات فحص تلقائية تعتمد على مؤشرات أسعار قوية ومراقبة مستمرة من المتحققين. إذا فشل مصدر السعر، يمكن لمنشئ السوق تجميد التداول وتسوية الصفقات بسعر عادل.

عزل الأسواق وتقليل المخاطر

لكل سوق جديد يتم إنشاؤه نظام معزول تماماً. هذا يعني أن المشاكل في سوق واحد لا تنتقل إلى الأسواق الأخرى. كما يفرض النظام قيوداً صارمة على:

• الحجم الإجمالي للمراكز المفتوحة.
• حجم الصفقات الفردية.
• حدود الرافعة المالية.

هذه القيود تمنع أي سوق جديد من أن يصبح مصدر تهديد للنظام بأكمله بين عشية وضحاها.

مقارنة بمنصات أخرى

تتبع منصات DeFi أخرى أساليب مختلفة لتحقيق الأمان:

• dYdX v4: لا تزال تحتاج إلى تصويت لإدراج الأصول الجديدة.
• GMX v2: تستخدم مصادر أسعار خارجية موثوقة مثل Chainlink وتعزل كل سوق في بركة سيولة منفصلة.
• Drift Protocol: تدرج الأصول بسرعة ولكنها تضع قيوداً صارمة على تقلبات السعر لحماية المتداولين.

الخلاصة: هل سيكون هذا كافياً؟

يجمع تصميم HIP-3 بين الردع الاقتصادي (الرهان الضخم) والحماية التقنية (العزل والقيود). يفترض النظام أن من يدفع 20 مليون دولار كضمان سيكون لاعباً جاداً وليس محتالاً. الدفاعات متعددة الطبقات مصممة لالتقاط أي ثغرة قد يفوتها عامل التكلفة المالية. النجاح الحقيقي لهذا النموذج سيعتمد على كيفية تعامله مع الأسواق الجديدة وغير التقليدية عندما يتم إطلاقها على أرض الواقع.

الأسئلة الشائعة

ما هو التحديث الجديد HIP-3؟

هو تحديث يسمح لأي شخص بإنشاء سوق تداول للمشتقات الدائمة على منصة Hyperliquid، بشرط رهن عملات HYPE بقيمة 20 مليون دولار كضمان لأمان السوق.

كيف يحمي النظام المتداولين من التلاعب بالأسعار؟

من خلال عدة طرق: الرهان المالي الضخم الذي يردع المحتالين، وعزل كل سوق على حدة، ووضع حدود قصوى للمراكز المفتوحة، والمراقبة المستمرة من قبل المتحققين الذين يمكنهم مصادرة الرهان في حال اكتشاف أي مخالفة.

ما الفرق بين Hyperliquid والمنصات الأخرى مثل dYdX أو GMX؟

الفرق الرئيسي هو أن إدراج الأصول الجديدة في Hyperliquid أصبح “بدون إذن” ويعتمد على الرهان المالي، بينما لا تزال بعض المنصات الأخرى تتطلب تصويتاً من المجتمع أو تتبع آليات حوكمة تقليدية أكثر لاعتماد الأسواق الجديدة.