إيجابيات وسلبيات الأسهم المُرمزة: دليل شامل للمستثمرين

هذا جزء من نشرة 0xResearch الإخبارية. لقراءة الإصدارات الكاملة، يمكنك الاشتراك.

التداول على الأسهم التقليدية عبر البلوكشين أصبح متاحًا!

بفضل منتج “xStocks” الجديد للأسهم المُرمزَة، الذي أطلقته كراكن وBacked Finance (وسيصدر قريبًا على Robinhood)، أصبح بإمكانك أخيرًا تداول الأسهم التقليدية على البلوكشين!

تداول على مدار الساعة، تسوية فورية، رموز قابلة للدمج مع التمويل اللامركزي، توزيعات الأرباح تُرسل مباشرة إلى محافظك، والأهم من ذلك – حق قانوني في السهم الأساسي.

رائع! ربما ستستطيع أمي أخيرًا فهم المجال الذي أعمل فيه.

لكن انتظر… هناك بعض التفاصيل الدقيقة.

من يمكنه شراء xStocks؟

نعم، أي شخص يمتلك محفظة يمكنه شراء xStocks على سولانا. لكن فقط المستثمرون المؤهلون الذين أكملوا التحقق من الهوية (KYC) وغير المقيمين في الولايات المتحدة على منصة كراكن سيتمكنون من سك واسترداد الرموز الممثلة للأسهم.

السبب هو أن Backed تصدر كل أصل من خلال “مركبة ذات غرض خاص” (SPV) مقرها ليختنشتاين. تقوم SPV بشراء (أو بيع) الأسهم الأساسية في البورصة المنظمة خلال ساعات السوق الأمريكية بعد طلب السك أو الحرق.

مشكلات السيولة والربط السعري

تتداول الأسهم من الاثنين إلى الجمعة، من الساعة 9:30 صباحًا حتى 4 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. لكن الأسهم المُرمزَة تتداول على مدار الساعة.

بينما يكون وول ستريت مفتوحًا، يحافظ المراجحة في السوق الأولية على ربط xStocks بالسعر النقدي. لكن ماذا يحدث عندما يُغلق يوم التداول؟

إذا أغلق سهم تسلا يوم الجمعة عند 300 دولار، وكان TSLAx يُتداول يوم الأحد بسعر 290 دولارًا، فإن التقارب السعري يحدث فقط عندما يكون هناك شخص مستعد لحرق الرموز مقابل الأسهم بعد إعادة فتح السوق.

ولكن نظرًا لأن صناع السوق لا يمكنهم التحوط من صفقات يوم الأحد حتى يفتح السوق يوم الاثنين، فسيتعين عليهم حماية أنفسهم من خلال عرض فروق أسعار واسعة وحجم تداول صغير، كما أشار Rob Hadick من Dragonfly Capital في تغريدة ممتازة.

ويؤكد Evgeny Gaevoy، الرئيس التنفيذي لشركة Wintermute، أن صناع السوق “ليسوا عادةً من أكبر المعجبين بتوفير السيولة على منصات التبادل اللامركزية (AMMs)، ناهيك عن عطلة نهاية الأسبوع.”

هل الأسهم المُرمزَة تستحق العناء؟

قد لا يكون هذا الأمر مهمًا للصفقات الصغيرة. لكن نقص السيولة الحالي يُضعف القيمة المقدمة للأسهم المُرمزَة.

يمكنك تجربة منصة Jupiter لترى بنفسك كيف يمكن لصفقة بقيمة ستة أرقام أن تؤثر بشكل كبير على السعر، ربما بنسبة تصل إلى ثلاثة أرقام في الأساسيات (BPS).

الجانب الإيجابي هو أن الأسهم أقل تقلبًا من العملات المشفرة، لذا قد يكون بعض صناع السوق مستعدين لتحمل هذا الخطر.

بديل محتمل: العقود الآجلة الاصطناعية

حتى تحل هذه المشكلات، يمكنك الحصول على تنفيذ أفضل وتكلفة أقل للتعرض للأسهم من خلال العقود الآجلة الاصطناعية باستخدام Ostium، وهي منصة تداول العقود الآجلة اللامركزية على Arbitrum التي ذكرتها سابقًا.

يشير Kaledora Linn، الشريك المؤسس لـOstium، إلى أن فتح مركز بقيمة 250 ألف دولار لسهم تسلا عبر العقود الآجلة الاصطناعية على Ostium أرخص بنحو 100 مرة من شراء الأسهم المُرمزَة حاليًا.

الفرق الوحيد هو أن الأصول الاصطناعية في Ostium لا تتمتع بنفس كفاءة رأس المال مثل الأسهم المُرمزَة (لأنها مُرمزَة!).

يمكنك الآن وضع أسهمك المُرمزَة في سوق نقدي مثل Kamino واقتراض عملات مستقرة مقابلها.

الأسئلة الشائعة

• هل يمكن لأي شخص شراء الأسهم المُرمزَة؟
  نعم، يمكن لأي شخص يمتلك محفظة شراء xStocks على سولانا، لكن فقط المستثمرون المؤهلون غير الأمريكيون على كراكن يمكنهم سك الرموز أو استردادها.
• ما هي مشكلة السيولة في الأسهم المُرمزَة؟
  نظرًا لأن الأسهم التقليدية تتداول في أوقات محددة بينما الأسهم المُرمزَة تتداول 24/7، فقد تواجه فروق أسعار كبيرة وضعف في السيولة خارج ساعات السوق.
• ما هو البديل الأرخص للأسهم المُرمزَة؟
  العقود الآجلة الاصطناعية مثل تلك المتوفرة على Ostium توفر تعرضًا أرخص للأسهم، لكنها أقل كفاءة من حيث رأس المال مقارنة بالأسهم المُرمزَة.