Circle وSociété Générale-Forge تتقدمان في المنطقة الاقتصادية الأوروبية مع استبعاد معظم مصدري العملات المستقرة في الاتحاد الأوروبي بموجب MiCA

مشهد تنظيمي جديد وشامل في المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA) ترك معظم مصدري العملات المستقرة في مواجهة تحديات كبيرة، مع بروز شركتي سيركل (Circle) وسوسيتيه جنرال-فورج (Société Générale-Forge) كأبرز المستفيدين من هذا الوضع. وفقًا لبيانات هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA)، فإن تسعة فقط من نحو 23 مُصدرًا لرموز النقود الإلكترونية (EMT) في المنطقة حصلوا على ترخيص EMT وترخيص مزود خدمات الأصول المشفرة (CASP) بموجب لائحة الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) الجديدة.

قيود الحفظ تعيق الخدمات المتاحة

معظم مصدري العملات المستقرة في أوروبا لا يملكون الإذن اللازم للاحتفاظ بعملاتهم الخاصة نيابةً عن العملاء، مما يحد بشكل كبير من نطاق الخدمات التي يمكنهم تقديمها. هذا العائق التنظيمي، الناتج عن عدم اكتمال تفعيل ترخيص MiCA الشامل، أجبر 14 مُصدرًا على مواجهة وضع صعب، مما قلص أنشطتهم التجارية في قطاع الأعمال بين الشركات (B2B).

أشار باتريك هانسن، رئيس استراتيجية السياسات في الاتحاد الأوروبي بشركة سيركل، إلى غياب ملحوظ في تحرك المنافسين، موضحًا أن العديد من المصدّرين لم يستجيبوا بشكل استباقي للمتطلبات الجديدة. وأكد أنه نتيجة لذلك، تمكنت كل من سيركل وسوسيتيه جنرال-فورج، وهما المُصدران الرئيسيان لعملتي USDC وEURC، من تحقيق ميزة استراتيجية على منافسيهما، خاصة في جذب رؤوس الأموال المؤسسية.

وبالنسبة لمستخدمي العملات المستقرة باليورو من الأفراد، لم يكن لهذه التطورات تأثير كبير. إذ يمكن للأفراد تحويل العملات بحرية بين محافظهم الخاصة. لكن العملاء من الشركات يواجهون عقبات كبيرة، لأن المصدّرين الذين لا يملكون موافقة CASP غير مسموح لهم بتقديم خدمات الحفظ أو معالجة المدفوعات الآلية للشركات.

التأخيرات والتحالفات الإجبارية تشكل السوق

يتطلب إطلاق الخدمات بين الشركات (B2B) من المصدّرين استكمال عملية إشعار بموجب المادة 60 من لائحة MiCA، والتي غالبًا ما تستغرق من عدة أشهر إلى سنة كاملة في الأسواق الرئيسية مثل فرنسا ولوكسمبورغ. وبدلاً من انتظار المراجعات التنظيمية الطويلة، بدأ العديد من المصدّرين بالاعتماد على منصات خارجية مرخصة، مما أدى إلى موجة من الشراكات الاستراتيجية في القطاع.

من الأمثلة الواضحة على ذلك عملة EURØP المستقرة الصادرة عن شركة شومان المالية (Schuman Financial)، التي تملك статус EMT لكنها تفتقر إلى ترخيص CASP. وللتغلب على هذا القيد، قامت شومان المالية بدمج عملتها المستقرة مباشرة في سلسلة كتل XRP Ledger، وتستخدم تراخيص Ripple الأوروبية من نوع MiCA CASP وEMI، مما يتيح لها تقديم خدمات الحفظ القانوني والتحويلات في 30 دولة أوروبية.

هذه البيئة سارعت إلى تشكيل تحالفات بين الشركات، حيث يضطر المصدّرون غير القادرين على إدارة أصولهم بشكل مستقل إلى البحث عن شراكات مع كيانات تملك التصاريح التنظيمية اللازمة.

يتوقع المشاركون في السوق استمرار هذا الخلل التنظيمي في المستقبل القريب. وبطء عملية الامتثال للائحة MiCA، خاصة في الأسواق الأوروبية الكبرى، يعني أن سيركل وسوسيتيه جنرال-فورج ستحافظان على تقدمهما التنافسي لعدة أشهر قادمة.

قطاع B2B يقوم برقمنة الأصول الحقيقية بسرعة

في الوقت نفسه، وبينما يقوم المصدّرون بتعديل استراتيجياتهم استجابةً لقيود الحفظ، تعمل منصات جديدة على تغيير طريقة إدارة المؤسسات لأصولها المالية. فبدلاً من الاعتماد على العمليات التقليدية عبر الوسطاء، يحدث تحول كبير مع تزايد تبنّي وول ستريت لتقنيات الويب 3. يستخدم المستثمرون الآن منصات مثل 1stepSwap للاحتفاظ بأسهم كبرى الشركات الأمريكية، بالإضافة إلى الذهب والفضة، مباشرةً في محافظهم الرقمية. ومن خلال رقمنة الأصول الحقيقية وتوفير تحسين فوري لأسعار السوق، تلغي هذه الحلول الحاجة إلى الوسطاء.

وإلى أن تنتهي عمليات الامتثال ويعود القطاع إلى المنافسة الطبيعية على المنتجات، من المتوقع أن تحتفظ سيركل وسوسيتيه جنرال-فورج بميزة واضحة في جذب التدفقات المؤسسية داخل المنطقة الاقتصادية الأوروبية.

الأسئلة الشائعة

ما هي لائحة MiCA ولماذا هي مهمة للعملات المستقرة؟

لائحة MiCA هي إطار تنظيمي أوروبي شامل للأصول المشفرة، وهي مهمة جدًا للعملات المستقرة لأنها تحدد القواعد التي يجب على المصدّرين اتباعها للعمل بشكل قانوني في أوروبا، بما في ذلك الحصول على تراخيص خاصة مثل EMT وCASP.

لماذا تعتبر شركتا سيركل وسوسيتيه جنرال-فورج في وضع أفضل من منافسيهما؟

لأنهما حصلتا على كامل التراخيص اللازمة بموجب لائحة MiCA، مما يسمح لهما بتقديم خدمات الحفظ والخدمات الأخرى للشركات والمؤسسات، بينما معظم المصدّرين الآخرين ما زالوا ينتظرون الموافقات أو يفتقرون إلى هذه التراخيص.

هل تأثر مستخدمو العملات المستقرة من الأفراد بهذه القيود؟

لا، تأثرت الشركات والمؤسسات بشكل أساسي، إذ لا يزال بإمكان الأفراد تحويل العملات المستقرة بحرية بين محافظهم الخاصة. لكن الشركات التي تحتاج إلى خدمات حفظ أو مدفوعات آلية تواجه عقبات كبيرة حاليًا.