مرت بضعة أشهر فقط منذ أن بدأت منصات مثل كراكن ووان تريدينج وباكباك في تقديم عقود البيربشوال (العقود الآجلة الدائمة) للمتداولين في أوروبا. موقع كوينبيس لهذه الخدمة يعمل أيضًا، لكنه لم يُعلن رسميًا عن الإطلاق بعد.
هل تنظم أوروبا سوق المشتقات الرقمية بشدة؟
قد يكون القرار الأخير للهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA) قد أفسد الخطط الطموحة لتبادل العملات الرقمية. لاحظ المنظمون زيادة عرض المشتقات التي تسوق غالبًا باسم “العقود الآجلة الدائمة”، والتي توفر تعرضًا برافعة مالية لأصول مثل البيتكوين والإيثيريوم. وقد تصنف هذه العقود على أنها عقود الفروقات (CFD).
هذا يعني أن هذه المشتقات، إذا انطبق عليها تعريف عقود الفروقات، ستخضع لقواعد صارمة تشمل تحديد حد أقصى للرافعة المالية، وإلزامية تحذير المخاطر، وحماية من الرصيد السالب، ومنع تقديم أي حوافز للمتداولين.
ما هي عقود البيربشوال (Perps)؟
عقود البيربشوال هي نوع من المشتقات المالية تشبه العقود الآجلة العادية، لكن الفرق الرئيسي أنها ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية. تتم تسويتها وإعادة حساب أسعارها وهامشها بشكل مستمر، عدة مرات في اليوم.
أصبحت هذه العقود شائعة جدًا في تداول العملات الرقمية المتقلبة. لقد روجت لها منصة بيت مكس خلال طفرة العملات الرقمية 2017-2018، مما سمح للمتداولين بالمضاربة على سعر البيتكوين برافعة مالية تصل إلى 100x. هدفها كان التخلص من تعقيدات العقود الآجلة التقليدية.
انتشار هذه العقود كان هائلاً. فبحلول عام 2025، تجاوز حجم التداول الشهري للعقود الآجلة الدائمة 6.4 تريليون دولار، وفقًا للبيانات.
عمالقة العملات الرقمية يتجهون نحو السوق الأوروبية
بينما تم تداول عقود البيربشوال تاريخيًا على منصات خارجية (أوف شور)، بدأت المنصات الكبرى تتطلع إلى السوق الأوروبية المنظمة. للعمل هناك، تحتاج هذه المنصات إلى ترخيص ميفيد II لتقديم أدوات المشتقات.
اتبعت منصات مثل كوينبيس وكراكن استراتيجية شراء شركات مرخصة موجودة مسبقًا في أوروبا للحصول على هذا الترخيص.
لكن المنصات في أوروبا كانت حذرة، حيث قدمت رافعة مالية تصل فقط إلى 10x، مقارنة بـ 100x في المنصات الخارجية. الآن، إذا صنفت الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق هذه العقود على أنها عقود فروقات، فسيكون الحد الأقصى المسموح به للرافعة المالية على العملات الرقمية هو 2x فقط.
تأثير تصنيف عقود الفروقات على السوق
إذا تم اعتبار عقود البيربشوال كعقود فروقات، فستخضع لجميع القيود الصارمة المفروضة عليها في أوروبا منذ عام 2018، والتي تشمل:
- حد أقصى للرافعة المالية (2x للعملات الرقمية).
- إلزامية عرض تحذير واضح للمخاطر مع نسبة المتداولين الخاسرين.
- حماية الرصيد السالب (لا يمكن خسارة أكثر من الهامش المودع).
- قيود على الإعلانات والتسويق، مع حظر تام في بعض الدول مثل بلجيكا.
هذه القيود قد تحد بشكل كبير من جاذبية وعمق سوق العقود الآجلة الدائمة في أوروبا، وربما تحول التداول مرة أخرى نحو المنصات الخارجية غير المنظمة.
الأسئلة الشائعة
ما هي عقود البيربشوال (Perpetual Contracts)؟
هي عقود مشتقات على العملات الرقمية تشبه العقود الآجلة، لكن ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية. تتم تسويتها وتسعيرها بشكل مستمر طوال الوقت.
ما الذي أعلنته الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA)؟
أعلنت الهيئة أن العقود الآجلة الدائمة للعملات الرقمية قد تُصنف على أنها عقود فروقات (CFD)، مما يعني إخضاعها لقواعد صارمة مثل تحديد الرافعة المالية بحد أقصى 2x وإلزامية تحذيرات المخاطر.
كيف سيؤثر هذا على متداولي العملات الرقمية في أوروبا؟
إذا طُبّق القرار، فستقل الرافعة المالية المتاحة للمتداولين الأوروبيين على هذه العقود بشكل كبير (إلى 2x كحد أقصى)، وستظهر تحذيرات مخاطر إلزامية، وقد تقل خيارات التسويق والإعلان عنها.
