بعد أكثر من عشرين عامًا من العمل على بناء أنظمة تطورت من ردود الفعل البسيطة إلى الأنظمة الذكية المدركة للسياق – بدايةً من شركة VMware في مجال أمن الأجهزة المحمولة، وصولاً إلى البنية التحتية للامتثال في أسواق الأصول الرقمية – أدركت أن اتباع القواعد ليس هو نفسه منع الكوارث. لهذا، عندما أجلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) خطتها للسماح بتداول الأسهم الأمريكية المُرمّزة (Tokenized Stocks) الأسبوع الماضي، كان رد فعلي الأول هو الارتياح، وليس الإحباط. المستثمر مايكل بوري، الذي توقع أزمة 2008، حذر فورًا من أن الخطة قد تسبب كارثة نظامية. إنه محق، لكن ليس للأسباب التي يعتقدها معظم الناس.
المشكلة ليست في الترميز نفسه. المشكلة هي أننا على وشك ترميز أكثر الأسواق سيولة في العالم باستخدام أنظمة امتثال قديمة غير مصممة للتنفيذ الفوري. حاليًا، هناك تأخير يتراوح بين يوم ويومين بين تنفيذ الصفقة وتسويتها بالكامل. بينما نتجه نحو التنفيذ الفوري، نحتاج إلى أنظمة امتثال تُقيّم الصفقات في الوقت الحقيقي، خاصة إذا كانت هذه الأنظمة تهدف لدعم نقل الأسهم الأمريكية المُرمّزة.
التاريخ الحديث يُظهر أن الاحتيال يحدث في السياق المحيط بهذه المعاملات، وليس داخلها. خذ مثال استغلال مجموعة لازاروس لخدمة Tornado Cash وجسر Ronin. المحافظ الخاضعة للعقوبات؟ لم يتم اكتشاف أي منها. الرموز المحظورة؟ كل شيء واضح. الامتثال للبروتوكول؟ مثالي. ومع ذلك، اختفت 600 مليون دولار عبر التنقل بين المحافظ في ولايات قضائية مختلفة، بعيدًا عن قدرة الأنظمة القديمة على فهم السياق. منصة FTX التزمت باللوائح حتى تم خلط أموال العملاء. تعرضت أوراكل (Oracle) منصة Mango Markets للاختراق بينما ظلت بروتوكولاتها ملتزمة. الاحتيال حدث في السياق، وليس في الكود البرمجي.
من خلال عملي كرئيس تنفيذي في أسواق الأصول الرقمية، شهدت كيف غيّر الترميز المراكز المالية العالمية. عقار في دبي، تم ترميزه عبر كيان ذو غرض خاص في جزر كايمان، تم بيعه على منصة سنغافورية، بسيولة من مجمعات DeFi العالمية، وتم شراؤه من قبل مستثمرين حول العالم. كل ولاية قضائية اتبعت لوائحها. كل محفظة كانت نظيفة. كل رمز كان متوافقًا. لكن هل الصفقة آمنة لمستثمر عادي في أوهايو؟ لا يمكنه الإجابة. ربما فريق امتثال مؤسسي يستطيع. لكن الأكثر إثارة للقلق، أنه لا يمكنك حتى سؤال الأنظمة الحالية. هي تفحص المربعات فقط؛ لا تفكر.
ما يتطلبه الامتثال الذكي المدرك للسياق
القفزة من الأسواق الورقية إلى الامتثال بمساعدة الذكاء الاصطناعي استغرقت عقدًا من الزمن. القفزة من الامتثال بمساعدة الذكاء الاصطناعي إلى الامتثال الذكي المدرك للسياق يجب أن تحدث خلال 24 شهرًا، وإلا فإن الأسهم المُرمّزة ستصبح أكبر سطح هجومي في التاريخ المالي. هذا ما هو مطلوب لحماية المستثمرين الأفراد والأسواق:
- بناء أنظمة امتثال تعمل في الوقت الحقيقي وتحلل السياق الكامل للعملية.
- تطوير أدوات تربط بين البيانات في ولايات قضائية مختلفة لاكتشاف الأنماط غير الطبيعية.
- الانتقال من مجرد فحص القوائم إلى فهم ديناميكيات السوق ونوايا الأطراف.
في شهر مايو، انخفض حجم التداول في البورصات المركزية (CEX) بنسبة 3.45% ليصل إلى 4.41 تريليون دولار؛ وهو الأدنى منذ سبتمبر 2024. على النقيض، ارتفعت أحجام العقود المستقبلية الدائمة للأصول الواقعية (RWA Perps) بنسبة 10.4% مسجلة أعلى مستوى تاريخي جديد. وهذا يثير تساؤلات مهمة حول إلى أين تتجه سيولة السوق.
أسئلة شائعة (FAQ)
س: لماذا يعتبر تأجيل هيئة SEC لترميز الأسهم أمرًا إيجابيًا حسب المقال؟
ج: لأن الأنظمة الحالية للامتثال بطيئة وقديمة وغير مصممة للتعامل مع سرعة التداول الفوري. التسرع في الترميز دون تطوير أنظمة ذكية ومدركة للسياق قد يؤدي إلى كوارث مالية واحتيال كبير، مثلما حدث مع FTX واختراق جسر Ronin.
س: ما الفرق بين “الامتثال التقليدي” و”الامتثال الذكي المدرك للسياق”؟
ج: الامتثال التقليدي يكتفي بفحص القوائم والتأكد من أن الرموز والمحافظ غير محظورة، ولا يفهم سياق المعاملة. أما الامتثال الذكي فيحلل سلوك الصفقة ككل، مثل تتبع الأموال عبر ولايات قضائية متعددة وفهم العلاقات بين الأطراف، مما يساعد في اكتشاف الاحتيال الخفي.
س: لماذا يشكل الترميز خطرًا على الأسواق المالية إذا لم تتطور أنظمة الامتثال؟
ج: إذا تم تطبيق الترميز دون أنظمة ذكية، ستتحول الأسهم المُرمّزة إلى “سطح هجومي” ضخم. يمكن للمحتالين استغلال الفجوات بين الأنظمة المختلفة في دول متعددة، وتحويل الأموال بين المحافظ بسرعة، مما يصعّب تتبعها. وقد شهدنا أمثلة على ذلك مع خسارة 600 مليون دولار من قبل مجموعة لازاروس.
