أعلن مركز سياسات هايبرليكيويد (Hyperliquid Policy Center) وصندوق مولتيكوين كابيتال (Multicoin Capital) عن تقديم تعليق مشترك لدعم الإطار المقترح من هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) لتنظيم أسواق التوقعات.
أوضحت الجهتان أن وجود معايير فيدرالية مكتوبة سيساعد المشغلين على تصميم عقود الأحداث، كما سيقلل من التقلبات السياسية بين الإدارات المتعاقبة.
جاء هذا التقديم في 27 يوليو، وهو الموعد النهائي للتعليق على الاقتراح. وستوضح القاعدة الجديدة كيفية مراجعة الهيئة للعقود المتعلقة بالمقامرة، والحرب، والإرهاب، والاغتيالات، والسلوك المخالف للقوانين الفيدرالية أو المحلية.
دعم مشترك لاقتراح الهيئة
اقترحت هيئة تداول السلع الآجلة تعديلات على اللائحة 40.11 في شهر يونيو بعد مشاورة سابقة. ويستخدم الاقتراح اختبارًا من ثلاث خطوات: هل المنتج عقد حدث؟ هل يتضمن نشاطًا محظورًا؟ وهل التداول يتعارض مع المصلحة العامة؟
الخطة لا تحظر كل العقود المتعلقة بهذه المواضيع. ستراجع الهيئة المنتجات حالة بحالة خلال عملية تستغرق حتى 90 يومًا. ووصف رئيس الهيئة مايكل سيليج الإطار بأنه “دائم وشفاف”، رغم أن الهيئة قد تغير النص قبل اعتماد القاعدة النهائية.
وقال مركز سياسات هايبرليكيويد ومولتيكوين كابيتال: “القواعد الواضحة أفضل من التخمين”. وأكدا أن المعايير المكتوبة في اللوائح توفر يقينًا أكبر من السياسات التي تعتمد فقط على تفسير الموظفين. ويمثل تعليقهما موقفًا صناعيًا ولا يحل النزاعات القانونية الحالية.
الجهات تطالب بهيئة تنظيمية فيدرالية واحدة
يجادل التعليق المشترك بأنه يجب أن تظل هيئة تداول السلع الآجلة هي الهيئة التنظيمية الفيدرالية الوحيدة لعقود التوقعات المتداولة في البورصات. ويميز بين هذه المنتجات ورهانات وكلاء المراهنات. ففي البورصة، يتداول المشاركون مع بعضهم البعض بأسعار السوق، بينما تقوم المنصة بمطابقة الأوامر وتحصيل الرسوم.
وقد تحدت عدة ولايات مشغلي أسواق التوقعات بموجب قوانين المقامرة. وتجادل المنصات وهيئة تداول السلع الآجلة بأن قانون تبادل السلع يمنح السلطات الفيدرالية سيطرة حصرية على العقود المدرجة في بورصات المشتقات المسجلة. ولم تصدر المحاكم حتى الآن حكمًا نهائيًا موحدًا على مستوى البلاد.
وكما ذكرت أخبار العملات الرقمية سابقًا، وافقت ولاية نورث كارولينا على الوصول لأسواق التوقعات الخاضعة لتنظيم الهيئة في يوليو، بينما استمرت النزاعات في أماكن أخرى. وتشمل تغطية منفصلة دعاوى قضائية تتعلق بولاية كنتاكي ومنصتي كالشي وبوليماركت. وتختبر هذه القضايا ما إذا كانت قواعد المشتقات الفيدرالية تتجاوز متطلبات المقامرة المحلية.
التعليق يطالب باختبارات التسوية والأسباب العلنية
يوصي التعليق بأن تقرر هيئة تداول السلع الآجلة ما إذا كان العقد “يتضمن” نشاطًا محظورًا من خلال فحص الحدث الذي يتحكم في التسوية. فالارتباط العابر بالحرب أو المقامرة لن يؤدي تلقائيًا إلى المراجعة. بل إن شرط الدفع هو الذي يحدد ما إذا كان العقد يدخل ضمن الفئة المحظورة.
يتبع اقتراح الهيئة قراءة مماثلة. فهو يركز على حدث التسوية الأساسي بدلاً من اعتبار التداول نفسه مقامرة. وتقدم الهيئة أيضًا أمثلة تفصل بين عقد حول فعل غير قانوني وعقد يتم تسويته بناءً على قرار قضائي قانوني.
طلبت الجهتان من الهيئة نشر المزيد من الأمثلة للحالات الصعبة. كما تريدان أن تشرح كل مراجعة مكتملة، بما في ذلك حالات الموافقة. فالاقتراح يتطلب تقديم أسباب عندما تمنع الهيئة منتجًا ما، لكن قرارات الموافقة قد توجه الطلبات المستقبلية.
يأتي هذا الطلب بينما تطلب الهيئة مزيدًا من التفاصيل الخاصة بكل منتج. في 24 يوليو، أصدرت الهيئة تحذيرها الثاني لعام 2026 ضد شهادات الامتثال الذاتي العامة والنمطية. وقالت إن المنصات يجب أن تقدم شروط العقد، وطرق التسوية، ومصادر البيانات، وتحليل الامتثال لكل صيغة مقترحة.
أسواق هايبرليكيويد تشكل اهتمامها السياسي
أطلقت هايبرليكيويد عقود نتائج HIP-4 على شبكتها الرئيسية في مايو. هذه المنتجات مضمونة بالكامل وتستقر عند صفر أو واحد، ولا تستخدم الرافعة المالية أو التصفية. يقوم المدققون بالموافقة على الأسواق القياسية وتسويتها باستخدام مصادر معلومات محددة داخل شبكة هايبرليكيويد.
كما ذكرت أخبار العملات الرقمية، غطى أول سوق خارج السلسلة لهايبرليكيويد مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي. وسعت المنصة لاحقًا نظام أسواق النتائج الخاص بها كجزء من التحرك خارج العقود الآجلة الدائمة. كما طلب مركز السياسات من الجهات التنظيمية مراعاة أسواق البلوكشين غير الحافظة.
قالت الجهة إن منتجات هايبرليكيويد تدعم قضيتها فيما يتعلق بالقواعد المحايدة تقنيًا. ومع ذلك، فإن المنصة على السلسلة لا تعمل حاليًا كبورصة أمريكية مسجلة لدى الهيئة. وقاعدة عقود الأحداث النهائية وحدها لن تخلق مسارًا قانونيًا للمنصات اللامركزية أو المستخدمين الأمريكيين.
واستشهد التعليق أيضًا بنمو السوق السريع. قال مركز سياسات هايبرليكيويد إن المنصات الكبرى تجاوزت 50 مليار دولار في حجم التداول لشهر يونيو. وأظهر تحليل لأخبار العملات الرقمية أن الحجم المشترك لمنصتي بوليماركت وكالشي في يونيو بلغ 44.8 مليار دولار، مما يظهر أن الإجماليات تختلف حسب المنصة وتغطية المنتج.
ستراجع هيئة تداول السلع الآجلة التعليقات قبل أن تقرر ما إذا كانت ستنقح الاقتراح أو تعتمده. قد توضح العملية كيفية إدراج البورصات المسجلة لعقود الأحداث، بينما تبقى الأسئلة حول الوصول اللامركزي والسلطة المحلية والتسجيل مفتوحة. قد يستمر الجهات التنظيمية الوطنية والمحاكم والمشرعون في تشكيل أي الشركات يمكنها خدمة العملاء الأمريكيين وأي العقود يمكن أن تصل إليهم قانونيًا.
الأسئلة الشائعة
- س: ماذا تريد جهات العملات الرقمية من هيئة تداول السلع الآجلة؟
ج: تريد قواعد فيدرالية واضحة ومكتوبة لتنظيم أسواق التوقعات، بدلاً من الاعتماد على تفسيرات الموظفين. هذا يمنح الشركات يقينًا ويقلل التغيرات عند تغير الحكومات. - س: هل الاقتراح يمنع كل عقود المقامرة والحرب؟
ج: لا، الهيئة ستراجع كل عقد على حدة خلال 90 يومًا. وستركز على حدث التسوية وليس فقط على ارتباط العقد العابر بنشاط محظور. - س: هل ستسمح القواعد الجديدة للمنصات اللامركزية بالعمل في أمريكا؟
ج: ليس بالضرورة. القاعدة النهائية وحدها لن تخلق مسارًا قانونيًا للمنصات اللامركزية، والأسئلة حول الوصول والتسجيل والسلطة المحلية لا تزال مفتوحة وتحتاج لحلول من المحاكم والمشرعين.
