مايكل سيليج يرسم خطًا فاصلًا بين العقود الدائمة للعملات الرقمية وعقود الذرة الآجلة

أكد مايكل سيليغ، رئيس هيئة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، أنه يدعم العقود الآجلة الدائمة للعملات الرقمية، لكنه شدد على أنها غير مناسبة لأسواق السلع الزراعية. يأتي هذا التصريح في وقت تتوسع فيه هذه المنتجات الرقمية الخاضعة للرقابة في الأسواق الأمريكية.

الفرق بين الأسواق الرقمية والزراعية

خلال كلمته في المؤتمر السنوي لجمعية تجار القطن الأمريكية، أوضح سيليغ أن هيئة CFTC تدرك أن التداول على مدار الساعة وهياكل العقود الدائمة لا تتناسب مع الأسواق الزراعية التقليدية التي تعتمد على التسليم الفعلي للبضائع وتعمل بساعات محدودة.

ميّز سيليغ بين الدور التاريخي للهيئة في مراقبة منتجات من الذرة إلى الماشية، وبين مسؤولياتها الجديدة تجاه الأصول الرقمية. وقال إن العقود الدائمة المرتبطة بالعملات الرقمية ليست مناسبة لكل فئة من الأصول، وخاصة في القطاع الزراعي.

موافقات حديثة على العقود الدائمة

تأتي تصريحات سيليغ بعد أسابيع فقط من موافقة الهيئة على إدراج عقود بيتكوين الآجلة الدائمة لمنصة التنبؤات “كالشي” (Kalshi)، وإصدارها موقفاً قانونياً يسمح بمنتجات مماثلة على منصة “كوين بيز” (Coinbase). بعد هذه التطورات، أطلقت منصة “كراكن” (Kraken) أيضاً تداول العقود الدائمة للعملاء الأمريكيين عبر منصتها الخاضعة لتنظيم الهيئة “بيتنوميال” (Bitnomial).

مراجعة تنظيمية مستمرة

بالتوازي مع ظهور العقود الدائمة الرقمية الخاضعة للرقابة، فتحت هيئة CFTC وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مؤخراً استشارة عامة مشتركة لطلب آراء حول كيفية تصنيف القوانين الأمريكية للمبادلات، والمبادلات القائمة على الأوراق المالية، والمبادلات المختلطة، والمنتجات المشتقة ذات الصلة.

ذكرت الهيئتان أن الأسواق المالية وممارسات التداول تطورت منذ تطبيق الباب السابع من قانون “دود-فرانك” (Dodd-Frank)، مما يستدعي مراجعة ما إذا كانت التعريفات الحالية لا تزال مناسبة للمنتجات الحديثة. ستظل التعليقات مفتوحة لمدة 60 يوماً بعد النشر في السجل الفيدرالي.

تشمل الاستشارة قضايا تتعلق بالاختصاص القضائي، واستثناءات المبادلات، وأطر الامتثال البديلة، والمبادلات المختلطة، والمنتجات المالية الجديدة. كما تشمل عقود الأحداث ومنتجات أسواق التنبؤات التي تقع بشكل متزايد على الحد الفاصل بين تنظيم السلع والأوراق المالية.

مستقبل العقود الدائمة الرقمية

قال سيليغ إن الاستشارة قد تساعد في حل ما وصفه بالغموض طويل الأمد في قانون “دود-فرانك”. من جهته، صرح رئيس هيئة SEC بول أتكينز أن هناك حاجة ماسة لوضوح تنظيمي إضافي، بما في ذلك للمنتجات القائمة على الأحداث.

تتمثل إحدى القضايا الرئيسية في المراجعة في العقود الآجلة الدائمة للعملات الرقمية، والتي تختلف عن العقود الآجلة التقليدية لأنه ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية. سُمح لعقود بيتكوين الآجلة الدائمة لمنصة “كالشي” بالبقاء مدرجة بموجب القواعد الحالية للعقود الآجلة، مع الالتزام بقانون تبادل السلع ولوائح هيئة CFTC.

إذا صنف المنظمون العقود الدائمة الرقمية على أنها مبادلات بدلاً من عقود آجلة، فقد تواجه المنصات التي تقدم هذه المنتجات متطلبات مختلفة تشمل التنفيذ والتقارير والمقاصة والرقابة التنظيمية.

اهتمام البورصات التقليدية

اجتذب الاهتمام المتزايد بالعقود الدائمة الرقمية الخاضعة للرقابة انتباه مشغلي البورصات التقليدية. بدأت بورصة “سي بي أو إي” (CBOE) بتقييم إمكانية تحويل عقود بيتكوين وإيثيريوم الآجلة الخاصة بها إلى عقود دائمة، بعد أن حققت العقود الدائمة الرقمية أكثر من 8.5 مليار دولار من حجم التداول على منصة “كالشي” في غضون أسابيع من الإطلاق.

في الوقت نفسه، يواجه نهج سيليغ في التعامل مع أسواق التنبؤات وموافقات العقود الدائمة الرقمية تدقيقاً قانونياً. الأسبوع الماضي، رفعت مجموعة “سي إم إي” (CME) دعوى قضائية ضد هيئة CFTC، زاعمة أن موافقات الهيئة انتهكت قانون تبادل السلع.

هناك أيضاً حالة من عدم اليقين تحيط بالهيئة نفسها. على الرغم من دعوات المشرعين لملء المقاعد الشاغرة، لم يعيّن الرئيس دونالد ترامب مفوضين إضافيين، مما يترك سيليغ كمفوض ورئيس وحيد للهيئة بعد رحيل كارولين فام في ديسمبر 2025.

من المتوقع أن ينظر مجلس الشيوخ الأمريكي في قانون وضوح سوق الأصول الرقمية (Digital Asset Market Clarity Act) في الأسابيع القادمة. قد يعيد هذا التشريع تعريف كيفية تقسيم المسؤوليات التنظيمية بين هيئتي CFTC وSEC لأسواق الأصول الرقمية.

الأسئلة الشائعة

• ما هي العقود الدائمة للعملات الرقمية؟ هي عقود تشبه العقود الآجلة لكن ليس لها تاريخ انتهاء صلاحية، مما يسمح للمتداولين بالاحتفاظ بمراكزهم لفترة غير محددة. تخضع هذه العقود حالياً لمراجعة تنظيمية لتحديد تصنيفها القانوني الدقيق.
• هل ستؤثر الموافقات الأخيرة على طريقة تداول العملات الرقمية في أمريكا؟ نعم، من المتوقع أن تؤدي موافقة الهيئة على عقود بيتكوين الدائمة في منصتي “كالشي” و”كوين بيز” إلى توسيع نطاق التداول الرقمي الخاضع للرقابة، مما قد يجذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين ويزيد من أحجام التداول.
• ما الفرق بين العقود الدائمة الرقمية والعقود الزراعية؟ العقود الزراعية تعتمد على التسليم الفعلي للمنتجات مثل القمح والقطن وتعمل بساعات محددة، بينما العقود الدائمة الرقمية لا تتطلب تسليم مادي وتعمل على مدار الساعة، مما يجعلها غير مناسبة للأسواق الزراعية التقليدية.