طلبت منصة Coinbase للعملات المشفرة من هيئتي الرقابة المالية الأمريكية، وهي لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وضع قواعد واضحة وموحدة لعقود “العقود الآجلة الدائمة للأسهم” (Equity Perpetual Futures) أو ما يُعرف بـ”البيتكوين الدائم للأسهم”.
هذه العقود تتيح للمتداولين والمستثمرين المضاربة على أسهم الشركات المرمزة (Tokenized Stocks) وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) برافعة مالية، أي بمبالغ أكبر من رأس مالهم الفعلي. وتُعد هذه الأصول جزءًا من فئة “ترميز الأصول الحقيقية” (RWAs) التي تكتسب شهرة متزايدة في عالم التشفير.
لماذا تطلب Coinbase قواعد جديدة؟
رغم أن الجهات التنظيمية وافقت مؤخرًا على عقود “الكريبتو بيربس” لمنصتي Kalshi وCoinbase، إلا أنه لا يوجد إطار تنظيمي مماثل لعقود الأسهم الدائمة. وقد طلبت الجهات التنظيمية رأي الجمهور حول كيفية التعامل مع هذه المنتجات.
في ردها، اقترحت Coinbase أن تُعامل عقود الأسهم الدائمة كـ”عقود أمان للمستقبل” (Security Futures). كما طلبت أن يُسمح لأي كيان مسجل لدى إحدى الهيئتين (SEC أو CFTC) بإدراج هذه المنتجات دون الحاجة إلى تراخيص إضافية.
وقد صرّح فاريار شيرزاد، كبير مسؤولي السياسات في Coinbase، قائلاً:
- إن اعتماد إطار تنظيمي موحد ومبسط هو السبيل الوحيد لتجنب التعقيدات والازدواجية في طلبات الترخيص والإشراف.
- تدعم المنصة أي نموذج امتثال بديل يوفر عملية ترخيص سلسة وسريعة لهذه المنتجات.
تنسيق مع Hyperliquid
من الجدير بالذكر أن منصة Hyperliquid للعقود الدائمة وجهت نداءً مشابهًا للجهات التنظيمية الأمريكية في وقت سابق من هذا الأسبوع. وترى المنصة أن الولايات المتحدة فقدت الريادة في سوق العقود الدائمة، وذلك بسبب فشل لجنة تداول العقود الآجلة (CFTC) في تحديد ما إذا كانت هذه المنتجات عقودًا آجلة أم مقايضات.
وتشير المنصة إلى أن الموافقة على عقود التشفير الدائمة لمنصتي Kalshi وCoinbase تمثل بداية الوضوح التنظيمي المنتظر، وتطالب بتوسيع هذه المبادئ لتشمل العقود الدائمة للأسهم. كما أكدت أن معاملة هذه العقود كـ”عقود أمان” سيمكنها من تقديم هذه المنتجات قانونيًا داخل الولايات المتحدة.
ويُذكر أن معظم حجم تداول Hyperliquid الحالي يتركز في العقود الدائمة للأسهم والسلع، وتسعى المنصة لدخول السوق الأمريكية بشكل منظم.
تحديات قانونية محتملة
وحتى لو وافقت الجهات التنظيمية على هذا الطرح، فقد تواجه القرارات تحديات قانونية من الشركات القائمة في السوق. ففي وقت سابق، قامت بورصة CME برفع دعوى قضائية ضد لجنة تداول العقود الآجلة (CFTC) بسبب الموافقة على عقود البيتكوين الدائمة لمنصة Kalshi.
نمو متسارع للسوق
من ناحية أخرى، يشهد سوق العقود الدائمة للأصول الحقيقية (RWA Perps) نموًا متسارعًا؛ حيث ارتفعت قيمة الفائدة المفتوحة (Open Interest) من مليار دولار في الربع الأول إلى أكثر من 4 مليارات دولار في الربع الثالث من العام، بزيادة قدرها 4 أضعاف.
وتهيمن الأسهم العامة على هذا القطاع، تليها المعادن الثمينة وصناديق المؤشرات المتداولة والنفط. ومن المتوقع أن يشهد هذا السوق نموًا هائلًا إذا ما سمحت الولايات المتحدة بتداول هذه المنتجات رسميًا.
الأسئلة الشائعة
ما هي العقود الآجلة الدائمة للأسهم؟
هي عقود مالية تسمح للمتداولين بالمضاربة على أسهم الشركات أو صناديق المؤشرات المتداولة المرمزة على blockchain، مع إمكانية استخدام رافعة مالية، ودون الحاجة لامتلاك الأصل الفعلي.
لماذا تطلب Coinbase وHyperliquid قواعد جديدة من الجهات التنظيمية؟
لأن القواعد الحالية لا تغطي هذه الفئة من العقود بوضوح، وتريد المنصتان إطارًا تنظيميًا موحدًا ومبسطًا يسمح لهما بتقديم هذه المنتجات بشكل قانوني داخل الولايات المتحدة دون الحاجة لتراخيص متعددة ومعقدة.
ما الفائدة من السماح بتداول العقود الدائمة للأسهم في أمريكا؟
سيؤدي ذلك إلى نمو هائل في السوق، وجذب المزيد من المستثمرين، وتوفير أدوات تحوط أفضل للمتداولين، مع ضمان حماية المستثمرين من خلال إشراف تنظيمي واضح وموحد.
