“قواعد بريطانية طموحة للعملات الرقمية تعد بفتح التداول العالمي، لكن عقبات الامتثال الضخمة تهدد التنفيذ”

أعلنت هيئة السلوك المالي البريطانية (FCA) هذا الأسبوع عن إطارها التنظيمي الجديد للعملات الرقمية، ولاقى هذا الإعلان إشادة مبكرة لنهجه المتصل دولياً. لكن المشاركين في القطاع قالوا إن أسئلة مهمة لا تزال دون إجابة قبل أن تتمكن بريطانيا من ترسيخ نفسها كمركز عالمي للعملات الرقمية.

أشار العديد من العاملين في القطاع إلى أن حزمة القواعد التي أصدرتها الهيئة تخلق إطاراً يحافظ على الوصول إلى السيولة العالمية عبر منصات التداول الخارجية، ويسمح بتداول العملات المستقرة غير الصادرة في المملكة المتحدة.

وقالت كاتي هاريس، رئيسة سياسات Coinbase في أوروبا، في رسالة عبر تطبيق تليغرام: “نشر قواعد FCA النهائية للعملات الرقمية هو إنجاز كبير للوضوح التنظيمي، ونتيجة قوية لقدرة المملكة المتحدة على المنافسة في ابتكار الأصول الرقمية”.

كما تتناقض إجراءات FCA الجديدة حول السيولة العالمية والعملات المستقرة غير المحلية مع ما يعتبره العديد من المشاركين في القطاع نهجاً أكثر حماية اتبعته لائحة أسواق الأصول الرقمية (MiCA) التابعة للاتحاد الأوروبي، والتي شجعت الشركات فعلياً على عزل عملياتها وسيولتها في أوروبا.

ووفقاً لكريستوفر كولينز، الشريك في مجال الأسواق المالية والتنظيم في مكتب كاتن موشين روزنمان للمحاماة، فإن نموذج منصة تداول الأصول الرقمية المؤهلة الجديد (QCATP) من FCA يجب أن يسمح للبورصات الخارجية بخدمة عملاء بريطانيين من خلال فروع مرخصة محلياً متصلة ببنية التداول العالمية الحالية.

وقال كولينز في تعليق عبر البريد الإلكتروني: “فائدة هذا النهج هو السماح للعملاء في المملكة المتحدة بالوصول إلى السيولة العالمية القائمة في منصة التداول الخارجية، بدلاً من وجود مجموعة سيولة معزولة في المملكة المتحدة، مما يعني أسعاراً ونتائج أفضل للعملاء”.

لكن كولينز حذر من أن الإطار التنظيمي يترك حالياً سؤالاً مهماً دون إجابة، إذ قالت FCA إن الفروع الخارجية ستُصرح فقط إذا وفرت الدولة الأم “مستويات مماثلة من الحماية التنظيمية”، لكنها لم تحدد بعد أي الدول تفي بهذا المعيار.

وأضاف كولينز: “هذا ليس وضوحاً كافياً للشركات لبناء نموذج عمل”، مشيراً إلى أن الشركات تحتاج إلى يقين أكبر قبل الاستثمار في عمليات المملكة المتحدة.

كما أبرزت هاريس التمويل اللامركزي (DeFi) كقضية لم تُحل، محذرة من أن الاقتراحات السابقة ستمنع عملياً المنصات المركزية من تقديم الوصول إلى تطبيقات التمويل اللامركزي.

وقالت: “النهج المستقبلي للمملكة المتحدة تجاه DeFi سيكون حاسماً”، مشيرة إلى أن هذه القيود ستجعلها خارج الخط مع دول مثل الولايات المتحدة، حيث يستكشف صناع السياسات DeFi كجزء من استراتيجيات الترميز الأوسع.

عقبات تنظيمية

إلى جانب الأسئلة السياسية، تواجه الشركات عملية ترخيص صعبة، حيث حذر توماس كاتي، الشريك في مكتب غيرسون سوليسيتورز للمحاماة، من وجود “خطر فشل كبير جداً” للشركات التي تسعى للحصول على ترخيص بموجب نظام قانون الخدمات والأسواق المالية الجديد.

أسئلة شائعة

• ما الجديد في إطار تنظيم العملات الرقمية في المملكة المتحدة؟
  أعلنت هيئة السلوك المالي إطاراً يسمح بالوصول إلى السيولة العالمية عبر منصات تداول خارجية ويسمح بتداول العملات المستقرة غير البريطانية، بهدف جعل بريطانيا مركزاً عالمياً للعملات الرقمية مع الحفاظ على المنافسة.
• ما الفرق بين نهج المملكة المتحدة ونهج الاتحاد الأوروبي؟
  نهج المملكة المتحدة أكثر انفتاحاً على السيولة العالمية والعملات المستقرة الخارجية، بينما لائحة MiCA الأوروبية تشجع على عزل العمليات والسيولة داخل أوروبا، وهو ما يراه البعض نهجاً أكثر حماية.
• ما التحديات الرئيسية التي تواجه الشركات حالياً؟
  تواجه الشركات غموضاً حول الدول التي تعتبر “مماثلة في الحماية التنظيمية”، وخطر فشل كبير في عملية الترخيص، إضافة إلى قضايا غير محلولة تتعلق بالتمويل اللامركزي (DeFi).