تواصل الجهود في واشنطن لوضع قواعد وطنية لتداول العملات الرقمية وحمايتها ومراقبة السوق، ويتركز الاهتمام الآن على قانون “الوضوح” (CLARITY Act). هذا القانون الذي أقره مجلس النواب يقسم المسؤوليات الفيدرالية بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، كما يضع متطلبات للبورصات والوسطاء والموزعين والإفصاحات وحماية أصول العملاء.
توقعات متشككة من الأسواق التنبؤية
يظل المتداولون في أسواق التوقعات غير مقتنعين بأن قانون وضوح سوق الأصول الرقمية سيكمل المسار التشريعي هذا العام. عقد على منصة بوليماركت (Polymarket) بشأن إقرار القانون في 2026 أظهر فرصة 15% في الثاني من سبتمبر بأن قانون الوضوح (H.R. 3633) سيجتاز مجلسي الكونغرس ويحصل على توقيع الرئيس بحلول 31 ديسمبر. وبلغ حجم التداول حوالي 11.62 مليون دولار.
هذه النسبة المنخفضة تتناقض مع الإشارات المتجددة من رئيس لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب، فرينش هيل، إلى التشريع خلال جلسة استماع عقدت في الثاني من سبتمبر حول النمو والقدرة على تحمل التكاليف والابتكار والوصول إلى رأس المال. في ملاحظاته المعدة مسبقًا، أدرج الجمهوري من أركنساس إقرار مجلس النواب لقانون الوضوح ضمن إنجازات اللجنة، ودعا إلى قواعد مالية دائمة ويمكن التنبؤ بها.
أظهرت عقود كالشي (Kalshi) طويلة الأجل احتمالات أقوى، لكنها تقيس نتيجة أوسع ولا يمكن مقارنتها مباشرة مع عقد بوليماركت لعام 2026. أعطت كالشي لقانون الوضوح أو أي قانون هيكلي آخر مؤهل لسوق العملات الرقمية فرصة 30% ليصبح قانونًا قبل الأول من يوليو 2027، وفرصة 50% قبل الأول من يناير 2028. وبلغ إجمالي حجم التداول حوالي 6.85 مليون دولار.
تُظهر الأرقام الأخيرة أن المتداولين يميزون بين تصويت وشيك في مجلس الشيوخ وبين الإقرار النهائي الكامل. بحلول 31 أغسطس، كانت السوق قد فصلت بالفعل بين التقدم الإجرائي والإقرار النهائي، حيث أعطى المتداولون احتمالات قوية لتصويت مجلس الشيوخ ولكن احتمالات أضعف بكثير لتحول القانون إلى تشريع خلال 2026. ارتفعت قراءة بوليماركت الأخيرة البالغة 15% من 13% لكنها لا تزال مرجحة بشدة ضد الإقرار.
حركة الإغلاق في 15 سبتمبر تصبح الاختبار المباشر
الخطوة القابلة للقياس التالية ستكون تصويتًا إجرائيًا على القانون، وهو ما قد يجريه أعضاء مجلس الشيوخ في أقرب وقت ممكن في 15 سبتمبر. الجدول الرسمي لمجلس الشيوخ ينص على أن حركة الإغلاق (cloture) للمضي قدمًا في مشروع القانون H.R. 3633 ستنضج في الساعة 2:15 مساءً. تتطلب حركة الإغلاق عمومًا 60 صوتًا، وهو ما يضع مستقبل القانون على قدرته في الاحتفاظ بالدعم الحزبي المشترك.
أظهر الاقتراح بالفعل دعمًا عبر الخطوط الحزبية في مراحل سابقة. لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ قدمت مشروع القانون H.R. 3633 بتصويت 15 مقابل 9 في 14 مايو، لنقله نحو النظر فيه في المجلس الكامل. انضم السيناتوران الديمقراطيان روبن جاليجو وأنجيلا ألسوبروكس إلى الجمهوريين في دعم التقدم، لكن موافقة اللجنة لم تؤسس لدعم كافٍ لحركة الإغلاق أو الإقرار النهائي.
أصدر مفاوضو مجلس الشيوخ لاحقًا تشريعًا منقحًا يجمع بين أعمال لجنتي الخدمات المصرفية والزراعة. الإطار المحدث لقانون الوضوح يعالج اختصاص هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول السلع الآجلة، وحماية المستهلك، والتمويل غير المشروع، والتمويل اللامركزي، والإشراف على الوسطاء، ومتطلبات الإفصاح، ورموز الشبكة المحددة.
اللغة المنقحة تخلق اعتبارًا زمنيًا آخر ينعكس في الاحتمالات المنخفضة لعام 2026. موافقة مجلس الشيوخ على أحكام تختلف عن النسخة التي أقرها مجلس النواب قد تتطلب إجراءات إضافية قبل وصول القانون إلى الرئيس. عقد بوليماركت يدفع فقط إذا أكمل مشروع القانون H.R. 3633 كل الخطوات المتبقية بحلول نهاية 2026.
دفع هيل التنظيمي يواجه الساعة التشريعية
وضع هيل قانون الوضوح داخل برنامج اقتصادي أوسع يغطي أسواق رأس المال والإسكان والمؤسسات المالية المجتمعية وتحديث التنظيم. وقال: “الجمهوريون في اللجنة يعملون بجد لتدوين هذه الإصلاحات لجعلها دائمة وقابلة للتنبؤ”. تشير احتمالات الأسواق التنبؤية إلى أن المتداولين يرون التقويم التشريعي المتبقي للكونغرس كعقبة كبيرة أمام هذا الهدف.
لم يقدم المشرع حجة واسعة حول الأصول الرقمية في بيان الثاني من سبتمبر، لكنه شرح سابقًا لماذا يعتبر قانون الوضوح أساسيًا. خلال جلسة استماع ميدانية في يوليو بمناسبة مرور عام على إقرار مجلس النواب، شبه هيل تشريع العملات المستقرة دون إطار لسوق العملات الرقمية بنظام اتصالات غير مكتمل بينما لا يزال قانون الوضوح غير مكتمل في مجلس الشيوخ.
يمكن أن يؤثر القانون على البورصات المركزية والمنصات اللامركزية والوسطاء والموزعين ومصدري الرموز والعملاء. هياكل بورصات العملات الرقمية المركزية واللامركزية تثير اعتبارات مختلفة تتعلق بالحراسة والامتثال وحماية المستهلك يسعى الإطار المقترح إلى معالجتها.
إذا تحرك أعضاء مجلس الشيوخ بشأن حركة الإغلاق في 15 سبتمبر، فسوف يوفر التصويت الاختبار المباشر التالي لتشكك السوق. تجاوز العتبة الإجرائية قد يحسن التوقعات لنظر مجلس الشيوخ، بينما الفشل سيعزز الاحتمال البالغ 85% المعين حاليًا لعدم تحول مشروع القانون H.R. 3633 إلى قانون خلال عام 2026.
الأسئلة الشائعة
س1: ما هو قانون الوضوح (CLARITY Act) وما الذي يهدف إلى تحقيقه؟
ج: قانون الوضوح هو مشروع قانون أمريكي يهدف إلى تنظيم سوق العملات الرقمية بشكل واضح، من خلال تقسيم المسؤوليات بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ووضع قواعد للبورصات والوسطاء وحماية أصول العملاء.
س2: لماذا تظل احتمالات إقرار القانون في 2026 منخفضة؟
ج: تشير الأسواق التنبؤية إلى فرصة 15% فقط لإقرار القانون هذا العام، بسبب ضيق الوقت التشريعي المتبقي، واحتمال الحاجة إلى إجراءات إضافية إذا عدّل مجلس الشيوخ النص الذي أقرّه مجلس النواب، إضافة إلى صعوبة تأمين 60 صوتًا مطلوبة لحركة الإغلاق في مجلس الشيوخ.
س3: ما هي الخطوة التالية المتوقعة لمصير هذا القانون؟
ج: الخطوة المقبلة هي تصويت إجرائي (حركة إغلاق) في مجلس الشيوخ قد يُعقد في 15 سبتمبر، ويتطلب 60 صوتًا للمضي قدمًا. نجاح هذا التصويت سيعزز فرص القانون، بينما فشله سيزيد من صعوبة إقراره قبل نهاية 2026.
