لم تعد ريبل (Ripple) تطلب فقط وضوحًا تنظيميًا. بل أصبحت تقدم مقترحات تقنية محددة مدعومة بتحليلات إحصائية. في 22 مايو 2026، أرسلت ريبل خطابًا رسميًا متابِعًا إلى فرقة العمل المعنية بالعملات المشفرة التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، يتناول خمس فجوات تنظيمية ترى أنها تعيق تبني العملات المستقرة وتطوير الأصول الرمزية في الولايات المتحدة.
المطلب الرئيسي هو تخفيض نسبة الخصم الرأسمالي (Capital Haircut) إلى 0% على العملات المستقرة المؤهلة للدفع، بدلاً من النسبة الحالية البالغة 2% المطبقة بموجب قواعد صافي رأس المال للوسطاء المتعاملين. تضع أخبار ريبل اليوم الشركة كواحدة من أكثر المشاركين تفاعلاً من الناحية التقنية في عملية وضع القواعد التنظيمية للعملات المشفرة من قبل هيئة الأوراق المالية.
لماذا تصف ريبل خصم الـ 2% بأنه عقابي؟
ينطبق الخصم الحالي البالغ 2% بموجب القاعدة 15c3-1 على العملات المستقرة المستخدمة كضمان في معاملات تمويل الوسطاء المتعاملين. لكن ريبل تقول في خطابها إن هذه النسبة غير متناسبة رياضيًا. ولإثبات ذلك، أجرت الشركة تحليلاً للتقلبات يقارن تحركات الأسعار اليومية لعملات $RLUSD و$USDC وأذون الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر، وذلك على مدى خمس سنوات. والنتائج كانت مذهلة:
- استنادًا إلى هذه الأرقام، حسبت ريبل أن خصم 2% يمثل حركة بمقدار 47.85 انحرافًا معياريًا لعملة $RLUSD. وهذا يعادل احتمالًا يبلغ تقريبًا 1 – 10⁻⁴⁹⁹%.
- عمليًا، هذا الحد متحفظ جدًا لدرجة أنه لا علاقة له بالمخاطر السعرية الفعلية للعملات المستقرة.
مقترح ريبل: عندما توجد علاقة مباشرة بين السك والحرق (Mint-Burn) بين الوسيط المتعامل ومُصدر العملة المستقرة، يجب أن يكون الخصم 0%. عندها يصبح سعر السوق الثانوي غير ذي صلة عندما تستطيع الشركة الاسترداد مباشرة بالقيمة الاسمية.
المطالب الخمسة بالتفصيل
يغطي خطاب ريبل خمسة مجالات تنظيمية محددة:
- خصم رأس المال للعملات المستقرة المؤهلة: كما ذكرنا، تخفيض الخصم إلى 0% للعملات المستقرة التي يمكن استردادها مباشرة.
- معاملة غير الأوراق المالية لـ $XRP: طلب واضح بأن تعامل $XRP بنفس الوضع التنظيمي لعملتي البيتكوين والإيثريوم في حسابات رأس المال.
- إعادة هيكلة التصنيف الرقابي: اقتراح تقسيم العملات الرقمية إلى فئات واضحة: العملات المستقرة، الأصول الرقمية المحايدة، الأوراق المالية الرقمية والأصول الرمزية.
- حوكمة البيانات والتقارير: اقتراح معايير جديدة للشفافية تسمح لهيئة الأوراق المالية بالتحقق من احتياطيات العملات المستقرة دون إفشاء معلومات تجارية حساسة.
- الحماية من الاحتيال ومكافحة التلاعب بالسوق: اقتراح إطار عمل جديد للتعامل مع حالات الاختراق والاحتيال في الأصول الرمزية.
ماذا يعني هذا للمستثمرين والمطورين؟
بالنسبة للشركات والمؤسسات التي تبني بنية تحتية للعملات المستقرة بموجب قانون GENIUS، فإن مقترح خصم الـ 0% له أهمية تجارية مباشرة. حاليًا، متطلبات الـ 2% تقلل من كفاءة رأس المال في التمويل القائم على العملات المستقرة، مما يرفع التكاليف لكل شركة تستخدم عملات مثل $RLUSD أو أدوات مماثلة كضمان. وبالتالي، فإن خصم 0% في ظل وجود علاقة سك وحرق سيخفض هذه التكاليف بشكل كبير ويسرع التبني المؤسسي.
بالنسبة لحاملي عملة $XRP، فإن طلب معاملتها كأصل غير ورقي مالي هو العنصر الأكثر أهمية. حيث تطلب ريبل رسميًا من هيئة الأوراق المالية معاملة $XRP بنفس الوضع التنظيمي لعملتي البيتكوين والإيثريوم في حسابات رأس المال للوسطاء المتعاملين. هذا التغيير من شأنه أن يزيل في النهاية آخر عقبة امتثال كبيرة أمام التمركز المؤسسي لعملة $XRP. لذلك، فإن رد فرقة العمل المعنية بالعملات المشفرة التابعة لهيئة الأوراق المالية سيشير إلى مدى امتداد الموقف المؤيد للعملات المشفرة للإدارة الحالية في القواعد التنظيمية الفنية المحددة.
أسئلة وأجوبة شائعة
س1: ما هو “خصم رأس المال” الذي تتحدث عنه ريبل؟
أ: هو نسبة مئوية من قيمة الأصل (مثل العملة المستقرة) تطلب هيئة الأوراق المالية من الوسطاء المتعاملين خصمها عند استخدام هذا الأصل كضمان. تريد ريبل تخفيض هذه النسبة من 2% (الحالية) إلى 0% للعملات المستقرة التي يمكن استردادها مباشرة.
س2: لماذا تطالب ريبل بمعاملة خاصة لعملة $XRP؟
أ: تطلب ريبل أن تعامل هيئة الأوراق المالية عملة $XRP مثل البيتكوين والإيثريوم، أي كأصل غير ورقي مالي. هذا من شأنه إزالة العقبات التنظيمية التي تمنع المؤسسات الكبيرة من الاحتفاظ بـ $XRP في ميزانياتها العمومية.
س3: كيف سيفيد خصم الـ 0% المستثمرين العاديين؟
أ: إذا تم تطبيق الاقتراح، ستنخفض تكاليف التمويل القائم على العملات المستقرة. هذا قد يؤدي إلى خفض رسوم المعاملات وتحسين كفاءة الأسواق اللامركزية، مما يجعل الخدمات المالية القائمة على البلوكشين أرخص وأسرع للمستخدمين النهائيين.
