الانقسام واضح ولا يمكن تفويته. في وقت كتابة هذا التقرير، يتوقع متداولون في منصة “كالشي” (Kalshi) احتمال تصويت مجلس الشيوخ قبل الأول من أكتوبر بنسبة 91%، بينما تمنح منصة “بوليماركت” (Polymarket) قانون “الوضوح” (CLARITY Act) فرصة ضئيلة جدًا ليصبح قانونًا هذا العام.
يتوقع المتداولون أن يحضر أعضاء مجلس الشيوخ ويصوتوا، لكن أموال أسواق التوقعات تقول إن الكونغرس على الأرجح لن يكمل المهمة.
تصويت مجلس الشيوخ في 15 سبتمبر يبدأ العد التنازلي لقانون الوضوح
غادر مجلس الشيوخ واشنطن في 8 أغسطس بعد أن قدم زعيم الأغلبية جون ثون طلبًا لإجراء تصويت إجرائي، مما مهد الطريق أمام تصويت إجرائي في 15 سبتمبر. عادةً ما يتطلب هذا الإجراء 60 صوتًا، وسيسمح لمجلس الشيوخ بالانتقال نحو مناقشة التشريع وربما إقراره.
الوصول إلى هذه النقطة يحل المشكلة الأولى فقط. وفقًا لتقارير “أمريكان بانكر”، خفض إيان كاتز من شركة “كابيتال ألفا بارتنرز” تقديره لاحتمال إقرار القانون من حوالي 40% إلى 25%، أو ربما أقل، محذرًا من أن تجاوز العقبة الإجرائية لا يضمن بعد إقرار القانون. وذهبت شركة “جالاكسي ديجيتال” إلى أبعد من ذلك، حيث خفضت تقديرها إلى 10% في أغسطس بينما أحرق الكونغرس أيامًا ثمينة من التقويم التشريعي.
أسواق التوقعات تراهن على تصويت الكونغرس لكنها تشك في إتمام الصفقة
الأموال المتدفقة إلى أسواق التوقعات تحكي القصة نفسها تقريبًا. سوق تصويت مجلس الشيوخ في “كالشي” جذب أكثر من 1.25 مليون دولار من حجم التداول، بينما جذب عقد إقرار البنية التنظيمية للعملات المشفرة الأوسع أكثر من 6.8 مليون دولار.
رهان “بوليماركت” الأكثر وضوحًا على ما إذا كان قانون H.R. 3633 سيصبح قانونًا في 2026 جذب حوالي 11.5 مليون دولار. الاحتمال الضمني يقف عند 13% فقط، وهو انهيار مذهل من احتمالات 82% التي كان المتداولون يضعونها في فبراير.
ثلاث معارك تهدد بتفجير القواعد التنظيمية للعملات المشفرة في الكونغرس
هذه المعركة تتجاوز مجرد جولة أخرى من المسرح السياسي في واشنطن. قانون الوضوح سينشئ إطارًا فيدراليًا لأسواق العملات المشفرة، ويمنح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) سلطة حصرية على أسواق الأصول الرقمية الفورية، مع ترك هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للإشراف على عروض أوراق مالية معينة ونشاط البورصات.
ثلاث معارك تضغط الآن على الائتلاف المطلوب لتأمين 60 صوتًا في مجلس الشيوخ:
- قيود أخلاقية تتعلق بالمسؤولين الحكوميين والعملات المشفرة
- مكافآت العملات المستقرة التي تراها البنوك كمنافسة على الودائع
- حمايات تغطي التمويل اللامركزي (DeFi) ومطوري البرمجيات غير الحاضنين
العديد من الديمقراطيين الذين بدوا في السابق منفتحين على التفاوض هاجموا النص الأخير، بينما تواصل الجماعات المصرفية مهاجمة عوائد العملات المستقرة. الجمهوريون، بما فيهم السيناتورات سينثيا لوميس، وتيم سكوت، وجون بوزمان، وجون ثون، وتوم تيليس، لا يزالون من أقوى الداعمين للتشريع.
هيئتا SEC وCFTC تتقدمان بينما يستهلك الكونغرس الوقت
الهيئات التنظيمية لا تنتظر المشرعين. أعمال هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في وضع قواعد للعملات المشفرة وأعمال لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) التي تغطي البورصات والتداول بالرافعة المالية والتمويل اللامركزي (DeFi) يمكن أن تبني أجزاء كبيرة من الإطار التنظيمي دون الحاجة إلى الكونغرس، على الرغم من أن الإدارات المستقبلية يمكنها عمومًا التراجع عن قواعد الهيئات بسهولة أكبر من القوانين الفيدرالية.
لهذا يعتبر 15 سبتمبر نقطة الضغط. حتى لو تجاوز السيناتورات حاجز الـ 60 صوتًا الإجرائي، يواجه الكونغرس تقويمًا مزدحمًا بتمويل الحكومة وتشريعات الدفاع وانتخابات منتصف المدة القادمة. أي فشل آخر قد يدفع معركة البنية التنظيمية الأوسع إلى جلسة “البطة العرجاء” أو إلى عام 2027.
بالنسبة لشركات العملات المشفرة والبنوك والمستثمرين، الإشارة الآن ليست حول ما إذا كانت واشنطن ستواصل الحديث عن قانون الوضوح، بل حول ما إذا كان السيناتورات قادرين على جمع ما يكفي من الأصوات في 15 سبتمبر لإبقائه على قيد الحياة.
الأسئلة الشائعة
ما هو قانون الوضوح (CLARITY Act)؟
قانون الوضوح هو تشريع فيدرالي مقترح يهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي واضح لأسواق العملات المشفرة في الولايات المتحدة، حيث يمنح لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) سلطة حصرية على الأسواق الفورية للأصول الرقمية مع ترك هيئة الأوراق المالية (SEC) مسؤولة عن الإشراف على عروض الأوراق المالية ونشاط البورصات.
لماذا يعتبر تصويت 15 سبتمبر مهمًا جدًا؟
تصويت 15 سبتمبر هو تصويت إجرائي يتطلب 60 صوتًا في مجلس الشيوخ للسماح بالانتقال إلى مناقشة القانون والتصويت عليه. إذا فشل هذا التصويت، فمن المرجح أن يتعطل القانون لفترة طويلة، مما يدفع معركة تنظيم العملات المشفرة إلى جلسات لاحقة أو حتى العام 2027.
ما هي فرص إقرار القانون في النهاية؟
وفقًا لأسواق التوقعات، فإن احتمالية إقرار القانون هذا العام تبلغ حوالي 13% فقط، بينما خفضت بعض شركات التحليل تقديراتها إلى ما بين 10% و25%. المعارك السياسية الثلاث حول القيود الأخلاقية والعملات المستقرة والتمويل اللامركزي تجعل العثور على 60 صوتًا في مجلس الشيوخ أمرًا صعبًا للغاية.
