استثمرت شركة ARK Invest في أسهم مجموعة Circle Internet Group بقوة غير معتادة. في 9 يوليو، اشترت الشركة 217,896 سهماً إضافياً من Circle (CRCL) بقيمة تقارب 13.7 مليون دولار، وذلك رغم استمرار انخفاض السهم عن أعلى مستوياته بعد الطرح العام الأولي. في نفس الوقت، باعت ARK 85,319 سهماً من Robinhood Markets (HOOD)، وجنت حوالي 9.8 مليون دولار. هذا التباين مقصود: البيع عند القوة والشراء عند الضعف في جلسة تداول واحدة.
صفقة مبنية على قناعة راسخة لأسابيع
لم يكن شراء ARK في 9 يوليو قراراً مفاجئاً. إنها المرة الثالثة التي تشتري فيها الشركة بشكل ملحوظ خلال فترة قصيرة. في 1 يوليو، استثمرت حوالي 18 مليون دولار في أسهم Circle. وقبل ذلك في مايو، أضافت 5.5 ملايين دولار أخرى بعد إعلان أرباح Circle ربع السنوية. بإ أحدث دفعة، يصبح إجمالي الاستثمار أكثر من 37 مليون دولار في حوالي ثمانية أسابيع – وهو وتيرة سريعة حتى بمعايير ARK.
استراتيجية الشركة هنا تتبع النهج الكلاسيكي لـ ARK: قناعة عالية، أفق زمني طويل، شراء عند الانخفاضات. أغلق سهم Circle عند 63.01 دولار في 9 يوليو – بانخفاض 1.65% – وهو أقل بكثير من سعره بعد طرحه العام الأولي في 2025، حين ارتفع السهم بنسبة تقارب 300% عن سعر الطرح قبل تصحيح كبير. هذا الانخفاض، بالنسبة لصندوق يركز على النمو، يبدو وكأنه فرصة شراء بخصم وليس تحذيراً.
الجانب الآخر من المنطق نفسه قاد لبيع Robinhood
أغلق سهم HOOD عند 115.11 دولار في 9 يوليو، مرتفعاً 1.39% – أرض صلبة لتحقيق الأرباح. تحويل رأس المال من سهم رابح مؤخراً إلى سهم منخفض يؤمن به الصندوق على المدى الطويل هو بالضبط نوع إعادة التموضع الذي تعلنه ARK من خلال إفصاحاتها اليومية.
ماذا تفعل Circle فعلاً – وأين تكمن المخاطر
Circle هي الشركة المالكة لعملة USDC، واحدة من أكثر العملات المستقرة استخداماً في أسواق العملات الرقمية. هذا يبدو وكأنه عمل مستقر وممل. وهو كذلك من بعض النواحي. لكن نموذج الإيرادات يحمل حساسية محددة يجب أن يفهمها أي مستثمر قبل أن يتبع ARK في هذه الصفقة.
تحقق Circle أرباحها بشكل أساسي من عوائد الفوائد على احتياطيات USDC. عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة، تحقق الاحتياطيات إيرادات كبيرة. وعندما تنخفض، يتقلص هذا الدخل – وتملك Circle قدرة محدودة على تعويضه بسرعة. نموذج العمل هو في الأساس عملية مالية حساسة لأسعار الفائدة ترتدي زي البنية التحتية للعملات الرقمية.
ثم هناك المنافسة. تواصل عملة Tether (USDT) السيطرة على حصة سوق العملات المستقرة العالمية، وهذه السيطرة لا تتلاشى. Circle هي البديل الأكثر تنظيماً وشفافية – وهو ما له جاذبيته الخاصة، خاصة للمستخدمين المؤسساتيين – لكنها تكافح للحصول على موطئ قدم في سوق حيث المنافس المهيمن يملك مزايا هيكلية عميقة.
لماذا لا تزال رهان ARK منطقياً من الناحية الاستراتيجية
رغم هذه التحديات، ليس من الصعب بناء الحجة الهيكلية لصالح Circle. إذا تسارع تبني العملات المستقرة – خاصة في المدفوعات، التسوية المؤسسية، أو المعاملات عبر الحدود – فإن ملف USDC الأكثر امتثالاً للقوانين يمكن أن يصبح أصلاً تنافسياً حقيقياً بدلاً من مجرد ميزة تفاضلية متخصصة. لقد جادلت ARK باستمرار بأن الوضوح التنظيمي، عندما يأتي، سيفيد بشكل غير متناسب الشركات مثل Circle التي وضعت نفسها في المقدمة.
هذا الوضوح التنظيمي، مع ذلك، لم يأت بعد.
قانون CLARITY وساعة تشريعية متوقفة
دعمت “وود” علناً قانون CLARITY، وهو مشروع قانون مصمم لحل أحد أكثر الغموض القانوني إلحاحاً في العملات الرقمية: ما إذا كان يجب تصنيف الأصول الرقمية كسلع أم أوراق مالية. كما أن التشريع سيوسع سلطة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) التنظيمية على هذا المجال. إنه الإطار الذي سيعطي المستثمرين المؤسساتيين طريقاً أنظف للتعرض للعملات الرقمية ويوفر لشركات مثل Circle بيئة تشغيل أكثر قابلية للتنبؤ.
المشكلة أن قانون CLARITY لم يتقدم في مجلس الشيوخ بحلول الموعد النهائي في 4 يوليو، ولا يزال مساره المستقبلي غير واضح. بدون هذا الأساس التشريعي، يستمر عدم اليقين التنظيمي الذي ظل يطارد أسهم العملات الرقمية – وCircle، كشركة مساهمة عامة تقع عند تقاطع التكنولوجيا المالية والعملات المستقرة، تمتص هذا عدم اليقين بشكل أكثر مباشرة من معظم الشركات.
هذا هو على الأرجح أكبر متغير منفرد في فرضية ARK حول Circle. الصندوق لا يراهن فقط على أعمال الشركة الحالية، بل على مستقبل يواكب فيه الإطار التنظيمي التكنولوجيا. كل تأخير في هذه العملية يمدد فترة عدم اليقين – ويبقي رأس المال المؤسسي على الهامش.
ما يراه محللو وول ستريت
ARK ليست وحدها في تفاؤلها، حتى لو أن تحركات سعر السهم لم تعكس ذلك بعد. من بين 25 محللاً يغطون Circle حالياً، أصدر 13 منهم تصنيف شراء أو ما يعادله. السعر المستهدف المتوسط لمدة 12 شهراً يبلغ 131.76 دولار – مما يشير إلى صعود محتمل يزيد عن 109% من إغلاق 63.01 دولار في 9 يوليو. هذه فجوة كبيرة، وتعكس إما ثقة طويلة الأجل كبيرة في العمل أو عدم رغبة السوق الحالية في تسعير تلك الإمكانات.
في المقابل، يبدو موقف المحللين من Robinhood أكثر تحفظاً – سعر مستهدف متوسط يشير إلى انخفاض بنسبة 2.4% تقريباً عن إغلاق 9 يوليو. هذا التباين في التوقعات المستقبلية يساعد في تفسير لماذا أجرت ARK التبديل الذي فعلته. كلا السهمين يخدمان سردية داعمة للعملات الرقمية ونمو التكنولوجيا المالية، لكن ملف الفرص يبدو مختلفاً جداً عند الأسعار الحالية.
من الجدير بالذكر أيضاً أن المسؤولين التنفيذيين في كل من Circle وRobinhold قاموا ببيع أسهم في الأشهر الأخيرة – إشارة سلوكية تجري في الاتجاه المعاكس لاستمرار تراكم ARK. البيع من الداخلين لا يعني بالضرورة أن الشركة في ورطة، لكنه يضيف طبقة من التعقيد إلى الصورة يجب على أي مستثمر يتابع هذه المراكز أن يزنها مقابل سردية الشراء المؤسسية.
السؤال الحقيقي ليس ما إذا كانت ARK تملك قناعة في Circle – إن بناء أكثر من 37 مليون دولار على مدى ثمانية أسابيع يجيب على ذلك بوضوح. السؤال هو ما إذا كانت المحفزات التي ستبرر السعر المستهدف لوول ستريت – استقرار أسعار الفائدة، نمو تبني USDC، وفي النهاية شكل من أشكال الوضوح التنظيمي – ستصل بالسرعة الكافية لمكافأة الرهان قبل أن تتغير النافذة مرة أخرى.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- ما هي الأنشطة التجارية الأخيرة التي قامت بها ARK Invest فيما يتعلق بأسهم Circle وRobinhood؟
في 9 يوليو، اشترت ARK Invest 217,896 سهماً من مجموعة Circle Internet Group مقابل 13.7 مليون دولار تقريباً، وباعت 85,319 سهماً من Robinhood Markets مقابل 9.8 مليون دولار تقريباً في نفس جلسة التداول. - لماذا تقوم ARK Invest بتجميع أسهم Circle بهذا العدوانية؟
تعتبر ARK أن ضعف سعر سهم Circle فرصة دخول طويلة الأجل تتناسب مع استراتيجيتها الاستثمارية المبنية على القناعة. استثمرت الشركة أكثر من 37 مليون دولار في Circle خلال ثمانية أسابيع تقريباً، مما يشير إلى ثقة قوية في إمكانات نمو الشركة رغم ضغط السعر الحالي. - ما هي المخاطر الرئيسية لنموذج عمل Circle؟
يعتمد دخل Circle بشكل أساسي على الفوائد المكتسبة من احتياطيات USDC، مما يجعله عرضة لانخفاض أسعار الفائدة. تواجه الشركة أيضاً منافسة قوية من عملة Tether (USDT)، التي تهيمن حالياً على سوق العملات المستقرة العالمي.
